一個新的警告出現，指出日本銀行（BOJ）可能比預期更快地加速升息，而市場目前正忽略此發展，但這可能對加密貨幣和傳統市場造成嚴重後果。

警告的來源與內容
東京大學退休經濟學教授、於1999年離開BOJ的渡邊努向彭博表示，他認為本輪週期的終極利率高點將比多數人目前預期的更高。用他的話來說：「最終利率將在2%左右，或許再高一點。」這意味著比市場目前定價的情境更為激進的路徑。

這項警告並非憑空而來。BOJ已於6月16日將政策利率調升至1%，這是自2024年3月緊縮週期啟動以來的第四次升息。理事田村直樹主張，利率應每隔幾個月以每次0.25個百分點的幅度調升，朝向中性水準的2%邁進，並補充說，若通膨風險加劇，央行應「毫不猶豫」地加快升息步伐。副總裁冰見野良三同樣表示，通膨超過2%目標的風險確實存在。此升息動力的背後因素：
主要問題在於日本的通膨壓力已不再僅由內需驅動；伊朗戰爭帶來的能源衝擊正導致企業間價格傳導速度快於預期，而這預計將更廣泛地擴散至消費者物價。與此同時，日圓匯率接近四十年來最弱水準，這加劇了進口成本，進一步推高通膨。BOJ可能不得不加速升息以打破此循環壓力。

對加密貨幣市場的影響
此處的關鍵在於以日圓為基礎的利差交易機制。多年來，投資者以近乎零利率在日本借貸，並將這些資金投資於較高收益的工具，例如美元、加密資產及其他風險資產。如果BOJ迅速將利率升至2%，這項利差交易的成本將增加，許多投資者可能被迫平倉。如此一來，平倉可能導致比特幣及其他風險資產突然且急劇的拋售，正如去年類似情境下發生的情況，因為日圓融資頭寸的平倉通常始於流動性高且易於出售的資產，而加密資產正屬於此類。第二條管道透過美元運作。隨著日本升息且與美國的利差縮小，日圓可能趨於升值，這可能削弱美元指數。從歷史上看，美元走弱時期對加密資產有利，因此從這個角度來看，其效果反而可能是正面的。然而，此效果是否顯現，取決於利差交易平倉所造成的流動性衝擊有多嚴重。短期內可能出現兩階段的反應：恐慌性拋售，以及中期來自美元疲軟的支撐。

第三條管道是全球流動性。多年來，日本一直是全球最大的資本輸出國之一，日本投資者與機構在海外資產上投資了數兆美元。隨著利率上升且國內公債收益率變得具吸引力，可以預期部分資金將回流國內。此回流意味著全球風險資產（包括加密貨幣）的流動性將被抽離，因為進入市場的總貨幣供給將收縮。

對傳統經濟的影響
日本是一個背負約占GDP 260%債務的經濟體，其中大部分債務是在低利率假設下融資的。利率迅速升至2%以上將顯著增加債務償還成本，這與我們在先前的訊息中討論的日債收益率歷史性上升直接相關。十年期公債收益率已處於三十年來最高水準，而加速的升息循環可能進一步放大此壓力。對企業也有影響，尤其是持有浮動利率債務的中小企業，因為其融資成本上升。對房主而言，同樣的效應也存在，因為這標誌著長期習慣接近零利率的日本家庭進入新時代。

總體評估：
對於透過Gate關注加密貨幣及日圓相關資產的人來說，關鍵在於BOJ是否真的會加速升息步伐尚不確定；這目前僅是前官員的個人觀點，並非官方政策變動。然而，市場會認真看待這類訊號，因為過去類似的利差交易平倉曾導致加密貨幣真實且迅速的拋售潮。即將召開的BOJ會議的具體訊號，特別是升息步伐是否轉變為比每幾個月調升0.25個百分點更激進的節奏，將是釐清此風險有多近的最關鍵指標。
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