記憶體牛市將延續至 2027 年

主題：Bernstein 的每月記憶體產業報告

目前觀點

根據 Bernstein 的說法，全球記憶體牛市預計將延續至 2027 年。儘管價格走強最強的階段似乎已經過去，產業正進入一個更健康、更具永續性的成長循環，並由人工智慧、雲端運算以及企業基礎設施投資所支撐。

目前市場趨勢

• 記憶體週期仍偏多。

• 成長正變得更穩定，而不是爆發式成長。

• AI 需求持續取代傳統消費者需求，成為主要市場推動力。

• 長期展望仍維持正向。

DRAM 市場表現

DRAM 價格在 2024 年第 2 季（Q2）錄得令人印象深刻的 74% 季對季（QoQ）增幅，凸顯近年來最強的復甦之一。

伺服器 DRAM 價格上漲超過 60%，受惠於 AI 伺服器以及超大型雲端擴張。

行動端 DRAM 價格攀升近 80%，由高階智慧型手機的更高記憶體需求所支持。

Q3 展望

Bernstein 預期 DRAM 價格成長率在 2024 年第 3 季（Q3）將放緩至約 13%–18%。

這種趨緩反映的是市場正常化，而非基本面轉弱。

產業正由快速復甦轉向永續擴張。

消費性電子

來自傳統消費性電子的需求仍相對偏弱。

較慢的 PC 和智慧型手機升級，持續限制 AI 產業之外的額外定價動能。

NAND 快閃記憶體市場

NAND 持續呈現複雜的表現。

• 晶圓價格已開始走軟。

• 行動儲存合約價格仍持續上漲。

• 由於企業與 AI 儲存需求，SSD 合約價格幾乎上漲 60%。

人工智慧

AI 仍是記憶體產業最大的成長引擎。

訓練大型 AI 模型需要大量高效能 DRAM 與 NAND 記憶體。

雲端服務商持續擴大 AI 基礎設施，支撐長期需求。

雲端投資

大型 AI 雲端公司持續下達長期採購訂單。

這些長天期合約可為記憶體製造商提供更好的營收可見度。

企業資料中心擴張仍是另一項重要成長推動力。

供給紀律

記憶體製造商持續審慎控制產量。

供需保持平衡可降低過度供給風險，並在整個循環中支撐更健康的定價。

產業轉型

記憶體市場正變得不那麼依賴智慧型手機與個人電腦。

成長日益由以下因素驅動：

• 人工智慧

• 雲端運算

• 企業伺服器

• 高效能運算

• 先進資料中心

公司展望

Bernstein 維持正向評等於：

• Samsung Electronics

• SK Hynix

• Micron Technology

• SanDisk

該公司對 Kioxia 仍持保守態度，理由是產業展望相對不那麼有利。

關鍵機會

• 持續投資 AI 基礎設施。

• 雲端運算需求成長。

• 企業儲存需求上升。

• 現代裝置中記憶體含量提高。

• 定價環境穩定。

潛在風險

• 消費性電子需求偏弱。

• 全球經濟成長放緩。

• 供需失衡。

• 企業支出降低。

• 記憶體製造商之間競爭加劇。

市場展望

目前的記憶體循環似乎正在由激進復甦轉向更均衡的擴張。

儘管預期每季的價格上漲將趨於溫和，但人工智慧的結構性需求仍持續支撐產業的長期展望。

若 AI 投資維持強勁，記憶體牛市可能延續至 2027 年。

投資人觀點

投資人應監控 AI 基礎設施支出、超大型雲端資本支出（capex）、DRAM 定價、NAND 合約價格、庫存水位，以及供給紀律。這些指標可能將決定記憶體循環的下一階段。

結論

Bernstein 最新報告顯示，記憶體產業並未接近其牛市的結束。相反地，它正在進入一個更具永續性的成長階段，並由 AI、雲端運算、企業基礎設施以及紀律化的生產所支撐。雖然未來的價格漲幅可能會比第 2 季（Q2）更慢，但長期的基本面仍然具備建設性，使該產業成為 2027 年值得密切關注的最重要領域之一。

免責聲明：本篇貼文僅供教育用途，不應視為財務建議。在做出任何投資決策之前，請務必進行自己的研究。

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate 广场