光通信这一轮下跌，像技术性熊市，不是基本面熊市

我觉得光的调整已经快接近尾声了。
以 $LITE （图1） 为例，从 5 月 12 日调整到现在已经盘整了 58 天，股价回撤约 37%。7 月底-8月中是光的公司的财报窗口，财报前杀预期、杀估值，我觉得反而是一件健康的事情，把短线过热的情绪释放掉，为下一轮行情打基础。
目前离底部我觉得已经很近了，但我不排除还有一次二次探底。从技术面来看，上面第一目标还是日线 EMA20 和 EMA50（图3)，如果一次突破不了，在那里遇到压力，再回踩确认也是很正常的走势。
再看 $NOK。已经连续阴跌了 6 周，但这几周有一个变化：成交量在逐步缩小，说明抛压在慢慢衰减。距离财报还有两周左右，空头回补带来的技术性反弹并不意外。目前股价也开始尝试突破短期下降趋势线，接下来重点关注 EMA20 附近（约 13.2 美元） 的压力。
昨天我在评论区拿NOK 1998 年举例（图2），我今天再解释一下。
1997 年底到 1998 年中，NOK先经历了一波快速上涨，随后进入了大约 10 周 的盘整，最大回撤约 36%。现在NOK，从高点回调的幅度也已经接近这个水平，大约34%。盘整完后面的故事就都知道了，98年10月份一路涨到00年6月份。当然，我不是说历史一定会重演，更不是说后面还能复制当年的涨幅，只是想说明，一轮牛市中出现 30% 多的调整，并不意味着长期趋势已经结束。
最后说一下 $MRVL (图4）。
我认为它目前仍然处于一个上涨中继阶段，更像是在走一个大的 Bull Flag（牛旗形态）。前面的缺口基本已经回补，接下来大概率还会在这个区间继续震荡整理一段时间，等待新的催化剂。
如果你依然相信 AI 基础设施的长期逻辑，那么需要观察的还是企业盈利、巨头资本开支和订单，不是每天的股价波动。
月底开始，微软、Meta、亚马逊等巨头也将陆续公布财报。我目前仍然倾向于认为，AI 军备竞赛不会这么快结束，昨天发的两个证据：Meta 计划投资 100 亿美元建设加拿大数据中心和Amazon 计划投资 50 亿美元建设菲律宾数据中心。如果真的跟华尔街说的一样，算力过剩，资本开支削减，为什么巨头们还在加大资本开支呢，用逻辑来思考问题。谁先明显收缩资本开支，未来几年在模型、算力和生态上的差距就可能被进一步拉大，所以我更关注管理层对未来 CapEx 的指引。
总结
记住，在牛市里回调洗盘是为了更好的上涨，只要你相信还是牛市，没有转熊的话，就不该为任何调整感到悲观。还是以这轮BTC牛市为例，在2023年32000跌到25000，2024年上涨途中74000跌到49000，2025年108000跌到75000，大家都喊牛市结束了，结果最后都只是一次上涨的盘整中继。因为大部分人都知道4年周期要到2025年年底走完，那么就当一个笨的且有耐心的人拿着现货到周期结束，是不是很简单？但90%的人都做不到的，因为会被中间的悲观情绪严重影响。那么现在AI也是一样的，只不过定锚从4年周期转变成了巨头资本开支有没有明显削减、AI 商业化收入和 Token 增速有没有放缓、HBM 和数据中心需求有没有转弱、AI 基础设施公司的盈利是否持续增长，以及全球流动性是否还在改善（btw M2货币供应量创下了5年来最大的月度增幅)。这些都没有改变的情况下，你为什么会觉得AI牛市结束了呢？我觉得就是一次健康的杀估值调整。
如果牛市还没有结束，那么就等待结构走完，不要被洗盘吓跑。真正的主升浪都是在一段让人失去耐心的盘整之后才开始的，然后在怀疑中上涨。