韩国建筑企业 GS E&C 在最近一个月里因运营成本上升，看到券商对目标价格进行了调整。14 位分析师中有 5 位下调了预测，原因是销售、一般及行政（SG&A）费用负担加重。尽管短期盈利担忧仍在，分析师仍维持正面的长线展望，理由是公司在数据中心建设领域的竞争地位。在 GS 集团宣布位于东海、计划于 2029 年前完工的 2.4 吉瓦 AI 数据中心园区项目后，分析师观点出现分歧，反映出扩张 SG&A 成本与预计来自人工智能和云计算领域大规模基础设施订单的收入增长之间的拉扯。去年公司合并口径费用总额达到 9072 亿韩元，较上一年的 8282 亿韩元上升。
券商在 SG&A 成本压力下下调 GS E&C 目标价格
据 19 日 Yonhap Infomax Consensus Comprehensive 2（屏幕编号 8032）消息，近一个月有 14 家证券公司中的 5 家对 GS E&C 发布投资观点时下调了目标价格，占覆盖的约 35%。在其余 9 家中，4 家上调目标价格，5 家维持此前预测。分析师下调目标的主要原因是 SG&A 费用扩张。以合并口径计算，GS E&C 去年总 SG&A 成本达到 9072 亿韩元，较上一年的 8282 亿韩元以及 2023 年的 6501 亿韩元增加。剔除薪资（3154 亿韩元）后，公司去年主要支出包括佣金费用（1567 亿韩元）和坏账费用（704 亿韩元）。广告与宣传成本（449 亿韩元）虽在占比上相对较小，但约是前一年的 241 亿韩元的两倍，表明 SG&A 实现了全面增长。Sangsangin Securities 研究员 Kim Jin-beom 表示：“尽管建筑与住房事业部的毛利率（GPM）仍保持在约 12.2% 的良好走势，并预计新增业务毛利润将维持在 546 亿韩元的坚实水平，但由于城市更新项目订单以及建筑权获取活动带来的 SG&A 费用负担将持续。”
GS Group 在东海宣布 2.4GW 数据中心园区
GS Group 最近宣布计划在江原道东海建设总容量为 2.4 吉瓦的 AI 数据中心（AIDC）园区。该项目将分两期实施：第一期 1.2 吉瓦，预计于 2028 年完工；第二期再追加 1.2 吉瓦，预计于 2029 年完工。证券分析师预计，鉴于公司在数据中心开发方面已建立的业绩记录，GS E&C 获得该项目的施工订单可能性较高。GS E&C 已完成 10 多个数据中心项目，包括 Epoch Anyang Center 和 Goyang Magna Center，使公司在获取订单方面具备竞争优势。Hana Securities 研究员 Kim Seung-jun 指出：“公司在去年到今年期间有 5 个数据中心项目在推进，通过东海项目，我们可以预期获得千兆瓦级的数据中心订单。随着未来 2 到 3 年内可能为订单贡献超过 10 万亿韩元、从而带动收入，公司整体营收增速或将非常迅速。”
GS E&C 股价从 4 月低点反弹
GS E&C 的股价近期呈现反弹走势。4 月收盘价突破 4.3 万韩元关口后，股价一度下滑至约 2.3 万韩元区间，并在最近交易阶段逐步恢复到较高水平。股价的波动反映了市场在近期开支压力背景下，对公司在扩张中的数据中心建设行业地位进行重新评估。
常见问题
为什么有些券商下调了 GS E&C 的目标价格？
近一个月有 14 家证券公司中的 5 家下调了目标价格，主要原因是销售、一般及行政（SG&A）费用上升。去年合并口径 SG&A 成本达到 9072 亿韩元，高于上一年的 8282 亿韩元，其中佣金费用、坏账费用以及广告成本等类别均有所增加。分析师指出，来自城市更新项目活动的 SG&A 负担预计将持续。
GS Group 的东海数据中心项目规模有多大？
GS Group 宣布计划在江原道东海建设一座 2.4 吉瓦的 AI 数据中心园区。该项目将分两期推进：第一期在 2028 年完工 1.2 吉瓦，随后第二期再于 2029 年追加 1.2 吉瓦。由于 GS E&C 拥有完成 10 多个数据中心项目的业绩记录，预计其将成为主要施工承包商。
GS E&C 可能从数据中心订单中获得多少收入？
据 Hana Securities 分析师 Kim Seung-jun 称，GS E&C 有可能获得超过 10 万亿韩元的数据中心建设订单，并可在 2 到 3 年内转化为收入。分析师指出，公司目前从去年到今年有 5 个数据中心项目在推进，而东海项目代表了获得千兆瓦级订单的重要机会，可能推动公司整体收入实现快速增长。
