中央复利厅厅长

摩根士丹利下午3點的報告內容精華，主要是針對儲存近期的市場變化的總結（2026年7月20日）：
儲存的第二階導放緩已經是事實，也就是周期股的獲利轉折點到來；在獲利最高的時候，往往本益比（PE）跌到最低，進而引發股價的價值重估，從而出現下跌；但目前機構關注的重點是周期持續的時間，這比成長/下跌幅度更重要。
核心觀點：美股儲存（Memory）板塊近期回調創造了極具吸引力的機會。
儘管短期存在去庫存與估值壓力，但長期供需失衡（尤其是 AI 驅動的 DRAM 短缺）仍將持續，目前的拋售被過度反應。
關鍵理由
1. 這不是正常的內存周期
- 目前周期由資料中心（AI）需求主導，與傳統的 PC/手機周期不同。
- 資料中心需求強勁且持久，AI 伺服器與代理式 AI 建構（agentic CPU builds）將長期拉動記憶體需求。
2. 供應短缺仍在加劇
- DRAM 價格現貨已較 2Q 上漲 25% 以上，且預計 3Q 仍將走高。
- 2027-2028 年內存短缺情況仍將非常明顯，無法快速緩解。
3. 長期利好因素
- AI 資本支出（CapEx）強勁，HBM（高頻寬記憶體）需求持續。
- 去庫存（de-stocking）和 LTAs（長期協議）可能平滑周期波動，但不會改變長期短缺趨勢。
- NVIDIA 等公司對記憶體供應的擔憂確實存在，AI 業務仍在為記憶體支付溢價。
- 目前回調後，

【重要市场动态——黄金与白银】
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众所周知，黄金一直是资产之王。从文明伊始至今，黄金始终稳居各类主要资产之首。尽管帝国兴衰更迭、经济格局变迁、无数文明起落消亡，但黄金在漫长的历史长河中始终保持着其价值。
当时，许多市场意见领袖仍预期金价会向 6,000 美元水平攀升。然而，我们的技术面和基本面分析再次被证明是正确的。这就是专业教育与严谨市场分析的力量所在。
我们目前处于什么阶段？
正如我们在之前的更新中所述，我们计划的第一阶段现已完成：金价已从 4,900 美元的阻力区回落至 3,900 美元的支撑区。
现在我们正进入第二阶段——即“成败关键区”（Maker or Breaker Zone）。
该区域代表了一个重要的平衡水平，因为它在历史上曾作为强劲的支撑区发挥作用。根据历史价格走势，金价从该区域可能会出现 20%–30% 的波动。
只要金价维持在3,777美元的支撑位之上，就很有可能再次向4,400至4,600美元区间发起冲击。
然而，在此之前，金价必须首先：
• 收复4,200美元关口。
• 站稳该点位并持续收于其上。
唯有如此，看涨动能才会增强。
从历史上看，黄金和白银的走势往往同步。
如前所述，白银具备从 40–55 美元区间向上运行的潜力，这与历史市场表现相吻合。
若要确立更强劲的看涨延续走势，白银必须突破 66% 阻力区。一旦

為什麼你總是「一買就跌，一賣就漲」？
不是因為你運氣差，是因為你的交易次數還不夠多。
期貨交易裡有個概念叫大數定律：
當你做夠 100 筆交易後，勝率會無限接近你的真實水平；
當你只做 10 筆交易時，一切都是隨機漫步。
所以真正的交易員，不看單筆的盈虧，只看 100 單後的淨值曲線。

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