بيتكوين ايثر ETF صافي التدفقات الخارجة خلال يوم واحد تجاوزت 8 مليارات دولار: السوق يغرق في "الخوف الشديد"، لكن الهيكل الصاعد لا يزال غير مكسور

美国市场的比特币（BTC）和以太坊（ETH）现货 ETF 在周二录得高达 7.97 亿美元的净流出，为自 8 月 1 日以来的最大单日资金撤出。机构投资者在市场剧烈波动下重新配置资产，显示出明显的避险倾向。与此同时，美联储主席鲍威尔的鹰派信号与美国政府停摆的不确定性，进一步放大了市场的恐惧情绪。然而，部分分析师仍认为，加密市场的长期看涨结构依旧稳固。

ETF 资金外流：机构开始“重新校准”仓位

وفقًا لبيانات SoSoValue، سجل صندوق بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة يوم الثلاثاء تدفقًا خارجيًا صافياً بقيمة 578 مليون دولار، وهو أكبر سحب يومي منذ أغسطس. من بين ذلك:

• Fidelity (فيديليتي) FBTC خرجت 357 مليون دولار؛
• Ark و 21Shares (ARKB) تدفقات خارجة بقيمة 128 مليون دولار؛
• Grayscale (GBTC) خرجت 48.9 مليون دولار.

بلغت 7 صناديق بيتكوين إجمالاً تدفقات خارجة، مع استمرار التدفقات الخارجة لمدة 5 أيام متتالية، بمجموع يصل إلى 1.9 مليار دولار، مما يشير إلى أن المؤسسات تخرج من السوق على المدى القصير.

وفي الوقت نفسه، سجل صندوق إيثريوم الفوري يوم الثلاثاء تدفقًا خارجيًا صافياً بقيمة 219 مليون دولار، حيث خرجت BlackRock (بلاك روك) ETHA بمبلغ 111 مليون دولار في يوم واحد. كما شهدت منتجات إيثريوم من Grayscale و Fidelity خروجًا ملحوظًا من السيولة. بالمقابل، أظهر صندوق Solana (SOL) الجديد أداءً ثابتًا نسبيًا، حيث سجل تدفقات داخلة بقيمة 14.83 مليون دولار، على الرغم من أنها أدنى مستوى منذ إطلاقه الأسبوع الماضي، إلا أنها لا تزال تظهر اهتمامًا بالبدائل Layer-1.

الخلفية الكلية: إشارات جيروم باول المتشددة تثير “إعادة تقييم الأصول عالية المخاطر”

أشار محلل التشفير في BTC Markets، Rachael Lucas، إلى أن التدفقات الخارجة المستمرة لمدة خمسة أيام تشير إلى “إعادة توزيع هيكلية” لرأس مال المؤسسات، وليس توقفًا قصير الأمد. وقالت: “هذه عملية إدارة مخاطر نشطة، حيث يعيد المستثمرون تقييم البيئة الاقتصادية الكلية.”

كسر خطاب جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، المتشدد الشهر الماضي، توقعات خفض الفائدة في ديسمبر، مما دفع مؤشر الدولار (DXY) إلى مستوى فوق 100، وهو نطاق قوي. وأدى ذلك إلى ردود فعل متسلسلة على الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك الأصول المشفرة.

وأوضحت لوكاس: “يتم إعادة تقييم الأصول عالية المخاطر. نظرًا لارتباط سوق التشفير بشكل كبير بأسهم التكنولوجيا، وإذا بدأ تقييم قطاع الذكاء الاصطناعي في التصحيح، فقد ينتقل عبر علاقة Nasdaq إلى سوق التشفير.”

كما أكد البيانات على تغير المزاج السوقي. حيث انخفض مؤشر الخوف والجشع في التشفير (Crypto Fear & Greed Index) يوم الثلاثاء إلى 21 نقطة، بعد أن كان 42 في اليوم السابق، ليصل إلى منطقة “الخوف الشديد”. وقال Derek Lim، مدير أبحاث Caladan، لـ The Block، إن التدفقات الخارجة المستمرة من ETF تزيد من تفاقم جو الخوف هذا.

وأضاف: “تعزز تصريحات باول الدولار، وتثير مشاعر البيع على الأصول عالية المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، فإن أزمة توقف الحكومة الأمريكية تزيد من عدم اليقين الاقتصادي الكلي.”

الهيكل السوقي لا يزال صاعدًا: التصحيح قد يكون “تصحيحًا صحيًا”

على الرغم من انتشار الذعر على المدى القصير، أكد Lim أن الهيكل الصاعد الكلي للسوق التشفيري لم يتعرض للتدمير.

وأشار إلى أن: “تأجيل خفض الفائدة ليس مفيدًا للأصول عالية المخاطر على المدى القصير، لكن البيئة الكلية لم تتغير جوهريًا. نحن على أعتاب نهاية سياسة التشديد الكمي (QT) وبدء دورة خفض الفائدة.”

ويرى Lim أن التصحيح الحالي قد يكون بمثابة تمهيد لمرحلة إعادة التجميع (re-accumulation).

على سبيل المثال، انخفض سعر البيتكوين من 125,000 دولار إلى 99,000 دولار، بانخفاض حوالي 21.5%. مقارنة بانخفاض 31% في الربع الأول من هذا العام بسبب مخاوف “رسوم يوم التحرير”، فإن التصحيح الحالي أكثر اعتدالًا.

وأضاف: “طالما لم يحدث انقلاب كامل في الدورة الكلية، فإن الاتجاه التصاعدي الهيكلي للبيتكوين وإيثريوم لا يزال قائمًا. التقلبات حتمية، لكن المنطق الصاعد على المدى الطويل لم يتغير.”

التوقعات المستقبلية: انتظار تدفق السيولة مجددًا بـ “رواية جديدة”

تعتقد Rachael Lucas أنه إذا استمرت اتجاهات التدفقات الخارجة من ETF، فقد يواجه السوق ضغطًا إضافيًا على الأسعار.

وقالت: “مع انخفاض السيولة وزيادة التقلب، ستصبح مستويات الدعم الفني حاسمة. لإعادة جذب المؤسسات، نحتاج إلى محرك كلي جديد أو رواية جديدة، مثل خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ضعف الدولار، أو انتعاش ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWA).”

حتى وقت النشر، تظهر بيانات The Block أن:

• البيتكوين (BTC) انخفضت بنسبة 2.7% خلال الـ 24 ساعة الماضية، وتُسجل 101,731 دولار؛
• الإيثريوم (ETH) انخفضت بنسبة 4.7%، وتُسجل 3,326 دولار.

على الرغم من أن المزاج السوقي لا يزال تحت ضغط على المدى القصير، إلا أن المحللين يتفقون على أن هذا التصحيح قد يكون “تنظيفًا فنيًا” في سوق صاعدة طويلة الأمد، وأن إعادة توزيع المؤسسات ستحدد وتيرة الدورة التشفيرية القادمة.

الخاتمة

تدفقات الأموال في صناديق بيتكوين وإيثريوم أصبحت مؤشرًا رئيسيًا لقياس مزاج السوق. على الرغم من أن المشاعر السائدة قصيرة الأمد هي “الخوف الشديد”، إلا أن الإشارات الهيكلية طويلة الأمد لا تزال تميل إلى الاتجاه الصاعد. إعادة توازن المؤسسات للمخاطر قد تكون مجرد تمهيد للسوق الصاعدة القادمة.