2025年加密货币规定：从法律理论到实际基础设施

2025年，关于加密货币的规定不再是“法律诉讼的战场”，而开始真正聚焦于基础设施。

关于是否以及如何调整加密货币的讨论，逐渐从哲学层面转向操作层面。过去一年，监管机构集中解决一些看似“无聊”的问题，但这些问题决定了市场的扩展能力：谁有权发行“数字美元”，资产储备如何管理，投资者如何快速接入受监管的ETF产品，以及在资产为私钥而非纸质凭证时，如何实现合规托管。

正因如此，2025年变得尤为重要，即使你没有阅读任何法律。大部分新规不是为了惩罚“坏人”，而是针对：银行是否可以在不失去许可证的情况下连接稳定币，交易所是否可以在不利用法律漏洞的前提下服务客户，以及新产品是否可以按预定时间表推出，而非零散事件。

年底时，显然没有任何一个大国对监管持统一观点，但所有国家都在做同一件事：将加密货币从“法律噩梦”转变为可监管、可操作、可预见的金融基础设施。

Coinphoton已整理出2025年重要变化的参考地图，按时间顺序和地区分类。

美国

美国通过多个机构调控加密货币，每个机构控制一部分。

• 国会立法，但日常规则和执行由SEC (证券，保护投资者)、CFTC (衍生品、商品)、IRS (税务)、以及如FDIC (存款保险)等银行监管机构负责。
• 这一模式导致一个代币可能同时受到多个规则的调控：交易方式、营销、托管和利润处理都由不同机构负责。

2025年，涉及传统金融的市场部分——支付稳定币、交易所的ETF产品 (、以及受监管的托管——变得更加明确。

SEC与CFTC之间关于权限的激烈争论仍未结束。

)2025年美国的重点

1. 稳定币：将“承诺$1”转变为强制赎回和储备规则。
2. 产品：标准化ETF上市流程，减少个别审批。
3. 税务：取消对信托式质押的税收障碍。
4. 托管：明确券商如何托管加密资产证券。

重要时间节点：

• CLARITY法案 ###2025年1月(：尚未成为法律，但旨在明确SEC与CFTC的职责划分。DeFi仍空白，若谈判失败，小投资者的保护存在风险。
• GENIUS法案 )2025年7月(：联邦稳定币支付框架，明确发行者、储备管理和监管权限。
• SEC批准商品ETF上市标准 )2025年9月(：建立标准上市路径，减少个别审批。
• IRS信托中质押的税收庇护 )2025年11月(：允许质押而不破坏税务分类。
• FDIC提出银行发行稳定币的流程 )2025年12月(：将法律转化为实际操作流程。
• SEC指导加密资产证券的托管 )2025年12月(：明确控制权证明和客户保护措施。

欧盟 )MiCA(

欧盟比美国更简洁：构建统一的法规框架，推动统一应用。

• MiCA：核心法规，规定加密服务提供商的许可和行为准则，以及稳定币的发行。
• 2025年，MiCA将开始作为“监管门户”正式运作，而非仅仅是文件。

2025年欧盟的重点：

1. 将MiCA从文件转变为实际许可制度。
2. 明确储备流动性和稳定币赎回权。
3. 减少“祖父条款”的依赖，推动“护照机制”。
4. 建立更统一的反洗钱监管。

重要时间节点：

• 多发行稳定币的监管 )2025年1月(
• EBA关于储备流动性的指导 )2025年10月(
• AMLA开始运作 )2025年中(
• ESMA完成MiCA过渡期 )2025年12月(

英国

英国结合了美国和欧盟的特点：以原则为基础，但在涉及基础设施时也划定明确界限。

• 系统性稳定币作为支付基础设施受到调控 )FSMA 2023(。
• 2025年，英国专注于制定法律规划，为企业提供可预期的环境。

重要时间节点：

• 英格兰银行咨询GBP系统稳定币 )2025年11月(
• FCA公布监管时间表 )2025年12月(
• 基准规则更新 )2025年12月(

香港

香港专注于严格许可、明确规则和深度接入资本市场。

• 稳定币纳入许可机制，交易所获准连接国际流动性，受监管框架覆盖。

重要时间节点：

• 稳定币法案通过 )2025年5月(
• 稳定币条例生效 )2025年8月(
• SFC关于VATPs的指南 )2025年11月(

新加坡

新加坡专注于金融活动监管：严格许可、明确行为预期，优先推动代币化与货币框架结合。

• 2025年，将收紧“新加坡为基地、海外运营”的模式，推动稳定币与支付制度的立法。

重要时间节点：

• DTSP生效 )2025年6月(
• MAS公布稳定币草案 )2025年11月(

结论

• 美国：建立稳定币支付、ETF、质押/托管的清晰框架，但代币分类仍是悬而未决的问题。
• 欧盟：将MiCA转变为实际操作体系，明确流动性和赎回权。
• 英国：将稳定币视为支付基础设施，透明化监管路线图。
• 香港与新加坡：构建明确的“边界”：稳定币和交易所的许可，国际流动性和客户管理。

总体而言，2025年不会让加密货币变得简单，但会让相关法规在大规模市场运作中变得更易理解。