🔥 📉 去槓桿完成了嗎？FalconX 報告裡的市場真相

FalconX 的第二季度報告說去槓桿基本完成了，但現貨交易量創 2023 年 Q3 以來新低，穩定幣供應量首次收縮。
交易量是市場的血液。現貨交易量環比降 25%、同比降 42%，期貨 OI 從 1222 億美元峰值跌到 532 億美元——資金不是離場了，是換了一種方式持倉。換手率降到 1.6 倍，高頻投機退潮，長期持倉主導。但長期持倉不等於看漲，也可能是被套。
穩定幣總供應量減少 7.4 億美元至 3138 億美元，近幾個季度首次收縮。結合 ETF 第二季度淨流出 4.9 億美元、年累計淨流出 5.4 億美元，離場資金沒有回來。去槓桿完成不等於牛市啟動，只是槓桿清算告一段落。
6 月交易量出現回暖跡象，但 FalconX 把希望寄託在《CLARITY Act》和 ETF 資金流向上。這些是外部催化，不是內生動力。市場在等一個觸發點，而等待本身會消耗信心。
風險在於：去槓桿完成後的市場更脆弱。沒有新資金流入，任何負面消息都可能引發新一輪踩踏。交易量低意味著流動性差，大單更容易造成價格劇烈波動。
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