Chamath Palihapitiya 看見比特幣多頭面臨的 2 個問題：以下是他的論點

億萬富翁創投人查馬斯·帕利哈皮提亞（Chamath Palihapitiya）週日表示，比特幣多頭正面臨雙重擠壓：投機資金正從比特幣轉向預測與股票市場，而驅動挖礦的能源則更有價值，被導流至人工智慧（AI）。

關鍵重點

• 查馬斯·帕利哈皮提亞表示，目前邊際流動性偏好預測市場與股票，而非比特幣。
• 比特幣的算力（hashrate）本月下滑 7.9%，至 908 EH/s，迫使挖礦難度下調 5%，因礦工把目光投向 AI 計算合作案。
• Polymarket 交易者認為，比特幣在 2026 年 12 月 31 日前達到 100,000 美元的機率只有 10%，因 BTC 目前約在 64,000 美元附近走勢。

雙面擠壓

社交資本（Social Capital）創辦人的論點，出現在他於 X 的一篇貼文中，指出增量美元與增量每兆瓦（megawatt）（先前會默認流向比特幣的資源）如今有了更具吸引力的去處，並補充：

邊際流動性更願意在預測與股票市場投機，而用來挖 BTC 的邊際能源若改導向 AI，其價值遠高得多。

考量到他曾是早期採用者、並且一度鼓勵所有人將淨資產的 1% 投入該資產（甚至提出 240,000 美元的長期目標價），帕利哈皮提亞並不陌生於那些挑釁性的比特幣言論。然而在 3 月，他質疑比特幣作為央行準備資產的適切性，認為其可追溯性削弱了可替代性。

在 7 月 14 日，他也另行警告，未受控管的 AI「tokenmaxxing」支出正在悄悄侵蝕企業獲利。

兩項主張背後的數據

就流動性面而言，這個夏天預測市場在一週內創下 108 億美元（$10.8 billion）紀錄，因為 SpaceX 初次公開募股（IPO）、FIFA 世界盃與地緣政治，將投機資本吸引到事件合約中。Polymarket 交易者目前對比特幣在 2026 年 12 月 31 日前達到 100,000 美元的定價機率僅 10%，而給出 70,000 美元的機率為 67%。

就能源面而言，這種遷移已可衡量：比特幣的算力在 10 天內下滑 7.9% 至 908 EH/s；比特幣新聞網站（Bitcoin.com News）報導稱，7 月 11 日（2026 年的第 14 次重置）網路難度下跌 5%，至 127.17 兆（trillion），因為礦工將機器與每兆瓦算力導流到其他地方。

產業分析師已將這種情況描述為：礦工正為 AI 與高效能運算合約而拋棄該網路，並且有一名人士為該趨勢設定了 2028 年的截止期限，認為趨勢將在高峰後轉折。

Coinbase 首席的反駁

並非所有人都接受這種偏空的解讀。Coinbase 執行長 Brian Armstrong 當天回應稱：「無論哈希算力或能源是否用於挖礦，並不決定其價格。」他指出，當礦工離線時，網路難度會自動調整，以確保區塊以相同節奏持續流動。

爭論如今聚焦於：擠壓是結構性的還是循環性的。下一次難度調整、礦工 AI 合作案的進展節奏，以及預測市場的成交量是否持續複利累積，都將顯示邊際美元與每兆瓦是否會回流至比特幣，或是多頭必須在沒有它們的情況下取勝。