صندوق الأصول الرقمية يتعرض لتدفقات خارجة صافية بقيمة 1.17 مليار دولار على مدى أسبوعين متتاليين، والعملات المشفرة البديلة تتجه عكس الاتجاه وتحقق جذبًا للأموال، مما يجعلها نقطة مضيئة في السوق

استنادًا إلى أحدث تقرير تدفقات الأموال الأسبوعي الذي أصدرته CoinShares (حتى 7 نوفمبر 2025)، شهدت منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية تدفقًا صافياً خارجيًا للسنة الثانية على التوالي، بمجموع قدره 11.7 مليار دولار، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى آثار أزمة السيولة في أكتوبر وعدم اليقين بشأن سياسة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. كانت بيتكوين وإيثيريوم من أكبر المتضررين، حيث خرج منهما صافي 9.32 مليار دولار و4.38 مليار دولار على التوالي، في حين استقطبت العملات البديلة مثل سولانا تدفقات داخلة بقيمة 1.18 مليار دولار، ليصل إجمالي التدفقات الداخلة خلال التسعة أسابيع الماضية إلى 21 مليار دولار. يُبرز هذا التباين أن المستثمرين المؤسساتيين يعيدون تقييم مخاطر وعوائد سوق العملات الرقمية.

ظاهرة التباين الإقليمي في تدفقات الأموال العالمية

تكشف بيانات التدفقات عن فروق واضحة بين المناطق. سجل السوق الأمريكي تدفقًا خارجيًا صافياً قدره 12.2 مليار دولار في أسبوع واحد، وهو يمثل 104% من إجمالي التدفقات الخارجة على مستوى العالم، ويعكس ذلك تأثير البيئة التنظيمية المحلية وعدم اليقين الاقتصادي الكلي. بالمقابل، أظهرت الأسواق الأوروبية مرونة، حيث سجلت ألمانيا وسويسرا تدفقات داخلة بقيمة 41.3 مليون دولار و49.7 مليون دولار على التوالي، مما يعكس استمرار توجه المستثمرين الأوروبيين نحو تخصيص أصول ثابتة في الأصول الرقمية منذ بداية 2025.

يرجع هذا التباين الإقليمي إلى الاختلافات في البيئة السياسية والتنظيمية. ففي الولايات المتحدة، أدت حالات الإغلاق الحكومي، وتكرار إجراءات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتأجيل قرارات أسعار الفائدة إلى زيادة حالة عدم اليقين. أما في أوروبا، فقد أدى تطبيق تنظيم MiCA بشكل كامل إلى تحسين الوضوح التنظيمي، مما جذب المزيد من الاستثمارات المؤسساتية. تظهر البيانات أن حجم إدارة منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية (ETPs) في أوروبا زاد بنسبة 23% في الربع الثالث من 2025، مقارنة بنمو نسبته 7% في الولايات المتحدة.

تحليل هيكلي لتدفقات بيتكوين وإيثيريوم الخارجة

سجلت بيتكوين تدفقًا خارجيًا صافياً قدره 9.32 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2025، ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى سحب الأموال من مراكز قصيرة الأمد. أظهر تحليل إضافي أن صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) للبيتكوين تعرضت لضغوط سحب واضحة، حيث خرج صندوق غرايسد GBTC بمقدار 4.5 مليار دولار خلال أسبوع واحد، وخرج صندوق بلاك روك IBIT بمقدار 2.8 مليار دولار. في المقابل، شهدت منتجات البيع على المكشوف على البيتكوين تدفقات داخلة بقيمة 11.8 مليون دولار، وهو أكبر تدفق أسبوعي منذ مايو 2025، مما يشير إلى أن بعض المستثمرين يضعون استراتيجيات تحوط.

أما إيثيريوم، فشهدت تدفقات خارجة بقيمة 4.38 مليار دولار، منها 62% مرتبطة بعقود مستقبلية، ويُعزى ذلك إلى اقتراب استحقاق عقود إيثيريوم الآجلة. ومع ذلك، على الرغم من التدفقات الخارجة، فإن أنشطة الرهن في شبكة إيثيريوم لا تزال تتزايد، حيث تجاوز إجمالي إيثيريوم المرهون على شبكة Beacon 40 مليون ETH، وهو مستوى قياسي جديد. يعكس هذا التباين بين الأداء الفني وتدفقات الأموال ثقة المستثمرين طويلة الأمد في إيثيريوم، رغم التدفقات الخارجة على المدى القصير.

أداء العملات البديلة الرائدة سولانا واستمراريتها في القوة

وفي ظل سياق التدفقات الخارجة، برز أداء سولانا القوي كمصدر إلهام للسوق. حيث استقبلت تدفقات داخلة بقيمة 1.18 مليار دولار خلال الأسبوع، مما يجعلها في المركز التاسع على التوالي من حيث التدفقات الداخلة، ليصل إجمالي التدفقات منذ بداية التسعة أسابيع إلى 2.1 مليار دولار. يرجع هذا الأداء المستمر إلى ثلاثة عوامل رئيسية: ابتكار منتجات ETF الخاصة بسولانا، وتحسين أداء الشبكة، والتوسع السريع للنظام البيئي. على سبيل المثال، أطلقت شركة Bitwise صندوق استثمار سولانا (BSOL) الذي يخصص 100% من الأصول للرهن على الشبكة، ويوفر عائدًا سنويًا يقارب 5.2%، مما يجعله جذابًا للمستثمرين الباحثين عن عوائد.

بالإضافة إلى سولانا، شهدت عملات بديلة أخرى مثل HBAR وHyperliquid تدفقات داخلة بقيم 26.8 مليون دولار و4.2 مليون دولار على التوالي. وتتميز هذه المشاريع بامتلاكها مزايا تقنية في مجالاتها المتخصصة، مثل استخدام HBAR في حلول السجلات الموزعة للشركات، وHyperliquid في الابتكار في التداول اللامركزي للمشتقات. يعكس تدفق الأموال هذا توجه المؤسسات نحو استراتيجيات استثمار أكثر تخصصًا، بعيدًا عن الاعتماد على العوائد الأساسية (Beta) فقط.

مشاعر السوق وتوقعات التدفقات المستقبلية

تشير مؤشرات مشاعر السوق الحالية إلى وجود توازن بين الحذر على المدى القصير والتفاؤل على المدى الطويل. حيث انخفض مؤشر الخوف والجشع من 45 إلى 38، لكنه لا يزال ضمن نطاق “الخوف”. كما أن معدلات رسوم العقود الآجلة انخفضت إلى مستويات محايدة، مما يدل على تراجع حماسة المضاربة بالرافعة المالية. ومن خلال تحليل أنماط التاريخ، فإن التدفقات الخارجة الكبيرة التي استمرت أسبوعين غالبًا ما تتبعها عودة التدفقات في الأسبوع الثالث، مع معدل تحقق يصل إلى 70% منذ بداية 2024.

أما العوامل التي ستؤثر على التدفقات المستقبلية فهي تشمل: ما إذا كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكية (CPI) ستدعم توجه الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة أكثر تيسيرًا، واستمرار تدفقات ETF على سولانا، وما إذا كان بيتكوين ستتمكن من الحفاظ على مستوى دعم تقني رئيسي عند 105,000 دولار. وفقًا لبيانات سوق الخيارات، يتوقع المتداولون أن تعود تدفقات صناديق الأصول الرقمية إلى التوازن خلال الشهر القادم، حيث انخفضت نسبة خيارات البيع إلى خيارات الشراء من 0.85 إلى 0.72.

الخلاصة

على الرغم من التقلبات القصيرة الأجل في تدفقات الأصول الرقمية، إلا أن الاتجاه طويل الأمد للمؤسسات لا يزال ثابتًا. إذ إن عمليات التدوير الحالية تعزز من عملية التصحيح الصحي للسوق، وتُعدّ تمهيدًا لمرحلة قادمة من الارتفاع. في حين أن بيتكوين وإيثيريوم يشهدان تدفقات خارجة فنية، فإن الأداء القوي للعملات البديلة يبرهن على أن سوق العملات الرقمية يتوسع من حيث التنوع والعمق، مما يعكس نضوج السوق وتطوره المستمر.