#PreIPOsSeason2OpenAISubscription

Gate 即將啟動針對 OpenAI 的第二輪 Pre-IPO。訂閱頁面已上線、倒數計時仍在進行，這裡面有很多內容值得拆解。表面上看，這是一個相對直觀的活動，還提供了一些不錯的福利。但在更深層之下，OpenAI 的故事正變得相當複雜。

訂閱細節很清楚。你可以在 7 月 15 日到 7 月 17 日之間完成註冊。每一份 OPENAI 資產憑證的價格定為 $722，他們提供 27,700 份。最低投資門檻也相當親民，為 100 USDT 或 100 GUSD，這是一種降低門檻的方式。而對訂閱者而言，還有 GT 空投獎勵與 3.8% 的 GUSD 鑄幣收益等額外激勵，此外 VIP5+ 用戶與超級代理還可獲得額外免費空投。當訂閱結束後，預市交易預計將於 7 月 20 日開始。

以上就是比較簡單的部分。更複雜的則是 OpenAI 本身正在發生的事。私人市場對該公司的估值約為 8520 億美元到 8950 億美元。這是一個龐大的數字，但其實落後於主要競爭對手 Anthropic；後者的估值約為 9650 億美元。

估值差距是其中一項，但更大的故事在於 IPO 本身的不確定性。外界資訊相互矛盾。部分報導指出，OpenAI 可能會在今年稍後進行 IPO，且據稱 CEO Sam Altman 正推動 1 兆美元的估值。不過，其他消息來源則表示，公司其實傾向將 IPO 延到明年。猶豫的原因部分來自更廣泛的市場波動，部分則因為 Altman 顯然不願意接受低於那個 1 兆美元目標的估值。

這還不只是陰影而已。Apple 近期已針對 OpenAI 提起訴訟，指控其竊取與硬體開發相關的商業機密。這場法律攻防可能會嚴重干擾 OpenAI 發展自家硬體的計畫，並進而影響其 IPO 時程。市場似乎正在認真看待此事。在預測市場中，OpenAI 在 2026 年底前上市的機率已在消息爆出後，從 22% 下滑至 18.5%。

接著是競爭壓力。Anthropic 不僅在估值上領先。據傳 OpenAI 正考慮大幅下調其 AI 代幣價格以維持競爭力，這可能會侵蝕其利潤率。Google 早已做出類似舉措，顯示定價壓力確實存在。同時，即使據稱其營收去年約為 1300 億美元、增長很快，OpenAI 仍在以計算資源與資料中心的方式燒掉大量現金。

那麼，這場 Gate Pre-IPO 活動究竟帶來什麼？它提供一個在其上市之前接觸頂級 AI 獨角獸的機會，前提是它真的會上市。其福利與低最低投資門檻使其具有可近性。但底層資產卻綁定在一家其 IPO 時程不確定、與 Anthropic 的競爭非常激烈，且還面臨與 Apple 的高成本法律戰的公司上。7 月 20 日的預市交易將是市場如何為這些混雜訊號定價的第一次真正考驗，而這也很可能是最值得觀察的重點。