支付与稳定币

作为维也纳区块链周2025的一部分，围绕支付和稳定币主题进行了一场高水平的座谈会。讨论探讨了稳定币如何从一种小众产品演变为现代金融系统的核心组成部分。小组讨论了全球市场主导地位、监管、流动性、利率失衡、网络安全以及欧洲在创新和监管之间的角色。

此次讨论由Bundesblock的常务董事Sebastian Becker主持，参与者包括AllUnity的首席产品官Simon Seiter、Bybit Europe的常务董事兼首席执行官Mazurka Zeng、去中心化稳定币USPD (US Permissionless Dollar)的创始人兼首席执行官Martin Froehler，以及Stellar Europe Chapter的大使Olvis E. Gil Ríos。他们共同深入探讨了围绕稳定币的机会和结构性挑战，包括金融基础设施、监管框架和机构采用。

全球格局与市场主导地位

今天，稳定币市场主要由美元支持的项目占据主导地位。大约99.9%的所有区块链支付都是通过USDT或USDC结算的，这两种稳定币的市场总值超过1400亿美元。这两种稳定币主导着交易对、DeFi协议和机构结算。

广告对于欧洲而言，这造成了对美国发行者及其监管环境的结构性依赖。关于以欧元计价的稳定币或替代去中心化模型的讨论仍然主要是理论上的，因为流动性和现实世界的应用案例稀缺。全球市场的信任、美国的监管透明度，以及美元稳定币在金融生态系统中的深度整合巩固了它们的主导地位。

监管与欧洲主权

随着加密资产市场监管条例(MiCA)的出台，欧盟为加密行业的发行人和服务提供商建立了统一的框架。其目的是增强透明度、保护消费者和金融稳定。

然而，专家小组指出，MiCA的复杂性和成本结构对创新构成了重大挑战。尽管它提供了法律确定性，但它也限制了某些金融功能，例如利息稳定币。像EURe、Monerium EUR和Membrane EUR这样的项目规模仍然很小，采用率和流动性也很低。

ADVERTISEMENT同时，欧洲中央银行正在开发数字欧元(CBDC)，预计不早于2028年推出。它旨在补充现金并加强货币主权，但在此之前，私人美国稳定币发行商可能会继续主导市场。

流动性、利率与竞争力

流动性成为欧洲稳定币项目最紧迫的问题之一。没有深厚的市场和机构参与，基于欧元的代币难以获得 traction。这不仅是一个技术挑战，更主要是一个经济挑战。

一个关键因素是利率差异。美国发行人通过将储备投资于短期国债来受益于高联邦储备利率，从而获得可观的回报。这些收入增强了他们的稳定性，并使他们能够间接激励采用。在《MiCA》下，欧洲发行人被禁止进行类似的做法，导致在盈利能力和流动性方面处于结构性劣势。

集中式与去中心化模型

马丁·弗罗赫勒介绍了USPD，这是一种去中心化的稳定币，操作不依赖于托管机构。它依赖于加密验证而非信任，旨在为重视透明度、抵制审查和可验证的储备证明的用户设计。

相比之下，像 USDC 和 USDT 这样的中心化稳定币是由与银行持有的法定储备支持的，这提供了操作上的简便性和与现有金融系统的强大整合。小组一致认为这两种模型各有其用：去中心化设计适用于开放透明的生态系统，而中心化模型则适用于可扩展的机构采用。

银行合作与储备管理

欧洲发行商越来越多地与传统银行建立合作关系，以安全管理法定储备并确保合规性。例如，AllUnity已经与几家储备银行合作，并计划在扩大规模时扩大这一网络。

ADVERTISEMENT铸币和赎回通常通过虚拟IBAN进行，机构客户在此存入法定货币，自动触发链上发行。然而，银行通常会对账户和交易管理收取服务费，增加运营成本。随着时间的推移，这种结合监管银行基础设施与区块链的混合模式

网络安全与技术韧性

网络安全仍然是金融基础设施的主要关注点。根据欧洲安全机构的数据，针对金融系统的网络攻击每天超过10,000次。小组强调，适当实施的链上架构在许多情况下可以提供比集中系统更高的韧性。

智能合约审计、多签名验证和链上透明度等技术增强了系统的完整性。完全无权限的项目如USPD证明了去中心化可以最小化单点故障。然而，链外接口、银行连接、API和托管网关仍然是潜在的攻击向量，需要持续的监督。

全球视角与新兴市场

稳定币在遭受高通货膨胀或货币不稳定的经济中变得越来越重要。在阿根廷、尼日利亚和哈萨克斯坦等国家，稳定币被用作价值储存和日常支付的媒介，为迅速贬值的当地货币提供了一种替代方案。

Stellar Foundation的Olvis E. Gil Ríos强调了区块链支付的人道主义潜力，特别是在政治不稳定地区支持医院和非政府组织的跨境转账。这些用例表明，稳定币不仅是金融工具，也是社会和经济韧性的推动者。

欧洲的战略角色与展望

对于欧洲来说，挑战在于在监管与竞争力之间取得平衡。MiCA建立了信任，但限制了灵活性，而数字欧元仍然需要数年才能推出。因此，接下来的三年直到2028年将至关重要。

欧洲必须培育一个繁荣的生态系统，结合创新、流动性和监管透明度。这包括支持以欧元计价的稳定币、定义利率机制以及鼓励银行、监管机构和区块链创新者之间的合作。

稳定币不再仅仅是加密货币与传统金融之间的桥梁。它们已经成为数字支付、代币化和现代金融架构的核心基础。欧洲在这一转型中是成为领导者还是追随者，将取决于未来几年中制定的政策、合作伙伴关系和创新。

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