经济强劲但通膨顽强！联准会恐柔性降息，明年市场会怎么走？

经济数据超预期，Fed 态度引关注

联准会（Fed）即将在台北时间 12 月 19 日凌晨公布最新利率决策，市场普遍预期此次将再次降息 0.25 个百分点，将有效利率由 4.7% 调降至 4.4%。不过，真正引人瞩目的，并非本次降息幅度，而是联准会对 2025 年利率路径的前瞻立场。尽管 9 月时立法机构曾隐约承诺明年降息 100 个基点，但华尔街预期已趋于保守，部分交易员甚至只预测明年降 50 个基点。

然而，一些经济学家抱持较偏乐观或中间立场的观点。据 Apollo Global Management 首席经济学家 Torsten Slok 分析，近期美国经济数据强劲，第三、第四季 GDP 分别上修至 2.8% 与 3.3%，远高于原先 CBO 预估的 2%「可持续成长」水准。此同时，通膨虽下行但仍黏性顽强，CPI 仍在 3% 至 4% 间徘徊，高于 2% 的官方目标。这种「经济强、通膨降温不及预期」的局面，使部分专家认为 Fed 明年可能同样不敢太快松手。

降息节奏紧绷，波动恐加剧

从市场层面来看，华尔街的保守调整与 Fed 的决策难度提升并存。利率仍高、通膨不够温和，意味着联准会明年若贸然大幅降息，恐助长资金过度宽松、再度推高通膨压力。Slok 预料，Fed 或将将 2025 年利率路径目标微幅上修（如从之前预计的 3.4% 微调至 3.7%），介于华尔街目前预期的 3.9% 和 Fed 先前承诺的中间值之间。

此举对市场有何意义？若利率高于预期但仍将逐步下滑，整体资金成本依旧趋于下降，有利于借贷与杠杆操作，使更多资金流入风险资产（包括股票与加密货币），推升其价格。不过，由于降息幅度不如乐观者所想，也可能在短期内引发市场调整或震荡。市场仍得评估：若 Fed 更趋审慎的降息预期不足以强力提振风险意愿，投资人是否会对资产配置策略重新思考？

监管新环境、政策转折将主导未来行情

影响 2025 年降息路线的另一关键是美国政策环境。若 2024 年大选后上任的政府（如川普重新掌权）倾向宽松金融监管、鼓励资本投入，加密市场或迎来更有利的监管生态。减税、关税与移民管制等新政策都有可能推高通膨，让 Fed 预计的降息幅度不敢过于急进。然而，一旦政策使景气维持稳健而非「应急性降息」，这对长期投资人而言反而是健康迹象：显示经济韧性强、金融市场更趋稳定。

另一方面，加密分析师观察，比特币近期创新高至 108,367 美元，市场期待宽松的货币环境继续带动风险资产走强。投资人若期待大幅降息提振情绪，或需理性评估：Fed 可能只给出稍低于预期的宽松讯号，交易心理一旦落差，价位恐出现暂时回调。

图源：TradingView 比特币持续创新高，近期价格来到 108,367 的高点

关键：稳健减码取代大刀阔斧降息

总结来看，联准会 12 月利率决议后，外界对 2025 年降息幅度的看法很可能更加「中性」：不是不降，而是缓降。虽然通膨朝目标下行，但仍「顽强」；虽然经济仍强，但 Fed 不愿冒然刺激过度。Fed 将视实际数据与政策变数调整步伐，而非以「一次性大降」换取短期快感。

对市场来说，这是沉着与务实讯号。过度乐观的降息预期需要修正，但至少仍有温和的货币环境可期，对股票、债券乃至加密市场仍提供长期温和助力。结论是：在经济表现优于预期、通膨虽降但不够、监管环境待明朗化的多重博弈下，2025 年的降息节奏与幅度仍将是影响市场走向的关键。投资人须做好风险管理，适时微调投资策略，以因应 Fed「柔性降息」可能带来的细微变动。

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