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SK 海力士登陸 Nasdaq：$149 ADR 定價觸及 265 億美元 用於 AI 記憶體擴建
SK 海力士剛把 AI 記憶體變成一項在美國上市的資產。這家南韓晶片製造商在週四將其美國存託憑證（American Depositary Receipts, ADRs）定價為每股 ADR 149 美元，籌資約 265 億美元，為全球今年第二大規模的股份發行。

需求達到可供股份的 7 倍。大型美國基金將 $200M to $1B 下單，並提前結束申購。代號「SKHY」自週五起在 Nasdaq 開始交易。ADR 被預期將在相對於 149 美元的發行價附近、接近 180 美元開盤。

每 10 股 ADR 相當於在首爾交易 1 股普通股。149 美元這一水位相當於相對週四首爾收盤 2,186,000 韓元的約 3.1% 溢價。所得款項將用於資助新廠、南韓的先進封裝，以及截至 2026 年底的 1.19 萬億韓元 EUV 設備。

SK 海力士持有 HBM 市場 57% 的份額，並供應 Nvidia 位於 Vera Rubin 平台所需 HBM 的 70%。由於 HBM 需求超過供給，第一季營業利益年增 400%。該公司目前的遠期本益比為 5.5 倍，而美光為 6.66 倍。ADR 上市旨在縮小這項差距。

分析師模型指出，ETF 與指數納入可能推動 $340M to $450M 進入被動資金流。SKHY 的期權預計將在掛牌後 2 個營業日內上市，提升流動性與價格發現。

SK 海力士與三星計畫投入數千億美元規模的新產能，以滿足由 AI 驅動的需求，但也引發循環記憶體市場的過剩疑慮。管理層仍認為 DRAM 供給限制將延續至 2030 年。

149 美元的定價低於先前曾討論的 166 美元。承銷商將其形容為「偏緊」，難以維持動能。若美國投資人持續以溢價買入，首爾股價可能重新評價上調。若 ADR 以折價交易，套利機會將隨之出現。

AI 記憶體的重新評價遊戲，現在才開始。