比特币NUPL跌回“希望/恐惧”区间：0.18读数透露市场情绪的转折信号

2月14日消息，链上指标显示，比特币净未实现盈亏（NUPL）近期大幅回落至0.18，引发市场对情绪变化与价格走向的关注。链上分析机构 Glassnode 指出，这一水平处于其划分的“希望/恐惧”区间，意味着网络整体仍以盈利为主，但优势已明显削弱。

NUPL 用于衡量全网投资者的未实现盈亏状况。其计算方式是回溯每枚比特币上一次转移时的价格，与当前现货价进行对比：高于现价代表账面盈利，低于现价则为账面亏损。该差值在全网汇总后，再除以市值，便能反映持有者的净盈亏占比。

数据显示，在2024年至2025年的上涨阶段，NUPL曾升至0.5以上，表明账面利润规模超过市值的一半。随后价格回调，指标回落至0.25–0.5区间，两次均出现技术性修复。但最新一轮下行更为持久，最终将NUPL压至0.18，创下本轮周期的新低。

分析认为，该区间往往对应犹豫与防守并存的阶段：反弹容易遭遇抛压，信心走弱时，下行波动可能被放大。历史上，2022年熊市期间，NUPL也曾从该区域继续下探，并一度跌破零轴，进入“极度恐慌”状态，当时多数投资者转为账面亏损。

目前的读数显示，市场尚未进入全面投降，但情绪已明显转弱。若后续资金与需求未能恢复，指标可能继续承压；若买盘回暖，则有望在该区间内企稳。NUPL的变化，为观察比特币中期情绪与价格节奏提供了关键参考。