國際清算銀行警告穩定幣可能破壞全球金融穩定

• 國際清算銀行指出穩定幣可能導致全球金融體系碎片化。
• 官員警告與美元掛鉤的代幣可能會削弱貨幣主權。
• 該機構正推動「Agorá計畫」作為替代框架。

國際清算銀行（BIS）加強了對私人穩定幣的批評，警告其可能導致全球貨幣體系碎片化，並為金融穩定帶來新風險。在《2026年年度經濟報告》中，該機構認為，私人發行的數位貨幣無法具備主權貨幣的核心特性，並倡導建立以央行與受監管商業銀行為核心的統一代幣化支付基礎設施。

BIS質疑穩定幣作為貨幣的功能

這家總部位於巴塞爾的機構認為，穩定幣無法滿足現代貨幣體系的基本特徵之一：「貨幣的單一性」。

在現行金融體系下，一個單位的主權貨幣無論是以央行貨幣、商業銀行存款或實體現金的形式持有，其價值都維持不變。BIS指出，私人發行的穩定幣無法始終如一地保證此特性，因為在市場壓力期間，其交易價格可能偏離其預設的錨定匯率。

報告指出，穩定幣在多個彼此隔離的公共區塊鏈上運作。這種結構並未創造出統一的支付網絡，反而形成了分離的數位生態系統——BIS稱之為「圍牆花園」——其中流動性、用戶與應用程式分散在不同相互競爭的帳本之間。

官員認為，這種缺乏互通性的狀況限制了競爭、降低了支付效率，並使跨境結算變得更加複雜。

BIS也警告，大規模的穩定幣贖回可能迫使發行方清算包括美國國庫券在內的儲備資產，在金融不穩定時期，透過快速出售資產為傳統貨幣市場帶來更廣泛的壓力。

與美元掛鉤的代幣引發主權擔憂

報告中強調的另一主要擔憂是，美元掛鉤的穩定幣在新興與發展中經濟體的採用日益增加。

BIS指出，在面臨高通膨或本國貨幣波動的國家，家庭與企業越來越常使用與美元掛鉤的穩定幣來保存購買力並便利國際交易。

雖然此趨勢可能為用戶帶來短期金融效益，但該機構認為，廣泛採用可能使儲蓄與支付轉離當地貨幣，從而削弱國內貨幣政策的有效性。

根據報告，美元掛鉤穩定幣的持續擴張可能加速數位美元化、重塑國際資本流動並加劇匯率波動，最終削弱央行管理通膨與支持經濟穩定的能力。

Agorá計畫提供另一種模式

BIS並非反對代幣化本身，而是提倡透過「Agorá計畫」將區塊鏈技術整合至現有金融體系中。

此倡議匯集了八間央行與超過40間受監管的商業金融機構，以開發一套能支援可程式化支付與連續跨境結算的統一帳本。

在該提議框架下，代幣化的央行準備金將作為結算基礎，而商業銀行則發行可與主權貨幣完全互換的代幣化存款。

BIS認為，此結構保留了現有的雙層銀行體系，同時實現了與區塊鏈相關的許多技術優勢，包括更快的結算速度、可程式化功能以及24小時交易處理。

與在不同公共區塊鏈上流通的私人穩定幣不同，統一帳本旨在提供一個共同的結算基礎設施，讓不同的金融機構可以無縫交易。

監管機構呼籲制定協調一致的全球規則

該報告發布之際，國際社會再次呼籲加強監管協調。

本週稍早，BIS金融穩定學院敦促政策制定者加快制定通用的穩定幣全球標準，並警告零散的國家監管可能助長監管套利，加劇金融碎片化。

該機構認為，不一致的法律框架將使跨境監管更加困難，同時讓穩定幣發行方得以在不同司法管轄區依據不同的監管標準營運。

該報告凸顯了全球政策制定中的日益分歧。雖然包括美國在內的某些司法管轄區已將受監管的私人穩定幣納入其數位資產策略，BIS仍持續倡導以央行貨幣支持的代幣化商業銀行存款，作為未來數位支付的基礎。

隨著各國政府日益定義下一代金融基礎設施，這場辯論已從技術層面擴展到更廣泛的貨幣主權、系統穩定，以及誰最終應控制數位貨幣發行等問題。