最新报告发布：比特币策略与2025年第四季度市场展望
本期内容探讨了比特币市场的结构性转变，正值经典减半模型首次发出⚡️牛市周期结束信号之际——然而，ETF时代的机构现实正在重塑游戏规则。本质上，旧的周期模型正在崩溃，而新的模型刚刚开始成型。
如果你想了解2025年第四季度至第一季度市场的走向，以及比特币在新纪元中的演变，这是一份关键的资料。

这个收益率曲线形态表明市场偏向适度风险偏好。
如果VIX<15且DXY<103，将加强对比特币在2025年第四季度至2026年第一季度的支撑。
UST10Y收益率的关键技术水平是4.25%至4.30%。

要了解比特币的未来走向，首先需要了解大资金目前的动向。
本周的全新高级系列SQL，包含详细分析和实际指标的变化。简而言之，你明天早上就有内容可以深入研究，心态也会更加清晰。
这篇文章解释了如何解读ETF资金流，以及管理规模超过1000亿美元的资金如何影响比特币价格 + 完整的SQL指标变化。

For the market to return to risk-on, it needs not just one piece of good news, but a sustained shift in a combination of signals across multiple fronts. UST yields must stabilize or pull back, giving the market confidence. Simultaneously, VIX should compress to 14-16, credit spreads should tighten, and gold should lose its upward momentum - meaning safe havens will no longer be the only obvious answer.
For crypto, this means stopping BTC selloffs at sound support levels around $100K, the return of net inflows to spot ETFs, and restoration of its role as a high beta asset to global risk. The ma

市场现在真的需要一个看涨的叙述。

由于美国政府关闭，市场缺乏官方统计数据，私人就业数据意外成为驱动力。Challenger报告显示，10月宣布裁员15.3万，是自2003年以来最高，主要由于削减成本和人工智能的应用(IT、物流、零售)。
市场立即反应：UST收益率下降5-8个基点，股市下跌1%。

昨天，期货与现货的价差跌入负值区间，意味着期货中的多头杠杆部分被清理出局，永续合约的风险溢价几乎消失。目前，这一走势更多由现货-ETF推动，而非期货。只要基差保持在零附近，这是一种健康的去杠杆过程。
一个警示信号是如果7天基差在价格下跌过程中持续低于0%，那将表明衍生品市场中存在激进的看空情绪。

在过去的30天里，市场流入了54亿美元的现金，用于购买52,000个比特币。
再次在过去的30天内，以超过10万美元的价格购买了52,000个比特币。

关于昨日的抛售和人工智能公司的高估值倍数：
Palantir 股份昨天下跌了 8%，尽管季度报告表现强劲。
为什么？因为市场说：市盈率 > x200 - 这已经超出了理智。最近，我写了关于OpenAI的IPO估值(x50–80)，和Palantir相比，这看起来仍然更合理。
如果你不熟悉：Palantir 开发了以 AI 驱动的数据分析平台，主要面向政府机构和大型企业，基本上是企业和政府数据以及来自 OpenAI / Anthropic 等模型之间的第二层。

链上指标用于解释一切。但随着华尔街的到来，MVRV、NUPL和流出将无法拯救你——比特币现在遵循美联储的规则和大资金的玩法。
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持有者必备，想要理解比特币中的大资金机制，并且在2026年不迷失方向。

如果我们看看动量，市场应该开始尝试恢复。此外，已经积累了大量的空头，这可能成为上冲行情的燃料。
从技术角度来看，市场已经超售，但历史表明，恢复通常需要一个整合期。

短期持有者的亏损销售(STH)仍然处于高位。7天的短期持有者-盈利/亏损比（STH-SOPR）为0.9904，表明在持续的价格下跌中，亏损兑现交易占主导地位。
该指标的 Z-score 为 -1.29，反映出卖方压力加大；然而，目前的压力水平仍然适中。
作为参考，在2024年8月的修正中，该指标降至0.9752，Z-score为−2.43，标志着短期持有者抛售的更深阶段。最近几周，数据显示亏损活动逐渐增加。
虽然SOPR在十月底短暂回升至平价(1.0005)，但在十一月初卖出压力再次加大，尽管尚未达到牛市周期早期所见的极端水平。

比特币风险评估模型，考虑到标准普尔500指数、黄金、原油和DXY，目前的得分为58分。
任何高于60的读数都被解读为BTC的风险规避信号。

日元兑美元升值至¥153，因风险规避情绪加剧。由于对被高估的人工智能领域的担忧以及华尔街主要首席执行官关于潜在修正的警告，股票下跌。

比特币本地压力指数 (LSI)
在过去的一周，比特币市场经历了两个明显的高压期。第一波发生在10月28日至30日，期间LSI达到了极端水平的74-75%，价格从$113K 下降到$106K，同时伴随着高实现波动性和激进的抛售(ASR >0.52)。随后在10月31日至11月1日经历了一次短暂的缓解阶段，指数降至30-40%，价格回升至$110K，然而，这证明只是一次短暂的暂停，随之而来的是新一轮的卖压。
第二波压力于11月2日开始，并持续至今。LSI再次上升至67–73%的临界水平，与加强的看跌信号相吻合：价格交易在6小时SMA以下，实现的波动性仍然保持在高位(RV z-score >5)，激进的卖出比例保持在0.51以上。截至11月4日08:00 UTC，LSI为58.6%(高位状态)，价格下跌至约$104K。市场显示出结构性弱点，特征为杠杆上升和负流动性流动，表明持续的卖方压力。

P/L 区块指标再次达到当前周期的极端压力水平。这一次与2021年不同，当时类似的压力导致比特币价格从 $63K 降低至 $30K (-52% )，而现在市场显示出显著更强的韧性：在可比的压力水平下，价格保持在 $100K 以上。
这反映了一个更成熟的市场结构，越来越多的机构参与者，增加的长期持有者，以及更均匀分布的流动性基础。市场的基本基础现在明显更强。

周二，随着对更多美联储降息的希望减退，黄金价格跌破$4,000。
一些美联储官员反对在12月再次降息，此前鲍威尔暗示上周的降息可能是今年最后一次。
市场现在仅为12月份降息定价65%的概率(，较上周90%+的概率)。
在上周的美中贸易协议之后，避险需求也有所减弱。