永续多头人

## 汇率见证新转折：人民币升势背后的国际化布局
高盛最新预测引发市场关注——美元兑人民币有望在年内跌至7.00，明年继续走弱至6.85，这一判断反映出人民币升值趋势已成市场共识。
当前行情验证了这一观点的合理性。截至11月末，美元兑在岸人民币跌破7.08，美元兑离岸人民币也跌至7.08以下，双双创出一年多来新低。更值得注意的是，CFETS人民币汇率指数在11月中旬冲至98.22，这是今年以来的最高位置。
**为什么人民币突然升值这么快？**
表面上看，美联储进入降息周期为人民币提供了升值空间。但背后真正的推手是政策层面的精心设计——央行每天设定的中间价不断向上调整，国有银行也频繁介入美元市场制造供给压力。这套组合拳让人民币汇率形成了明确的单边上升格局。
Pantheon Macroeconomics的经济学家Kelvin Lam指出，这种做法在历史上并非首次。1998年亚洲金融危机期间，人民币正是通过拒绝贬值来确立区域储备货币地位的。如今的升值操作可以看作是延续这一战略传统，目标是强化人民币作为国际结算工具的信誉度。
**数据说话：国际交易量暴涨**
这个政策效果显著。国际清算银行的统计显示，美元兑人民币的日均成交量从三年前的不足5000亿美元，激增至接近7810亿美元，增幅达到60%。在全球每日外汇交易总量中，美元兑人民币的占比已超8%。
法国兴业银行亚洲宏观策略主管Kiyon

## 以太坊生态升级路线图：如何通过互操作层重构多链体验
**以太坊基金会账户抽象团队发布新愿景，将多链碎片化转变为无缝统一体验。** 伴随着阿根廷布宜诺斯艾利斯以太坊开发者大会进行，以太坊生态迎来重磅技术方案——以太坊互操作层（EIL）的正式公布。这项基于ERC-4337账户抽象标准的计划，旨在让所有第二层（L2）应用在用户端表现得如同单一链般无差别。
团队在其技术文档中提出了一个简洁的愿景：**「如果所有L2都感觉像一条统一的以太坊呢？无需考虑跨链桥接、不用识别链名、无需管理分散的资产，那会如何？」** 当前以太坊通过L2网络大幅提升了吞吐量并降低了交易成本，却同时带来了新难题——多链管理的技术复杂性、桥接安全风险以及用户体验的割裂。根据Chainalysis统计，2022年用户在跨链桥黑客攻击中损失超过20亿美元，其中多数攻击针对L2桥接协议。
## EIL如何重塑多链交互方式
以太坊研究员Yoav Weiss指出，当前跨L2环境实际上由桥接运营商、转发者、解决者和不透明的链下基础设施组成，运作逻辑接近中心化交易所。EIL的出现正是为了打破这种困局。
基于账户抽象标准，EIL赋予用户在单一钱包交易中执行跨链操作的能力，同时将技术复杂性完全隐藏。「用户直接在所有链上进行交易；无信任的流动性提供者提供资金支持，却从不直接与用户互动，也看不到用户的交易，」Weiss进一步阐述道。这

俄烏和談推升油價底部風險，分析師為何警告勿追空？
**供過於求持續壓低能源價格**
進入2025年以來，原油市場陷入持續下行通道。WTI原油從年初迄今已累積下滑23%，布蘭特原油跌幅達21%。12月16日，WTI原油下滑至54.98美元/桶，觸及2021年2月來的最低點，布蘭特原油也來到58.72美元/桶，創下近8個月新低。這波跌勢背後，反映的是全球能源市場的結構性失衡——OPEC+逐步提升產能、非OPEC國家增產動能持續，同步遭遇中美等主要經濟體需求疲軟的衝擊，供應充沛而需求不足的局面愈演愈烈。
**停火談判引發新的供應擾動預期**
消息面上，美國總統川普日前表示，俄烏兩國接近達成和平協議。這項進展引發市場新的聯想——一旦停火成立，美國對俄羅斯石油的經濟制裁有望迅速解除，烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的攻擊也將停止，大量俄羅斯原油可望重返國際市場。根據Rystad Energy分析師Jorge Leon的評估，此舉將進一步惡化全球供應過剩的局面。
然而，德國商業銀行分析師Carsten Fritsch卻提出相反觀點。他認為，儘管俄烏衝突可能結束，但俄羅斯大幅增加石油產出的空間有限，因為該國已受OPEC+產量協議約束，目前產量已接近自身產能頂點。在此框架下，當前油價的跌幅「恐已超過基本面所能解釋的程度」。
**技術面超賣發出風險訊號**
來自Ritterbusch & Associat

## 深入了解Token與Coin：區分兩大加密資產類別
在加密貨幣的發展歷程中，**Coin與Token中文**都被翻譯為「代幣」或「加密貨幣」，但兩者在本質上存在根本差異。早期比特幣、萊特幣等專案都採用Coin命名，直到以太坊問世後，Token與Coin才開始混合使用，導致許多投資者難以區分。
### Token究竟是什麼？
**Token，中文通常翻譯為通行證或令牌，是一種代表特定權益與數字化資產的憑證**，可以在對應區塊鏈上進行交易、轉移、兌換等操作。與Coin不同，Token並沒有專屬的公鏈基礎，而是基於現有區塊鏈發行。
2015年以太坊推出ERC-20標準後，任何人都能在其上面發行自己的Token，這一創新大幅降低了代幣發行的門檻。目前，以太坊仍是全球Token發行量最大的公鏈。從這個角度看，Token是一個統稱，涵蓋DeFi應用代幣、Layer-2生態代幣、NFT代幣（如APE、SAND）等多種形式。
### Token的三大分類與功能
瑞士金融市場監督管理局（FINMA）將Token分為三類：
**支付型Token**指那些以實現安全、高效、低費率交易為目標的代幣，其中穩定幣是最典型代表。這類Token主要用於解決支付場景的實際需求。
**功能型Token**為各種應用提供訪問通行證，以太坊上的大多數ERC-20代幣都屬於此類。它們通常賦予持有者某種生態權利，比如治

## 金价站上4378美元创新高 多重因素推动黄金行情
周五亚市行情中，现货黄金表现抢眼，价格突破4378美元/盎司关口，单日涨幅接近60美元。这波强劲走势背后，美联储降息预期、地缘政治局势与避险情绪三股力量叠加发力。
## 美联储降息周期成最大看点
美联储在12月会议中宣布降息25个基点，将联邦基金利率调整至3.50%-3.75%区间。市场普遍预计2026年还有进一步宽松空间。FOMC会议纪要显示，多数委员认为只要通胀持续回落，继续放松货币政策是合适选择，这为黄金提供了中长期支撑。
低利率环境下，持有不产生收益的贵金属的机会成本随之下降，这在逻辑上有利于金价维持高位。市场对美联储宽松周期的信心，正在逐步转化为对黄金的配置需求。
## 避险驱动力量不容忽视
地缘政治风险继续推高黄金吸引力。以色列-伊朗冲突、美国-委内瑞拉紧张态势等全球热点问题尚未解决，不确定性依然存在。在这类环境中，交易者倾向于增持黄金等传统保值资产，形成稳定的资金流入。
黄金在2025年全年涨幅约为65%，创下自1979年以来的最高年度增速，充分体现了避险需求的持续强劲。
## CME调整保证金引发连锁反应
芝加哥商品交易所上调了黄金、白银等贵金属期货的保证金要求。这意味着交易者需要投入更多资金来维持头寸，以应对潜在的交割风险。短期内，这可能迫使部分高杠杆多头减仓，进而加剧价格波动。
## 技术面与风险的平衡
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