Onramp 托管机构发布了一份研究报告，时间为 2026 年 7 月。该报告认为投资者应当购买现货比特币，而不是购买纸面承诺，因为该资产的交易价格约为其 2025 年末高点的一半。该报告题为《Back to Basics（回归基础）》，指出了一个市场分歧：比特币约处于其峰值的 50%，而股票和黄金的交易水平则处于或接近创纪录水平。Onramp 将这一差距归因于比特币的早期采用以及固定供给，并将价格下跌视为买入机会，而非警示信号。
Onramp 概述比特币固定供给的基本面
该报告围绕比特币的货币属性提出了十条核心观点。Onramp 写道，货币是一种跨时间存储价值的技术——一种在长期视角下会经受考验的存在，因为法币会被设计为逐步丧失购买力。该公司将稀缺性视为货币完整性的来源，并将比特币的 2100 万上限描绘为一个任何参与者都能验证的限制，而不是建立在信任之上的限制。
该报告还涵盖比特币的固定发行计划、减半机制，以及去中心化在使协议规则具备可信度方面所扮演的角色。Onramp 表示，权威在于运行全节点的用户，而不是矿工或机构。文件将工作量证明辩护为对能源的有效利用，提到消耗燃烧气体和富余可再生电力的矿工，并将比特币定位为黄金的继任者。
关于波动性，Onramp 将急剧回撤视为一种处于货币化中期资产的特征。报告指出，至少发生过数次达到 50% 或以上的下跌，而每一次此前的下跌都为一次超过先前峰值的复苏让路。该公司偏好采用机械化的方法而非市场时机，并提及以美元成本平均作为策略。
报告将现货比特币的持有与纸面承诺进行对比
该报告的第二部分讨论 Onramp 所称的“纸面比特币”。Onramp 写道，比特币名称下完成交易的多数内容并不是真正的比特币，而是一种对比特币的权利主张，包括基金份额、交易所余额或作为对手方义务的结构性理财产品。
Onramp 允许，这类封装可以跟踪价格，而且许多封装都在具备能力的管理者描述方式下运行。结构性的问题在于，每增加一层，就会带来托管机构、管理员或对手方，而这些并不由该资产本身所携带；并且其中任何一方都可能因与比特币无关的原因而失败。该报告将这一点与与比特币相关的信用类产品所承受的压力联系在一起。
直接持有能保留该公司所称的比特币“持币人属性”：钥匙由持有人掌控，持有即为所有权，不需要任何账户批准，也没有任何一方能够冻结或追回该持有。Onramp 提出两条路径：自我托管或多机构托管——一种将密钥分配到独立机构之间的模式，使得任何单一方都无法移动这些币，且任何单一故障都无法导致资金丢失。Onramp 已融资 1250 万美元来扩展该平台，并将现金、比特币和黄金整合到同一个账户中。
Onramp 为当前周期提供市场时机数据
该报告的第三部分列出了四条观察：一种相对于比特币自身历史而言较为浅的回撤、在类似下跌之后出现的复苏模式、相较其他资产的持续积累记录、以及当大多数市场仍处于高位时比特币存在折价。
报告称，当前周期距离其峰值约已过去 7 个月，并且较其峰值仍低将近一半——这比过去周期中等效时间点更早且更浅。Onramp 在不做预测的情况下阐释了信息：在价格较低时按计划买入，并将你在托管中积累的持仓保持由你控制，分散在独立机构之间。该公司写道，价格下跌并不影响基本面。
常见问题
Onramp 的 2026 年 7 月报告对比特币持有方式的观点是什么？
Onramp 在 2026 年 7 月发布的《Back to Basics（回归基础）》报告认为，投资者应当持有现货比特币，而不是纸面承诺，例如基金份额或交易所余额。该公司表示，直接持有能在不承担对手方风险的情况下保留比特币的持币人属性，而纸面承诺则会引入托管机构或对手方，这些环节可能因与比特币本身无关的原因而失败。
为什么 Onramp 将比特币当前价格视为买入机会？
Onramp 认为，比特币的交易价格约为其 2025 年末高点的一半，而股票和黄金则处于或接近创纪录水平。该报告将这种分歧描述为：对一种具有固定供给、且处于早期采用阶段的资产而言，存在机会。该公司指出，当前周期距离其峰值约已过去 7 个月，并且较其峰值仍低将近一半——比过去周期中等效时间点更早且更浅。
Onramp 的多机构托管模式是如何运作的？
Onramp 的多机构托管模式将密钥拆分到独立机构之间，以便任何单一方都无法移动这些币，且任何单一故障都无法导致它们丢失。该公司已融资 1250 万美元用于扩展该平台，并将现金、比特币和黄金折叠到同一个账户中。
