Kaff

$HYPE 仍然是我本轮周期最大的仓位，在近期局部高点时一分钱都没卖出。
– 累计协议收入达到 1.15B 美元
– 年化运行率约为 $828M
– 日常日费在 100万至200万美元之间
– 30天费用为 65.9M 美元
– 在同一 30天基数上做了 22x GMX，并约为 189x dYdX
不过先把这些到底来自哪里拆开说清楚吧，因为大家以为这只是永续合约手续费。
– 原生永续合约交易手续费（主要引擎，仍占绝大多数）
– HIP-3 无需许可的市场，已约占协议总收入的 10%
– HIP-4
– 现货费用
– 清算费用流入保险侧
– HLP 交易与做市收入
– USDC 抵押品收益（由 Coinbase 作为官方金库部署方）
这并不是某一条收入流撑起整个局面：你有 6 条收入线同时在增长。
大家都知道，其中 99% 的收入几乎每天都会直接被拿去在公开市场买入 HYPE，通常一天可能买入不止一次（取决于成交量）。
截至目前，已有 46.8M+ HYPE 被销毁，价值 32B 美元，使流通供应量减少了约 4.6%。
随着 HIP-3 持续新增新市场（甚至包括白银、石油、股票永续合约），交易量和收入不断找到了新的增长动能；而现在 HIP-4 又新增了一条在几个月前甚至还不存在的收入线。
已有 40% 的日活用户通过第三方前端进行交易，因此构建者代码分发也是另一条与收入相邻的业务线。

$PUMP 下跌85％，而@Pumpfun累计收入达10.5亿美元，这是目前市场上最荒谬的脱节现象之一。
他们仍然掌控着Solana发射台赌场。在击败所有试图上位的竞争对手后，90%的新迷因币发行都通过他们进行。
然而市场仍未将其视为顶级收入者。
– $600M 流通市值
– $324M 年化收入
– 1.9倍收入/流通市值
– 4.6倍收入/完全稀释估值
对于一个用收入回购并销毁了33%流通供应量的协议来说，这些原始倍数看起来便宜得离谱。
我认为便宜的倍数源于糟糕的代币设计。代币本身缺乏有机需求。
没有人需要$PUMP 来发行，没有人需要$PUMP 来交易，也没有人需要它来进行任何掘金活动。
最近触及历史低点，因为大家都在盯着7月12日的解锁。另外41%的供应解锁，流通量几乎翻倍，有效市值跃升至11亿美元。
这是你如果想在这里买入$PUMP 时需要考虑的真正风险，尽管指标很漂亮。
人们一直在问，为什么市场只青睐$HYPE ，而两者都有实际收入、主导市场和回购引擎。
因为$HYPE 在系统内有实际需求。HIP-3/HIP-4要求质押$HYPE 才能开设市场。建设者和市场创造者需要投入真金白银。
$PUMP只是在场外观望着印钞机呼呼作响，却连个座位都没有。
@a1lon9需要推出真正的实用性，否则这个代币将继续沉寂。如果：
– 质押$PUMP 获得优先发射。
– 质押$PUMP 获得

我的论文关于$SLX ——在第二次解锁（7月9日）之前
目前，$SLX 永续合约交易对的资金费率为 -0.13%/小时
如果你做空现货$SLX 以对冲解锁风险，每天需支付约3.3%的资金费。到7月9日前的约9天内，你的对冲名义本金将因此流失约26%。
举例：如果你今天以0.45美元做空，到解锁日时，仅资金费支付就会将你的有效盈亏平衡点拉低至约0.34美元。
如果你不相信$SLX 会暴跌那么多，那么做空作为对冲策略并不明智——你只是在流血太多。
而看涨逻辑如下：
团队可以顺应资金费率而非对抗它：
– 在永续合约市场开多头仓位
– 赚取空头支付的高额资金费率（约8%/天）
– 用这笔收入在市场上买入现货$SLX
这将创造真实的买入压力。结合解锁期间紧张的供应控制，可以推高价格。
随着价格上涨：
– 多头永续仓位既从价格升值中获利，又持续获得资金费收入
– 更多资本可用于买入更多现货
– 这形成了一个自我强化的飞轮：资金费套利为现货积累提供资金 → 价格更高 → 更多利润 → 更多买入
那么，问题在于：哪些催化剂或条件才能让这个逻辑在$SLX中真正实现？

收益型稳定币是当前加密货币领域最重要的市场之一。
我研究了该领域，其规模大约在 $15B 到 $20B 之间，具体取决于不同平台的定义。
– 累计支付收益 16 亿美元。
– 平均年化收益率约 3.7%。
虽然整个稳定币市场约为 3150 亿美元，其占比仍较小，但它在第一季度已推动了约 43 亿美元的净稳定币供应增长（总增长约 $8B ）。
它正在成为新的链上储蓄层、国库层、抵押层，并最终可能成为每条链和每个应用都想接入的金融管道。
在 USDe 供应量大幅下降后，市场重新意识到基差收益是真实的，但具有周期性。它有用，但与国债或货币市场基金属于不同的风险类别。
你可能感到惊讶的是，市场上已有约 100 个品牌，因此我尝试梳理出其中的领导者。
@SkyEcosystem - $USDS 年化收益率 3.6%：最大的收益型稳定币，供应量 59 亿美元。产品包括年化收益率 6.3% 的 stUSDS、储蓄、SparkLend 和 Spark 流动性层。
@ethena - $sUSDe 3.86%：总锁仓量 17 亿美元，真实收益来自永续合约资金费率 + ETH 质押。
@maplefinance - $syrupUSDC/ $syrupUSDT 4.12%-4.78%：合并总锁仓量 18 亿美元，真实收益来自超额抵押的机构贷款，可在 DeFi 中组合进行杠杆循环。
@USDai_O

ICYMI：比特币已被宣告死亡475次
如果你每次买入100美元，你的投资组合今天将价值$63M

我大概能说出10个在完全不同角度追求去中心化AI推理的加密项目。这个领域正在吸引一些加密领域最优秀的AI开发人才。
随着硬件竞赛、信任模型、延迟特性，以及谁能将原始计算转化为可用推理而不烧钱，竞争变得越来越激烈。
我试图梳理出一些在这个游戏中的项目，让你能更清楚地看到。
[1] @darkbloomai
@EigenLabs 正在试图将空闲的苹果硅芯片Mac变成一个隐私优先的推理网络。
已经存在数百万台M系列Mac，边际成本主要是电费，而且苹果硅具有高达64–512GB的统一内存和巨大的带宽。
所以他们希望桌面上的空闲Mac能成为AI基础设施的一部分。
用户发送推理请求，Eigen运营的协调器进行路由，提供者在符合条件的Mac上运行模型，而提供者据称无法看到提示或输出。
– 顶级提供者收入约6美元，排名第五的约2美元
– 30天收入总计接近6美元，而计算器预测每月280–600美元
[2] @nosana_ai
基于Solana的推理网络，专注于AI任务、调度、GPU主机，以及希望以更低成本进行推理而不太考虑基础设施的开发者。
– 注册GPU主机超过5万台
– 60多个国家的每日活跃节点达600个
他们为开发者提供了更便宜的推理通道，让Solana协调市场。
[3] @rendernetwork
他们已经拥有了创意GPU网络，然后逐步扩展到AI计算和推理。
– 超过5600个GPU

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