日本所谓的“超国民特权”在其对外资产负债表中的地位持续成为头条新闻，原因充分。尽管债务水平庞大，日本仍能从海外投资中获得超额回报——这是少数国家能够维持的奢侈。但这里有个问题：这种特权并不便宜。它完全依赖东京能够保持债务动态的可控性和通胀的稳固锚定。

你为什么要关心？很简单。当主要经济体在债务偿还或通胀螺旋上升时，会对全球市场产生连锁反应。日本的财政纪律(或缺乏)影响着货币估值、债券收益率，最终也影响资本流入像加密货币这样的风险资产。如果通胀上升或债务担忧重新浮现，你会立即看到市场风险偏好的压力。这就是为什么宏观经济观察者会密切关注日本是否能维持这一微妙的平衡——因为一旦破裂，所有人都能感受到。