عضو مجلس الشيوخ الأمريكي يقترح مشروع قانون تنظيم التشفير: لجنة تداول السلع الآجلة تحصل على السيطرة، وصلاحيات هيئة الأوراق المالية تواجه نقلًا

في أوائل نوفمبر 2025، أعلن رئيس لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ الأمريكي، جون بو زمان (جمهوري من أركنساس)، وكوري بوكر (ديمقراطي من نيوجيرسي)، عن مشروع قانون ثنائي الحزب لتنظيم العملات المشفرة، يقترح نقل سلطة تنظيم سوق الأصول الرقمية من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

يصنف هذا المشروع معظم العملات المشفرة على أنها سلع رقمية، ويطلب من الشركات المصدرة تسجيل بعض الأنشطة واتباع قواعد إفصاح جديدة، مع تفويض CFTC بفرض رسوم على بعض التداولات. على الرغم من دعم إدارة ترامب لهيمنة CFTC على التنظيم، إلا أن الديمقراطيين يعبرون عن قلقهم من نقص الموارد والكفاءات لدى الوكالة، ولا تزال هناك خلافات بشأن أحكام التمويل اللامركزي (DeFi) ومكافحة غسيل الأموال. إذا تم تمرير القانون، فسيكون ذلك تحولًا كبيرًا في إطار تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة، ويوفر مسارًا أكثر وضوحًا للامتثال للصناعة.

محتوى المشروع وإعادة توزيع صلاحيات التنظيم

يمثل تقديم مشروع بو زمان-بوكر خطوة مهمة في تشريع تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة، حيث يركز على إعادة تعريف اختصاص تنظيم الأصول الرقمية. وفقًا لمواد المشروع، ستُمنح CFTC سلطة إشراف كاملة على هيكل سوق العملات المشفرة، بما يشمل تنظيم منصات التداول، والوسطاء، وخدمات الحفظ، مع تصنيف معظم الرموز على أنها سلع رقمية بدلاً من أوراق مالية — وهو تصنيف يقلل من سلطة SEC المبنية على اختبار هولواي.

كما يتطلب المشروع من الشركات المصدرة تقديم إعلانات تسجيل إلى CFTC قبل بيع الرموز، وإنشاء نظام إفصاح مشابه لإصدار الأوراق المالية التقليدي، يتضمن معلومات عن خلفية المشروع، والمخاطر التقنية، ونموذج اقتصاد الرموز. ويمنح المشروع أيضًا CFTC سلطة فرض رسم بنسبة 0.02% على التداولات التي تتجاوز 50 مليار دولار سنويًا، مع توقع جمع 120-150 مليون دولار سنويًا لتعزيز قدرات إنفاذ القانون لديها. يعكس نقل السلطة هذا رغبة طويلة الأمد من قبل الصناعة في أن تتولى CFTC، التي لديها خبرة أكبر في المشتقات والتجارة بالسلع، وضع القواعد بدلاً من SEC التي تشتهر بعمليات إنفاذ القانون.

المشهد السياسي ومسار التشريع

يواجه مشروع القانون تحديات سياسية معقدة، إذ يتطلب موافقة كل من لجنة الزراعة ولجنة البنوك في مجلس الشيوخ. حاليًا، يضع رئيس لجنة البنوك، تيم سكوت (جمهوري من كارولينا الجنوبية)، أولوية على تشريع هيكلة السوق، وأبدى ترحيبًا بمشروع بو زمان-بوكر، لكن دعم الديمقراطيين غير مؤكد.

نظرًا لوجود عضو واحد فقط من الحزب الديمقراطي في لجنة CFTC، وهو النائب التنفيذي كارولين فان (جمهورية)، يتطلب المشروع أن يكون للديمقراطيين صوت في تعيين اثنين على الأقل من أعضاء اللجنة، وأن يتم تجهيز الوكالة بـ"الكوادر المناسبة" لمهامها الجديدة. من حيث التصويت، إذا دعم جميع الـ 49 سيناتورًا جمهوريًا القانون، فسيحتاج إلى دعم 7 ديمقراطيين على الأقل لتجنب التعطيل، مما يمنح الديمقراطيين نفوذًا أكبر في مفاوضات مجلس الشيوخ مقارنة بمجلس النواب، الذي أقر مشروعًا مماثلاً هذا الصيف بدعم من أكثر من 70 ديمقراطيًا. قد يعتمد مصير المشروع النهائي على مدى التوافق حول أحكام التمويل اللامركزي ومكافحة غسيل الأموال، حيث يدعو بعض الديمقراطيين إلى تعزيز التنظيم، بينما تفضل الصناعة والجمهوريون الحد الأدنى من التدخل.

عناصر مركزية لنقل صلاحيات تنظيم CFTC

نقل السلطة التنظيمية: SEC → CFTC

تصنيف الرموز: غالبها سلع رقمية

متطلبات التسجيل: الشركات المصدرة تقدم إعلانات إلى CFTC

رسوم التداول: 0.02% (للمنصات التي تتجاوز 50 مليار دولار سنويًا)

التمويل المتوقع: 120-150 مليون دولار سنويًا

تشكيل أعضاء CFTC: يتطلب تمثيلًا متوازنًا من الحزبين

التمويل اللامركزي ومكافحة غسيل الأموال: لم يتم التوصل إلى توافق بعد

قدرات CFTC وردود فعل الصناعة

تُعد قدرة CFTC على التنظيم نقطة خلاف رئيسية، إذ أن الوكالة حاليًا تتكون من عضو واحد فقط، وميزانيتها السنوية 320 مليون دولار، أقل بكثير من SEC التي تبلغ 2.4 مليار دولار. عبّر السيناتور بو عن قلقه بشأن نقص الموارد وتشكيل اللجنة، لذا يتطلب المشروع زيادة 200 موظف متخصص في تنظيم العملات المشفرة، وإنشاء صندوق تحديث تقني بقيمة 50 مليون دولار.

تُظهر منظمات الصناعة تفاؤلًا بشأن تقدم المشروع، حيث قال الرئيس التنفيذي للجنة الابتكار في العملات المشفرة، جين زين، إن “مناقشات الحزبين في لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ تمثل تقدمًا مهمًا في بناء إطار سوق سلع رقمية شامل وملائم.” ومع ذلك، حذرت منظمات حقوق المستهلك من أن نموذج تنظيم السلع التقليدي الذي تتبناه CFTC قد لا يكون فعالًا في التعامل مع المخاطر الفريدة لسوق العملات المشفرة، مثل انهيار العملات المستقرة الخوارزمية أو هجمات الجسور عبر السلاسل. من الناحية التاريخية، بعد تصنيف CFTC للبيتكوين كسلعة في 2015، ركزت جهودها التنظيمية بشكل رئيسي على سوق العقود الآجلة، مع خبرة محدودة في مراقبة التداول الفوري.

الخلافات والتحديات في أحكام التمويل اللامركزي ومكافحة غسيل الأموال

أكثر أجزاء المشروع إثارة للجدل تتعلق بالتمويل اللامركزي (DeFi) وأحكام مكافحة غسيل الأموال (AML)، حيث يمكن أن تشكل هذه الخلافات عقبة رئيسية أمام إقرار القانون. تستخدم بروتوكولات DeFi العقود الذكية على البلوكتشين لتقديم خدمات مالية بدون وسطاء، لكن بعض الديمقراطيين يرون أن طابعها المجهول قد يعزز غسيل الأموال وتجنب العقوبات، ويطالبون بمسؤولية أكبر لمطوري البروتوكولات؛ بينما يفضل الجمهوريون والصناعة الحفاظ على حرية الابتكار في DeFi، مع التركيز على تنظيم واجهات المستخدم الأمامية بدلاً من البروتوكولات الأساسية.

في أواخر أكتوبر 2025، قام قادة الصناعة بالتواصل مع أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين خلال زيارتهم للكونغرس، حيث تمحورت المناقشات حول موازنة أحكام DeFi ومكافحة غسيل الأموال. فيما يخص مكافحة غسيل الأموال، لم يوضح المشروع بعد ما إذا كان يتطلب التحقق من هوية مالكي المحافظ الذاتية، وهو ما يتعارض مع توصيات مجموعة العمل المالي (FATF). وإذا كانت الأحكام صارمة جدًا، فقد يؤدي ذلك إلى هجرة بعض مشاريع DeFi إلى الخارج؛ وإذا كانت مرنة جدًا، فقد تواجه معارضة من شبكة إنفاذ الجرائم المالية بوزارة الخزانة.

تأثير السوق والتوقعات المستقبلية

إذا تم تمرير مشروع بو زمان-بوكر ليصبح قانونًا، فمن المتوقع أن يكون له تأثير عميق على سوق العملات المشفرة. من شأن الوضوح التنظيمي جذب المزيد من المستثمرين المؤسساتيين، خاصة تلك التي تتردد بسبب عدم اليقين التنظيمي، مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين. من ناحية الهيكل السوقي، قد يدفع تنظيم CFTC منصات التداول إلى اعتماد معايير موحدة، مثل فصل أموال العملاء، وتنفيذ مراقبة فورية للتداول، وإجراء اختبارات ضغط منتظمة.

على المدى القصير، قد يعزز تقدم المشروع من معنويات السوق، خاصة بالنسبة للرموز التي تعتبرها SEC أوراق مالية. وعلى المدى الطويل، قد يقلل إطار التنظيم الفيدرالي الموحد من تشتت القوانين بين الولايات، ويخفض تكاليف الامتثال. على المستثمرين مراقبة ثلاثة أحداث رئيسية: جدول جلسات استماع لجنة الزراعة، وتطورات مفاوضات لجنة البنوك، وتأكيد ترشيح ترامب لرئيس CFTC. رغم أن مسار التشريع لا يزال غير مؤكد، إلا أن هذا المشروع يمثل تحولًا استراتيجيًا في تنافس الولايات المتحدة على الصعيد العالمي في مجال الأصول الرقمية، ويهدف إلى تحقيق توازن بين الابتكار وحماية المستثمرين.

الخاتمة

يمثل مشروع بو زمان-بوكر حدثًا تاريخيًا في تشريع تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة، حيث يركز على نقل السلطة التنظيمية من SEC إلى CFTC، وإنشاء إطار سوق موحد للأصول الرقمية. على الرغم من وجود خلافات سياسية، وتحديات في قدرات CFTC، وخلافات حول تنظيم التمويل اللامركزي، إلا أن هذا المسار يعكس حاجة الصناعة إلى قواعد واضحة. وإذا تم تمريره بنجاح، فقد يعيد تشكيل مكانة الولايات المتحدة في المنافسة العالمية على الأصول الرقمية، ويمهد الطريق لاعتماد المؤسسات في المستقبل.