想問大家一個問題。

假設美光（MU）在今年7-10月大概率會在 800-1200 之間震盪，但到了 2027 年第一季有機會看到 2000。
那你現在會怎麼操作？
是因為短期調整割肉離場，還是趁著回調慢慢分批買入？
昨天給到大家的一組數據：有一組數據值得記一下：美股歷史上， 只要標普500在第二季漲幅超過10%， 下半年歷史上僅有一次錄得下跌（1975年）， 平均而言下半年通常會再漲12%左右， 而且第四季在這種情況出現後歷史上從未有下跌。然後中期選舉後不確定性消散，第四季通常表現也最好。
再發下，大家起碼堅持到今年年底。
我自己的想法沒變。
我覺得 AI 的大週期遠沒有結束。如果現在就認為已經到了最瘋狂的時候，我是不太認同的。
我會把現在類比成 1998 年上半年，巧合的是1998年也是中期選舉年，沃什跟格林斯潘理念也很像（今年不會加息的，沃什是外鷹內鴿，我猜要麼按兵不動，要麼降息）。當時網際網路行情已經啟動，但真正全民狂熱、什麼都敢買、所有人都覺得"沒有泡沫"的階段，是 1998 年底到 2000 年初。
大頂不會出現在大家害怕的時候，只會出現在市場極度狂熱、失去理智的時候。
反過來看現在，大家每天討論最多的還是："AI結束了嗎？""資本開支是不是要砍了？""半導體是不是見頂了？"或者說大家都沉默，一片死寂的時候就是你一定要關注抄底的時候。就跟BTC大家都唾棄覺得要到30000，40000的時候或者都說是騙局的時候，要逆向思考強迫自己去關注。現在AI也是一樣。
這種情緒，我很難把它和牛市頂部聯繫在一起。
至少到目前為止，我看到的還是盈利和需求在驅動產業發展，不是單純靠情緒推高估值。
另外，市場一直擔心雲廠商削減 AI 資本開支。但別忘了，今年主要雲廠商公布的 AI 資本開支合計大約 7250 億美元，這是年初就確定下來的年度計畫，我認為短時間內出現大幅削減的可能性並不高，7月底的巨頭財報季就可以證明。
如果未來幾年 AI 部署繼續推進，行業資本開支還有進一步增長的空間。真正需要擔心的，是未來如果企業長期投入巨大，但投資回報率（ROI）跟不上，現金流持續承壓，那資本開支才有可能進入收縮週期。但在我看來，那是未來幾年需要持續觀察的問題起碼到2028年才需要擔心的事，不是今天市場下跌就當這件事已經發生。
同時，AI 推理、Agent、企業部署不斷增加，Token 消耗仍在持續增長，底層算力需求也還在擴張。
所以我的看法沒有變化。
如果長期邏輯沒有發生變化，短期波動只是市場的一部分。
牛市不會在悲觀裡結束。
記住這句話。