閱讀摩根士丹利對 NVIDIA 的 NDR（投資者日）重點後，我有幾個想法：

1. NVIDIA 預期記憶體短缺將持續數年。
這一點特別引人注意，因為 NVIDIA 本身——可以說是全球 AI 需求可見度最佳的公司之一，且是全球最先進的供應鏈運作商。
2. 我們該如何解讀 NVIDIA 對其說法：算力、網路或記憶體的短缺可透過最佳化另外兩者來緩解？
NVIDIA 是否在考慮一種新的架構方式，在此方式中用網路來彌補本地受限的記憶體容量？CXL 和記憶體池化或許可能是答案的一部分。
3. NVIDIA 對 Groq 的看法有改變嗎？
NVIDIA 先前似乎將 Groq 以 SRAM 為基礎的架構，視為只適合利基市場的選項。 不過，其最新評論強調 Groq 技術的重要性，顯示其想法可能正在演變。
4. 更具推測性的想法：我對 Apple 的看法愈來愈悲觀。
我認為 Apple 從 4Q26 之後可能開始面臨顯著的壓力。即便是 NVIDIA 也正遭遇記憶體瓶頸。若短缺變得更加嚴重，很難想像 Apple 能保持不受影響。
Apple 與超大型雲端服務商（hyperscalers）毫無疑問會開發降低記憶體需求的技術。 然而，對於超大型雲端服務商而言，任何效率提升很可能會被 Jevons’ paradox（耶文斯悖論）吸收。
記憶體目前是擴大 AI 產業中最具價值資源——算力——供給的最大限制之一。因此，當超大型雲端服務商降低每單位算力所需的記憶體數量，理性的回應就不會是買更少的記憶體，而是部署更多算力，並將省下的資源重新投入到購買更多的記憶體。
這種動態可能會持續推高來自 AI 伺服器市場的記憶體需求，同時挤壓像 Apple 這類必須與同樣稀缺的記憶體供應競爭、卻又無法享受相同 AI 驅動經濟效益的消費者裝置公司。
在這樣的情境下，我不會感到意外地看到 iPhone 的價格上漲幅度可能高達 400 美元。