كيف نتجنب تكرار انهيار 1011 في السوق؟ بناء آلية التوقف والتصميم الخوارزمي في ظل السيولة المنخفضة

تتناول هذه المقالة هبوط USDe في CEX إلى $0.65، بينما كان السعر داخل السلسلة 0.99، وتحلل المخاطر المتسلسلة للتصفية المحلية الناجمة عن عزل السيولة في سوق العملات الرقمية، وتكشف عن القوة التدميرية للتصفية غير التمييزية لبوتات التصفية تحت ظروف الفراغ السائل، واحتقان قنوات الإيداع والسحب.

يهدف هذا المقال إلى اقتراح خوارزمية آلية كسر بناءً على مؤشرات كمية مركبة، باستخدام انحراف السعر، عمق الطلب، وانكشاف التسوية الكبير كظروف مرجعية للتحفيز. تهدف آلية الكسر إلى توفير نافذة تعديل لمدة n دقيقة للسوق، مما يسمح لصانعي السوق بتجاوز احتكاكات التشغيل مثل سحب/إيداع كميات كبيرة، والازدحام داخل السلسلة، وضخ السيولة الخارجية. في النهاية، من خلال إعادة بدء التداول بطريقة منظمة عبر مزاد مجمع، يتم منع الدورة الضارة للتسوية، مما يضمن استقرار هيكل السوق، ويخفف ويقلل من تلك المراكز التي لم يكن من الضروري تسويتها من مصير التسوية.

١. هيكل الانقسام في السيولة في سوق العملات الرقمية

1.1. خريطة السيولة في سوق العملات الرقمية: CeFi و DeFi والعزل عبر السلسلة

إن الهيكل الفريد للسيولة في سوق الأصول الرقمية هو مصدر المخاطر الداخلية. السيولة موزعة بشكل كبير، عبر CEX و DEX ومختلف أنواع DeFi. تؤدي هذه العزلة للسيولة إلى نظام بيئي متقطع، حيث تعيق الاحتكاكات بين أحواض السيولة المختلفة (مثل رسوم المعاملات داخل السلسلة المرتفعة، وأوقات جسر السلسلة المعقدة، بالإضافة إلى مراجعة CEX لسحب وإيداع المبالغ الكبيرة أو آليات القفل) بشكل كبير الحركة الحرة والسريعة لرأس المال. هذه الاحتكاكات الهيكلية هي سبب رئيسي يؤدي إلى تفاقم الأزمات المحلية للسيولة بسرعة وعدم قدرة أنشطة التحكيم على إصلاحها في الوقت المناسب.

1.2. سلوك صانعي السوق في الأحداث السوقية المتطرفة وتفشي المخاطر

عندما تتقلب السوق بشكل حاد، يقوم مقدمو السيولة (Market Makers) بسحب أوامر الحد بسرعة، مما يؤدي إلى اتساع فارق السعر (Bid-Ask Spread) وانخفاض حاد في عمق السوق (Depth of Market).

عندما يحدث سلسلة التصفية، ستقوم محركات التصفية و بوتات التصفية بتفعيل الإغلاق القسري. غالبًا ما تظهر هذه الإغلاقات القسرية كأوامر سوق كبيرة، تُنفذ من خلال بيع غير انتقائي في دفتر الطلبات الذي يعاني من السيولة الضعيفة، مما يؤدي إلى مزيد من انخفاض الأسعار. إن فشل هذه الآلية السوقية يجعل عملية اكتشاف الأسعار تنفصل عن الأساسيات، وتدخل في حلقة تغذية راجعة للتصفية تعزز نفسها.

1.3. تحديد آلية الصهر: من التوقف التلقائي إلى إدارة السيولة النشطة

تتمثل القيمة الأساسية لآلية الانقطاع (Circuit Breaker) في توفير نافذة حدث نشطة لعزل المخاطر وإعادة توزيع السيولة عندما تكون هناك فراغ في السيولة في السوق. جوهر الانقطاع هو تعليق أنشطة التداول مؤقتًا لمنع تفاقم الانهيار المفاجئ المدفوع بأنظمة التداول الآلي والمشاعر الهائجة في ظل فراغ السيولة.

تُ triggered آلية الانقطاع من خلال خوارزميات دقيقة، مما يؤدي إلى عزل المخاطر بسرعة وإنشاء مجموعة من بروتوكولات التشغيل، لضمان عودة رأس المال الخارجي بسرعة وسلاسة إلى السوق، وبالتالي إعادة بناء عمق السيولة عند استئناف التداول.

ثانياً، 11 أكتوبر 2025 حدث USDe: تحليل الفشل الجزئي للسيولة في CEX

2.1 USDe في CEX و DEX تباين الأسعار: رد فعل متسلسل ناتج عن عطل جزئي

من 10 إلى 11 أكتوبر 2025، شهد سوق العملات الرقمية أكبر حدث لتقليل الرافعة المالية في التاريخ، حيث تم تصفية أكثر من 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في أقل من 24 ساعة. كان الدمار الناتج عن هذا التصحيح الكبير في السوق ناتجًا بشكل رئيسي عن الرافعة المالية العالية في السوق وفشل آلية تخفيف مخاطر البورصات.

وفقًا للبيانات العامة، فإن تسلسل هبوط السوق هو كما يلي:

• 20:50 UTC، 10 أكتوبر: تؤدي الصدمات الخارجية (مثل تهديدات التعريفات الجمركية) إلى اضطراب السوق، و تقل السيولة.
• 21:20 – 21:21 UTC, Oct 10: انخفض سعر BTC وETH إلى أدنى مستوى خلال اليوم، ووصلت عمليات البيع النظامية إلى ذروتها.
• 21:20 – 21:42 UTC, 10 أكتوبر: USDe الخاص بـ Ethena بدأ في الهبوط تحت $ 1 في سوق Binance الفورية.
• بعد 21:36 بتوقيت UTC: حدث انفصال خطير، وبدأ التسوية المتسلسلة تتفاقم.
• 21:42 – 21:51 UTC، 10 أكتوبر: انخفض سعر USDe في Binance إلى القاع ($0.65)، في حين أن الأصول الأخرى مثل wBETH وBNSOL شهدت أيضًا تفاوتًا كبيرًا في الأسعار مع ETH وSOL.

فجوة خطيرة في اكتشاف الأسعار عبر المنصات

في سوق Binance الفوري، انخفض سعر USDe لفترة وجيزة إلى $0.65، كما انخفض سعره في Bybit إلى $0.92. ومع ذلك، خلال نفس الفترة، ظل سعر USDe في برك السيولة داخل السلسلة، مثل بركة Curve، بالقرب من $0.99. بالإضافة إلى ذلك، كانت وظائف السك والرد في بروتوكول Ethena تعمل بشكل طبيعي.

تظهر الفجوة الكبيرة في الأسعار بين CEX و DEX (حوالي 35%) جوهر المشكلة: ليس الانفصال الأساسي لأصل USDe نفسه، ولكن الفشل الجزئي لآلية التسعير الداخلية في CEX. عندما يبدأ سلسل التصفية، يتم سحب سيولة دفتر الطلبات بسرعة. تعتمد بورصات مثل Binance على أسعار السوق الفورية الداخلية لتقدير قيمة الضمانات. عندما تكون عمق السوق الفوري الداخلي غير كافٍ، يمكن أن تؤدي الصدمات التجارية الصغيرة إلى تشوهات سعرية حادة، مما يجعل محرك التصفية يقيّم بشكل خاطئ قيمة USDe (وغيرها من الأصول المرتبطة مثل wBETH) كضمان. أدى هذا التسعير الخاطئ إلى تصفية غير ضرورية، وسلوك “إشعال النار” من محرك التصفية أدى إلى خفض السعر أكثر إلى $0.65.

2.2 ما الذي يعيق السيولة: الوقت، الشبكة والعقبات التشغيلية

خلال فترات التقلب الشديد، تواجه أنشطة التحكيم العديد من “اختناقات القناة”، مما يمنع السيولة من العودة إلى السوق في الوقت المناسب.

وقت التسوية وازدحام الشبكة: خلال الفترات التي تشهد نشاطًا سوقيًا متطرفًا، غالبًا ما تشهد الشبكة blockchain حجم معاملات مرتفع، مما يؤدي إلى ازدحام الشبكة. وهذا يؤدي إلى زيادة وقت تأكيد المعاملات وارتفاع رسوم Gas.

تأمين تشغيل CEX: تقييد CEX على الودائع والسحب الكبيرة والمراجعة، مما يجعل صناع السوق غير قادرين على ضخ هذه السيولة الخارجية في السوق خلال فترة الاستجابة التي تتطلب دقائق.

آلية الانقطاع تهدف إلى توفير نافذة زمنية كافية في بيئات السوق المتطرفة لمعالجة هذه العقبات التقنية والتشغيلية وإدارة المخاطر - لتوفير منفذ للتدفق.

يشبه ذلك إدخال قسطرة مؤقتة لمريض يعاني من استرواح الصدر (فراغ السيولة) لإزالة الهواء الزائد (طاقة التسوية) حتى يتمكن المريض من تجاوز ذلك.

ثلاثة، تصميم خوارزمية تفعيل الانقطاع: مؤشرات كمية مركبة

لمواجهة الخصائص الفريدة للأسواق العملات الرقمية مثل التردد العالي والتشتت، يجب أن يتجاوز آلية تفعيل التوقف العتبات التقليدية لانخفاض المؤشر المالي الواحد. إن آلية تفعيل الأسعار الخطية والوحيدة سهلة التنبؤ بها بالنسبة للمتداولين ذوي التردد العالي ويمكن التلاعب بها، مما يؤدي إلى ظهور “تأثير المغناطيس” عندما تقترب الأسعار من العتبة، أي أن المتداولين يسرعون في التداول لتجنب التعليق، مما يزيد من تقلبات السوق قبل التفعيل.

تقدم هذه المقالة خوارزمية لتفجير المؤشر الكمي المركب، والذي يحتوي على ثلاثة أبعاد جوهرية: انحراف السعر، صدمة السيولة، وسرعة التداول. فقط عندما يتم تفعيل هذه المؤشرات الثلاثة في نفس الوقت أو خلال فترة زمنية قصيرة للغاية، سيقوم النظام بتفعيل تنبيه التفجير.

3.1. المؤشر 1: انحراف سعر المرجع عبر المنصات (CVD) وبناء مؤشره

إدخال مؤشر سعر مرجعي قائم على عدة مصادر ذات سيولة عالية كمؤشر سعر مرجعي، لمقاومة فشل التسعير داخل CEX واحد.

CVD = | السعر \ _CEX - السعر \ _Index | / السعر \ _Index * 100٪

الشرط الأول للتعليق هو ظهور انحراف غير مستدام بين سعر السوق الحالي ومؤشر السعر المرجعي:

• عتبة الكمية: بالنظر إلى أن الأصول المرتبطة مثل USDe يجب أن ترتبط بشكل وثيق في الظروف العادية (انحراف أقل من 0.1%)، يجب إصدار تنبيه انقطاع عندما يتجاوز الفرق في السعر نطاق ما يمكن تفسيره بتكاليف التحكيم، وتأخيرات التداول، وحمامات السيولة داخل السلسلة.
• عتبة الاقتراح: تحديد انحراف سعر المرجع عبر المنصات CVD > 3%.
• الأهمية التجريبية: في حدث 10.11، عندما انخفض USDe في Binance إلى أقل من 0.97 دولار، تم تفعيل إنذار التوقف، وهو ما حدث قبل وقت طويل من انخفاضه إلى القاع عند 0.65 دولار، مما عزل المخاطر بشكل فعال.

3.2. المؤشر 2: عمق دفتر الطلبات ودرجة تأثير السيولة (DOM/Slippage Shock)

تغير الأسعار هو نتيجة، بينما استنفاد السيولة هو السبب وراء الفشل الهيكلي. لذلك، يجب على آلية التوقف المفاجئ أن تراقب صحة دفتر الطلبات بشكل مباشر.

نسبة عمق دفتر الطلبات R_L: تقيس كمية التداول القابلة للتنفيذ المتراكمة Q_Current ضمن نطاق سعري معين (على سبيل المثال، الانحراف عن السعر الحالي دلتا = 1%) مقارنةً بكمية هذا الأصل خلال الفترات الهادئة السابقة (على سبيل المثال، متوسط العمق على مدى 30 يوماً الماضية) Q_Benchmark.

R \ _L = Q \ _Current / Q \ _Benchmark

حدود التشغيل: R_L < 20%، أي أن عمق دفتر الطلبات قد استنفد بأكثر من 80% مقارنة بالمستويات الطبيعية.

درجة تأثير الانزلاق (Slippage Impact S_I): هذه مؤشر أكثر وضوحًا لفراغ السيولة. يتم تعريفه كنسبة مئوية من الانزلاق السعري المتوقع الناتج عن تنفيذ أمر بسعر السوق بقيمة اسمية محددة V (على سبيل المثال V=$1M USD).

S \ _I = (P \ _Executed - P \ _Mid) / P \ _Mid \ * 100٪

حيث P_Mid هو سعر تنفيذ TWAP ، و P_Executed هو السعر النهائي بعد تنفيذ طلب V. عندما تكون السيولة وفيرة ، يكون S_I منخفضًا للغاية ؛ وعندما يتم سحب دفتر الطلبات ، سيزداد S_I بشكل حاد.

• عتبة التنشيط: تم تعيين S_I > 5%، مما يشير إلى أنه عند تنفيذ معاملات متوسطة الحجم، سيظهر السوق انزلاق حاد على الفور، مما يعكس أن السيولة قد أصبحت في حالة فراغ.

3.3. المؤشر 3: سرعة التداول ومخاطر التسوية

بالإضافة إلى المؤشرات الهيكلية المذكورة أعلاه، يجب أن يتضمن آلية التعليق أيضًا مقياسًا لفتح تصفية كبيرة.

سرعة السعر V_P: مراقبة تغيرات سعر الأصول خلال نافذة زمنية قصيرة جداً (مثل 5 دقائق) بمعدل تغير سريع.

• عتبة التحفيز: مشابهة لتصميم قيد الانقطاع في سوق الأوراق المالية، على سبيل المثال، V_P > 10% من الهبوط.
• مخاطر تصفية التعرض (LCE): دمج سرعة السعر V_P مع بيانات العقود المفتوحة OI، لتقدير المسافة إلى الكتلة الكبيرة التالية من التصفية (Liquidation Cluster). عندما يتجاوز LCE القيمة الحرجة المحددة مسبقًا، مما يشير إلى أن السوق على حافة سلسلة من التصفية، يجب أن يتم تفعيل آلية التوقف حتى لو لم تصل انحرافات الأسعار وعمق السيولة إلى الحد الأقصى، وذلك لمنع انهيار النظام.

شروط تفعيل انقطاع التشغيل:

لن يتم تفعيل آلية التوقف إلا عندما تلبي انحرافات أسعار المراجع عبر المنصات وعمق دفتر الطلبات شروط التحذير في نفس الوقت، أو عندما تصل سرعة السعر، وانزلاق التأثير، ومخاطر التسوية إلى الحدود المحددة.

أربعة، عمليات مرحلة الانقطاع: ضخ السيولة وعزل المخاطر

بمجرد أن يتم تفعيل خوارزمية التعليق، يدخل السوق في حالة توقف لمدة N دقيقة. نجاح هذه المرحلة يعتمد تمامًا على ما إذا كانت البورصة وصانعي السوق قادرين على إزالة عنق الزجاجة في قنوات تعزيز السيولة وتدابير إدارة المخاطر خلال هذه الفترة.

4.1. نموذج المعايرة الديناميكية لنافذة الانقطاع N

يجب أن تلبي إعداد نافذة الصهر N متطلبات التغلب على أطول وأهم احتكاكات انتقال السيولة.

N = الحد الأقصى (T \ _DLP ، T \ _On السلسلة \ _Priority) + T \ _Buffer

من بينها:

Tl_DLP: الوقت الأطول المطلوب لنقل الأموال من صندوق الأموال الخاص بالوسطاء إلى الحسابات الداخلية لـ CEX (قد يتضمن عمليات نقل عبر CEX أو عمليات سحب نقدية مقيدة).

T_On-chain_Priority: الوقت الأسرع للتأكيد المطلوب لعملية النقل داخل السلسلة (مثل نقل العملات المستقرة من DEX إلى عنوان CEX) والذي يتم تحقيقه من خلال دفع رسوم غاز عالية الأولوية في حالات الازدحام.

T_Buffer: وقت إضافي للتخزين المؤقت، يُستخدم لهضم المعلومات وإعادة معايرة نظام إدارة المخاطر في MM.

يجب أن يعتمد آلية التوقف المفاجئ على قناتين للطوارئ للاستثمار.

• الأموال المودعة مسبقًا في محفظة باردة خارجية: يجب أن تغطي N الوقت الذي تنتقل فيه CEX من المحفظة الباردة إلى المحفظة الساخنة، وتوزع على حساب MM.
• النقل داخل السلسلة عالي السرعة وعالي الأولوية: يجب أن يغطي ذوبان N زمن التأكيد السريع تحت رسوم الغاز العالية للغاية (عادةً من بضع دقائق إلى عشر دقائق).
• المعايرة الفعلية: نظرًا لأن حقن الطوارئ يتطلب تدخلًا يدويًا من فريق MM، ووقت اتخاذ القرار، بالإضافة إلى ازدحام الشبكة وقوائم المعالجة الداخلية، يُنصح بتحديد N في نطاق 5 إلى 10 دقائق، لضمان وجود نافذة زمنية معقولة للمتداولين لتنفيذ عمليات حقن الطوارئ.

4.2. اتفاقية تخصيص استثمارات أولية لمزودي السيولة (DLP)

خلال فترة الانقطاع، يجب على البورصة تفعيل بروتوكول تمويل خارجي (Out-of-Band Capital Protocol, OBCP)، المخصص لمزودي السيولة المعينين (Designated Liquidity Providers, DLPs).

• اعتماد DLP والمؤهلات: يجب على البورصة تصفية واعتماد المؤسسات التي لديها سيولة طارئة كافية من خارج السلسلة كـ DLP.
• قناة OBCP: إنشاء واجهة برمجة تطبيقات مخصصة وعالية الأولوية أو عملية تصفية داخلية، تسمح لـ DLP بتقديم ودائع كبيرة من العملات المستقرة خلال فترة الانقطاع. يجب تسجيل هذه الودائع فورًا في حسابات التداول الداخلية لـ DLP، وتجاوز إجراءات قفل السحب والانتظار والمراجعة التي يواجهها المستخدمون العاديون.
• فترة تقديم الطلبات المعلقة: أثناء فترة تعليق التداول بسبب الانهيار، يتم إلغاء جميع أوامر السوق. ولكن يُسمح لـ DLP والمشاركين المرخص لهم الآخرين بتقديم أوامر محددة جديدة. لن يتم تنفيذ هذه الطلبات خلال فترة التعليق، بل ستدخل سجل الطلبات عند استئناف التداول كإرادة وقاعدة للعودة إلى السيولة. وهذا يضمن أن سجل الطلبات يمكن أن يستعيد العمق على الفور عند إعادة تشغيل السوق، مما يمنع فجوات الأسعار.

4.3. آلية عزل المخاطر وت暂停 التسوية

بعد تفعيل آلية الانقطاع، يجب تنفيذ تدابير عزل المخاطر التالية على الفور:

وقف شامل للتسوية: يجب أن تتوقف على الفور جميع نداءات الهامش (Margin Call) وعمليات التصفية القسرية لمحرك التسوية. الهدف الأساسي من آلية التوقف هو منع الدورات الذاتية المعززة للتصفية المتتالية.

قيمة الضمان المقفلة: خلال فترة التوقف، يجب أن يتم قفل سعر الضمان المستخدم لحساب مركز الهامش (مثل USDe في حدث 10.11) عند آخر سعر مرجعي صالح قبل حدوث تفعيل آلية التوقف. وهذا يمكن أن يمنع انخفاض قيمة الضمان بشكل أكبر بسبب فشل هيكل السوق الدقيق، وبالتالي حماية المستخدمين من مخاطر التصفية غير الضرورية.

خمسة، آلية استعادة التداول: معايير الأمان الكمية وإعادة التشغيل المنظمة

يجب ألا تعتمد نهاية التوقف المفاجئ على الوقت المحدد، بل يجب أن تعتمد على ما إذا كانت السيولة قد عادت إلى قيمها الطبيعية. إذا تم إعادة التشغيل في السوق دون استعادة السيولة، فقد يؤدي ذلك إلى قفزات سعرية أكبر وفزع ثانٍ.

5.1. الشروط المسبقة الكمية لاستئناف التداول

الشرط المسبق لرفع حالة الانقطاع هو استعادة عمق دفتر الطلبات وآلية اكتشاف الأسعار عبر المنصات إلى مستويات صحية. يجب على النظام مراقبة المؤشرات التالية بشكل مستمر بعد انتهاء نافذة الانقطاع التي تبلغ N دقيقة، حتى تلبي معايير الاستعادة:

a.تقارب الفارق السعري (CVD): يجب أن يتقارب الفارق السعري عبر المنصات إلى مستوى قريب من حدود التحكيم.

استعادة المعيار 1: CVD < 1%. هذا يشير إلى أن الأسعار داخل السوق قد تطابقت بشكل كبير مع المؤشر المرجعي الخارجي، وتم حل مشكلة تشويه التسعير المحلي.

b. الاستعادة العميقة (R_L): يجب أن تكون عمق دفتر الطلبات كافياً لاستيعاب تداولات كبيرة، لمنع حدوث انزلاق فوري بعد الاستعادة.

استعادة المعيار 2: R_L > 50%. هذا يعني أن عمق دفتر الطلبات في نطاق +/- 1% يجب أن يستعيد على الأقل نصف مستوى الوسيط في الفترات العادية. إذا كان أقل من هذا العتبة، ستواجه استعادة التداول مخاطر تنفيذ كبيرة.

c. انخفاض مخاطر التسوية: تقييم تعرض مخاطر التسوية LCE وما إذا كانت قد انخفضت إلى مستوى آمن، مما يشير إلى أن الرافعة المالية قد تم تقليصها بفاعلية.

5.2. عملية إعادة التشغيل المنظم على مراحل: فترة الصمت والمزايدة الجماعية

لتجنب الفوضى والقفزات السعرية عند استئناف التداول، يجب على البورصة اعتماد آلية إعادة تشغيل منظمة ومرحلية، مشابهة لعملية المزاد في الأسواق المالية التقليدية.

المرحلة I: فترة التهدئة (Cool-down Period)

المدة: 2-5 دقائق.

الإجراء: إلغاء جميع أوامر السوق المتبقية. السماح للمشاركين في السوق، خاصة صانعي السوق، بتقديم أوامر محددة جديدة أو تعديل الأوامر المحددة التي تم تقديمها قبل التوقف. يجب أن يتم نشر معلومات السوق (مثل إجمالي عمق الأوامر غير المنفذة وآخر سعر مرجعي) على نطاق واسع، ولكن لا يتم تنفيذ الأوامر.

المرحلة II: فترة المزاد (Auction Period)

المدة: 2-5 دقائق.

الإجراء: يقوم النظام بجمع جميع الطلبات المقدمة خلال فترة السكون وفترة انقطاع الخدمة. باستخدام خوارزمية اكتشاف الأسعار المتوازنة، يتم حساب سعر توازن واحد يمكنه تحقيق أقصى حجم تداول خلال هذه الفترة الزمنية. سيتم تنفيذ جميع الطلبات التي تمت على السعر الأمثل في هذا السعر المتوازن. يضمن مزاد التجميع شفافية اكتشاف الأسعار، ويستخدم السيولة التي تم ضخها خلال فترة التوقف من قبل DLP لإنشاء سعر أولي مستقر.

المرحلة III: التداول المستمر (Continuous Trading)

الإجراء: استئناف التداول الطبيعي. جميع أوامر السعر المحدد المتبقية (التي لم يتم تنفيذها في المزاد) تدخل دفتر الطلبات، ويستأنف السوق وضع المطابقة المستمرة.

مثل عملية جراحة الدماغ، فإن خياطة الجرح المفتوح هي مجرد نهاية مرحلية، وهناك إعادة تأهيل وفحوصات وراحة تالية.

ستة، بعض الهذيان

آلية الانقطاع هي من خلال إدخال نافذة عزل زمنية (N دقيقة) ، لتعويض ضعف النظام بشكل فعال في سوق العملات الرقمية خلال فترات التقلب الشديد بسبب العزلة عن السيولة والاحتكاك التشغيلي. إن حدث USDe في 11 أكتوبر 2025 يدل بوضوح على أنه عندما تتداخل سلسلة التسويات مع فراغ السيولة داخل السوق ، حتى الأصول التي تحتوي على آلية استرداد سليمة داخل السلسلة قد تؤدي إلى عواقب كارثية بسبب تسعير خاطئ محلي في CEX.

التصميم الأساسي لهذا النظام هو:

• خوارزمية الزناد المركب: لتجنب “تأثير المغناطيس” الناتج عن الزناد بسعر واحد، يتم استخدام انحراف السعر، عمق دفتر الطلبات ودرجة تأثير الانزلاق كمؤشرات مركبة، لالتقاط انهيار الهيكل الدقيق للسوق بدقة.
• مدة التوقف الديناميكي: يجب أن يكون إعداد N بهدف التغلب على “اختناق القناة” لاستثمار صناع السوق، خاصةً لمواجهة قيود الإيداع والسحب في CEX، وتحسين استراتيجيات التحكم في المخاطر، والعمليات/العوائق التقنية مثل الازدحام داخل السلسلة.
• بروتوكول الاستعادة المنظم: إدخال فترة صمت والمزايدة الجماعية، واستخدام مؤشرات كمية لاستعادة السيولة كشرط ضروري لاستئناف التداول، لضمان أن إعادة تشغيل السوق مستقرة وعميقة.

مع نضوج نظام DeFi، تزداد أيضًا المخاطر النظامية للبروتوكولات عبر السلاسل واللامركزية. يمكن توسيع مفهوم آلية التعطيل إلى مجال DeFi، على سبيل المثال:

في أحواض صانع السوق الآلي (AMM) ، عندما تنخفض العمق بشكل حاد ، مما يؤدي إلى تجاوز الانزلاق المتوقع لتنفيذ صفقة بحجم محدد العتبة الحرجة ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تعليق التداول على مستوى البروتوكول.

يمكن لبروتوكولات DeFi الاستفادة من آلية الحكم الخاصة بها لضبط المعلمات خلال فترة الانقطاع، مثل زيادة أسعار الفائدة على القروض مؤقتًا، أو ضبط عتبة السداد، أو السماح لمزودي السيولة (LPs) بإجراء ضخ أو سحب السيولة ضمن نطاق أسعار آمنة، مما يساعد في تحسين استراتيجيات توفير السيولة تحت السيطرة العشوائية الخاصة بهم. (حاليًا، هناك بعض بروتوكولات الإقراض التي لديها عمليات مشابهة)

آلية التوقف عن التداول ليست حلاً سحرياً، بل هي في أحسن الأحوال مجرد نبضة كهربائية، أو حقنة من الأدرينالين، أو عملية إدخال أنبوب، كل ذلك فقط لكسب الوقت للوصول إلى باب غرفة الطوارئ.

ملاحظات نهائية

صورة الغلاف هي لرئيس وزراء سنغافورة السابق لي هسien لونغ، الذي أعلن خلال فترة كوفيد في عام 2020 عن سياسة العزل المنزلي، والمعروفة أيضًا باسم “Circuit Breaker” (cb،断路器)

من المثير للسخرية أننا نستخدم cb لوقف انتشار الفيروس، ونستخدم cb أيضًا لضمان السيولة داخل السوق.

أنا أعتبر “نقص السيولة” بمثابة “مرض”، فالكثير من الآلام لا تؤدي في الواقع إلى التخلي عن المراكز، لكن للأسف لا يمكن الوصول إلى لحظة نقل الدم.