DRAM ETF 从 $81 跌到 $57，五天之内的跌幅是 19.3%。

正式进入技术性熊市。
但如果你只看韩国股市，你根本不会觉得有问题。
昨天 SK 海力士在首尔深 V 反弹 +9%，三星 +6%，一副利空出尽的架势。
韩国人在抄底，美国人在跑路。同一个行业，两个市场，完全相反的方向。
那美股为什么还在跌？
三个变量，韩国股市里看不到。
第一，长鑫存储 IPO。
中国第四大 DRAM 厂商，科创板募资 85 亿美元，隐含估值 855 亿。这个数字远超市场预期。意味着传统 DRAM 的产能扩张会比所有人想的都快。美光今天大跌 5.4%，主要就是这个。
第二，SK 海力士 ADR 的套利盘。
海力士纳斯达克上市募了 265 亿美元，上周五涨 13%，周二涨 28%。然后今天跌 10%。是典型的利好兑现。韩国本土的反弹是低吸资金在托，美股的下跌是套利资金在跑。
同一家公司，两个市场，却是完全相反的信号。
第三，AI 硬件 ROI 的质疑正在从边缘变成主流。
Meta 说 AI 算力可能阶段性闲置，Michael Burry 在高点买了美光的看跌期权。
主要矛盾不是需求没了，是供给增的速度超过了需求增的速度预期。等 7 月下旬各家财报出来，看管理层对下半年 DRAM 价格的指引，再做决定。
$DRAM $MU $SKHY