摩根士丹利、JP 摩根和瑞银建议在近期下跌后买入半导体股票，原因是预计供给短缺将持续到 2028 年。摩根士丹利研究员 Joseph Moore 在当地时间 20 日的一份投资者备忘录中表示，随着 AI 数据中心投资加速推进，内存短缺将会在 2028 年之前进一步加剧。Moore 预计，3 季度到 4 季度内存价格在环比基础上至少上涨 25%，高于市场一致预期，原因是 AI 需求超过供应。各家银行将近期股价下跌视为长线增长周期中的阶段性修正，该周期由 AI 基础设施扩张所驱动。
摩根士丹利预测内存短缺将持续至 2028
摩根士丹利研究员 Joseph Moore 于当地时间 20 日表示，由于 AI 数据中心投资扩张，内存半导体供给短缺将会在 2028 年之前进一步加剧。Moore 称，针对数据中心采购经理的访谈显示，并不存在内存短缺缓解的迹象。他预计，在相同条件下，3 季度到 4 季度的内存价格环比涨幅至少为 25%，将超过摩根士丹利及其他主要证券公司的现有预测。
Moore 表示：“对内存短缺在明年以及 2028 年加剧的担忧，比以往更加强烈。内存供应不足以满足 AI 需求，而这一情况似乎不太可能改变。”他补充道：“尽管可能会出现由于集中型投资者买入以及周期特征异常而带来的中周期修正，但近期走弱为长线投资者提供了良好的切入机会。”
JP 摩根与 Laffertangle 投资引用供给制约
JP 摩根研究员 Mislav Matejka 表示，在 2028 年之前很难实现有意义的供给扩张，从而支撑半导体行业基本面保持向好。Matejka 指出：“如果超大型云服务商的资本开支指引保持强劲，投资者今年夏天可以考虑再次买入半导体股票。”
Laffertangle Investment 首席执行官 Nancy Tengler 表示：“我并不认为内存半导体股票的下跌有多么严重。”Tengler 补充道：“如果你相信长期增长潜力，那么额外的价格下跌应当被用作激进买入的机会。”
瑞银称对冲基金减少半导体持仓
瑞银在半导体峰值担忧以及中东紧张局势之下，确定了支撑市场的三个因素：中东升级风险有限、AI 需求强劲以及标普 500 指数盈利表现强劲。瑞银分析称，削减对 AI 和半导体股票的投资的过程正接近完成。
根据瑞银 Prime Brokerage 数据，全球对冲基金近期将 AI 和半导体股票的持仓减少了约 5% 相关投资金额——这是一轮异常大的抛售。全球对冲基金在半导体与软件股票上的投资比例下滑至 4 月水平。市场认为，这一减持更像是获利了结而非行业走弱，考虑到持续进行的 AI 投资扩张以及高带宽内存需求。
瑞银对冲基金股票衍生品销售负责人 Michael Romano 在一份给客户的备忘录中表示：“动能型股票的风险降低将在 7 月底见底。随着 AI 基本面改善，出现了明确的逢低买入信号，但建仓应采取循序渐进的方式，而非一口气全部冲进去。”
DB Securities 分析师将市场调整比作足球中的补水间歇
韩国证券公司将三星电子和 SK Hynix 的近期大幅下跌解读为巩固阶段，而非长期上升趋势的结束。DB Securities 研究员 Kang Hyun-ki 将当前市场比作足球比赛中的“补水间歇”，即球员会短暂停下来喝水。
Kang 表示：“由于美国经济增长仍保持在基准利率之上且依然稳健，像过去那样市场泡沫破裂的可能性较低，而上升趋势很可能在目前阶段继续。当前的修正更接近于被过热的股价喘口气。”
常见问题
摩根士丹利在 20 日对内存半导体供给做了什么预测？
摩根士丹利研究员 Joseph Moore 于当地时间 20 日的一份投资者备忘录中表示，由于 AI 数据中心投资扩张，内存半导体供给短缺将在 2028 年之前进一步加剧。Moore 预测，在相同条件下，3 季度到 4 季度内存价格的环比涨幅至少为 25%，将超过主要证券公司给出的市场一致预期。
为什么全球投资银行认为半导体股票下跌是买入机会？
全球银行认为，受 AI 需求超过生产能力的影响，到 2028 年之前供给约束仍将持续。摩根士丹利、JP 摩根和瑞银的分析师表示，在 2028 年之前很难实现有意义的供给扩张，而 AI 基础设施投资以及高带宽内存需求仍然强劲。瑞银数据显示，全球对冲基金将半导体持仓减少了约 5%，市场将其解读为获利了结而非行业恶化，从而支撑了“近期下跌为长线投资者提供切入点”的观点。
