最近翻美股數據，發現一個挺反直覺的現象。

微軟、亞馬遜、Meta、谷歌這四家的資本開支，今年預計要衝到7250億美元，同比漲77%，創歷史新高——這個數字本身沒什麼爭議，大家都在拚命建AI基礎設施。
但英偉達今年漲幅只有11%，跑輸大盤的AI板塊ETF（漲了23%），也跑輸那斯達克（漲13%）。
這個背離我覺得挺有意思：買AI基建的錢在加速湧入，但賣AI基建核心硬體的英偉達，股價反而沒跟上。
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我自己琢磨了幾個可能的原因，不確定哪個是主因，列出來大家自己判斷：
一是英偉達去年漲太多，今年市場在消化預期，不是沒人買單，是買單的速度跟不上去年的漲幅基數。
二是資本開支的錢不完全流向英偉達一家——美光這類儲存晶片今年漲了734%，AMD漲了295%，說明AI基建的錢在往更多細分環節分散，不是只集中在GPU這一個環節。
三是市場對「AI泡沫」的擔憂確實存在，6月那波科技股回調，很多分析認為跟這個擔憂有關，但英偉達、微軟、谷歌這幾家的本益比目前都不到35倍，從獲利增速看不算特別誇張。
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馬上要進入財報季了，這幾家的資本開支數字要在財報裡真正兌現，到時候能看到更清楚的驗證——錢花出去了，是不是真轉化成了對應的收入和利潤。
我個人的判斷是，這個背離本身不代表誰對誰錯，更像是市場在「基建投入」和「硬體廠商股價」之間重新找平衡點，這段時間值得多觀察，不構成任何操作建議。#美股