行业报告

拉美机构已实现稳定币在跨境支付方面的全球最高采用率。根据 The Digital Chamber 的一份报告，目前有 71% 的机构正在使用这些数字资产。该地区稳定币交易规模在 2025 年同比飙升 89%，达到 324 亿美元，主要受巴西、玻利维亚和阿根廷的监管进展推动，从而使机构得以使用。采用激增源于稳定币将跨境支付费用降低至低于 1%，而传统中介的收费为 5-7%。Mizuho 的研究显示，在从美国向拉丁美洲每年汇出的 1420 亿美元汇款中，潜在节省可达 89 亿美元。 巴西、玻利维亚和阿根廷的监管框架推动机构采用 The Digital Chamber 是一家成立于 2014 年的组织，旨在倡导数字资产创新。其强调，尽管仍在发展监管框架，拉丁美洲已成为全球稳定币采用枢纽。巴西《虚拟资产法》、玻利维亚取消其长期存在的加密禁令，以及阿根廷的交易所注册规则，推动稳定币在这些市场的采用达到了创纪录水平。 在巴西和阿根廷，分别有 90% 和 60% 的全部加密资金流与稳定币相关，表明这些方案在区域市场中的相关性。这些司法辖区的监管清晰度，直接赋能机构参与者将稳定币基础设施集成到商业用例

根据 The Digital Chamber，71% 的拉丁美洲机构正在使用稳定币进行跨境支付，这是全球最高的区域采用率。该地区的稳定币交易量在 2025 年同比飙升 89% 至达到 3240 亿美元，主要由巴西、玻利维亚和阿根廷的监管进展推动。 Mizuho 研究发现，稳定币解决方案已将跨境转账费用降低至低于 1%，而传统中介收取的费用为 5–7%。如果 2025 年从美国发送到拉美的 1420 亿美元采用稳定币通道，可能最多可产生 89 亿美元的节省。

以太坊发布了其每月生态系统总结，重点介绍了 25 项已发布的升级和版本，涵盖 L2 扩展扩容、隐私支付、机构金融、开发工具以及治理基础设施。

据 SoSoValue，Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）在昨天（6 月 18 日）录得 299.95 万美元的净流入。BSOL 是当天唯一出现流入的 Solana 现货 ETF，使其历史累计净流入达到 8.92 亿美元。

根据香港证券及期货事务监察委员会投资者及金融教育委员会的一项后续行为研究，香港的虚拟资产投资者的从众心态显著下降，并且对过往交易经验的依赖减少。 然而，该研究发现，投资者越来越表现出错失恐惧（FOMO）和过度自信偏差。与此前研究相比，他们对个人直觉和权威人物的依赖有所上升，其中包括 fintech 领域的意见领袖。

据香港投资者及理财教育委员会称，一项在 2026 年 6 月发布于 IOSCO 面向零售投资者的会议上的研究发现，香港的虚拟资产投资者表现出比 2022 年更少的从众行为；盲目跟随市场的评分从 3.63 下降至 3.19。在投资者类型中，“谨慎的跟随者”占比最大，为 33.9%，该群体中女性占 43%，其特征是在遭受损失后更为谨慎。相比之下，“过度自信的激进交易者”占 22.2%，主要为高收入、高学历的男性，倾向于过度冒险。

根据韩国金融科技公司 Toss 旗下的金融研究机构 Toss Insight，在 6 月 18 日，该公司发布了一份题为《数字钱包：链上金融的起点》的报告。该报告认为，数字钱包将从单纯的加密货币存储工具演变为关键金融基础设施，随着链上金融的发展，它将把支付、代币化资产、去中心化金融（DeFi）以及 AI 代理服务连接起来。该分析将数字钱包定义为新的金融基础设施，用于管理资产权利、责任以及交易权限，并且金融范式将从基于账户的结构转向基于权限的系统。

根据 VanEck 的研究，追求 AI 托管的比特币矿工面临 500 亿美元的近期资金缺口。该投资公司估计，该行业需要 2210 亿美元的长期资本，以完成从加密货币挖矿转向人工智能数据中心运营的转型。分析强调执行风险，指出仅有 25% 的已租赁 AI 托管产能已被实物交付，凸显已宣布计划与运营基础设施之间的差距。 VanEck 识别出 500 亿美元的近期资本缺口 VanEck 的分析量化了面向试图转型为 AI 托管及高性能计算的比特币矿工所面临的资本挑战。研究指出，该行业存在 500 亿美元的近期融资需求以及 2210 亿美元的长期资本需求。这些数据反映了在公布战略转型与按规模交付运营数据中心产能之间的成本差异。矿工已将 AI 托管作为收入多元化策略加以推广，利用既有的电力关系和站点基础设施，但 VanEck 的测算表明，这种转化需要进行大量新的投资。 实物交付滞后于已签约产能 根据 VanEck 的研究，只有 25% 的已租赁 AI 托管产能已被实物交付。这个交付率揭示了在签约或对外宣传产能与可运转的运营基础设施之间存在显著差距。对于根据 AI 叙事来评估矿业公司的投资者而言，执行

根据 VanEck 的研究，转向 AI 托管的比特币矿工面临 500 亿美元的近期资金缺口，长期资本需求预计为 2,210 亿美元。该分析强调了显著的执行风险：仅有 25% 的已出租产能已被实际交付，表明已签约产能与运营基础设施之间存在巨大差距。研究结果表明，尽管对寻求在减半后实现收入多元化的矿工而言，将业务转向 AI 在战略上是合乎逻辑的，但这一转型需要大量资本和运营执行能力，而许多公司可能难以实现。

根据 a16z crypto 的说法，加密货币行业正在进入一个“拿出证据”时代，市场参与者和媒体不再仅凭愿景和白皮书来接受项目。项目现在必须展示真实数据、可验证的产品采用情况，以及切实的用户增长。传统的“愿景即产品”模式曾依赖白皮书和代币叙事来吸引关注，但由于更严格的监管、行业挫折以及机构参与，该模式正变得无效。a16z crypto 指出，叙事与愿景——曾在评估标准中占约 80% 的权重——现在仅占 20%。仅靠合作与公告不再意味着可信度；项目必须展示实际集成、链上活动、用户留存以及第三方验证。行业已正式转向以结果为导向的竞争。

Delphi Digital 于 2026 年 6 月 17 日发布《代币市场现状》（State of Token Markets），并对代币市场中的结构性问题进行了诊断。该报告发现，2024-25 周期奖励的是短期轮动而非信念型持仓；同时，产生收入的代币跑赢了更广泛的市场。一个以收入加权的前十协议组合在 2025 年 1 月至 2026 年 5 月期间回报 30.6%，而比特币下跌 17.2%、以太坊下跌 35.2%、Solana 下跌 58.2%，这表明现金创造型项目正在经受住投机交易。 产生收入的代币跑赢更广泛市场 该报告的分析显示，在 2024-25 周期中，建立中长期信念型持仓的投资者大多最终处于亏损一侧；而交易者在缺乏足够信念的情况下于不同币之间快速轮动，抓住了大部分涨幅。以收入加权的前十协议组合每周再平衡，并从 2025 年 1 月追踪至 2026 年 5 月，回报 30.6%。同一期间，比特币下跌 17.2%、以太坊下跌 35.2%、Solana 下跌 58.2%。该报告指出，由叙事驱动的反弹往往持续时间较短，并且容易出现与其上涨幅度同样剧烈的回撤，从而强化了这样一种观

根据 Delphi Digital 今天发布的最新《State of Token Markets》报告（6月17日），现金流入型代币显著跑赢了更广泛的市场。一个以收入加权的前十协议组合在 2025 年 1 月至 2026 年 5 月期间每周再平衡，期间回报率为 30.6%，而比特币下跌 17.2%，以太坊下跌 35.2%，索拉纳下跌 58.2%。 该报告指出，代币解锁与发行是加密行业最大的逆风，并表示目前大多数由风险投资支持的代币发行，交易价格都低于上市价格。新兴的结构性解决方案包括基于绩效门槛的解锁，以及根据流动性调整的归属。回购仍然是当前用于价值积累的标准做法，但事实证明仅靠回购不足；Aave 的过去十二个月回购计划实现了对其解锁影响的 0.90x 覆盖率，而 Jupiter 的更大规模举措仍留下了 2.128 亿美元的净供给缺口。

据 Token Terminal 称，代币化现实世界资产在过去 180 天内达到约 430 亿美元（610.6 亿澳元），随着传统金融产品日益迁移到区块链网络上，这相当于约 37% 的增长。以太坊承载了跨区块链所有代币化价值的 57.8%，远超 BNB Chain 的 8.5% 以及其他网络。 代币化基金在该领域占据主导地位，接近总市值的 80%，其次是商品，比例为 16.6%，代币化股票为 3.8%。竞争跟踪器 RWA.xyz 将该市场估值在 330 亿美元以下；这种差异反映了在什么算作代币化资产方面所采用的方法不同。

TRM Labs 數據顯示，韓國 2026 年第一季散戶加密貨幣交易量為 690 億美元，位居全球第二，但較上年同期年減 28%，為主要市場中跌幅最大，大幅高於同期全球平均跌幅 20%。《韓國時報》於年 6 月 17 日報道，分析師稱，主要原因之一是 AI 半導體股票吸收了原本流向加密市場的散戶投機資金。 TRM Labs 的全球市場排名與韓國跌幅 根據 TRM Labs 的第一季數據，全球散戶加密交易量前五名確認如下：美國以 2,120 億美元蟬聯榜首，韓國 690 億美元排第二，其次為俄羅斯（480 億美元）、印度（460 億美元）和土耳其（400 億美元）。韓國年減 28% 為主要市場中最大跌幅，全球平均跌幅為 20%。 KOSPI 196% 漲幅與半導體股票的確認分流效應 KOSPI 過去一年飆升約 196%，在 G20 國家中位居榜首、超越所有已開發經濟體，主要受 AI 半導體股票推動。部分 KOSPI 成分股的日漲幅已超過主流加密貨幣：週一比特幣上漲 4.7%，而 SK 海力士和三星馬達分別上漲 6.42% 和 16.63%。 Kaiko Research 分析師 Laur

花旗集团表示，代币化现实世界资产（RWA）市场在基本预测情境下可望到 2030 年达到 5.5 兆美元，在更强劲的市场接受度情境下可高达到 8.2 兆美元；花旗集团认为代币化正从实验性项目走向主流金融基础设施。Token Terminal 数据显示，代币化资产当前市值已超过 430 亿美元，过去 180 天增长约 37%。 花旗集团对代币化资产的两种情境预测 根据花旗集团的分析，代币化市场到 2030 年的预测区间如下：基本情境为 5.5 兆美元，乐观情境为 8.2 兆美元。 花旗集团将 DTCC、纽约证券交易所和纳斯达克列为代币化进程的重要参与者，并表示这些机构的采用可以加速区块链基础设施在资产发行和结算中的应用。 Token Terminal 的当前市场规模与结构分布 根据 Token Terminal 数据，代币化市场的当前确认分布如下： · 代币化基金占行业总市值约 80%，商品代币化占 16.6%，代币化股票约 3.8%。 · 网络分布方面，以太坊占 Token Terminal 追踪数据的 57.8%，BNB Chain 占 8.5%，zkSync Era 占 7.5%，X

据 Odaily 报道，Pump.fun 的七日平均代币毕业率上周降至 0.26%，较过去三个月下降了 80%。平台收入也急剧恶化，截至 6 月中旬，日均收益约为 80 万美元，低于六个月前约 480 万美元。仅在 6 月，平台收入环比下滑 25%，而代币毕业率下降 53%。PUMP 代币本身在过去六个月内也下跌了约 40%。