وضع PUMP الفوضوي! زادت الإصدار الأول في الأسبوع الأول بمقدار 500 قطعة فقط، وانخفضت الإيرادات بشكل غير متوقع.

أطلق Pump.fun (PUMP) وضع “الفوضى” الأسبوع الماضي، لكنه لم يتمكن من زيادة إصدار العملة أو الإيرادات في الأسبوع الأول. قبل أسبوع من إطلاق وضع الفوضى على PUMP، كانت المنصة تصدر في المتوسط 17,300 عملة يوميًا، وبعد إطلاق وضع الفوضى ارتفعت إلى 17,800 عملة يوميًا فقط، مما يعني زيادة قدرها 500 عملة، وهو أمر ضئيل. والأكثر إثارة للقلق هو أن الإيرادات اليومية في الأسبوع الماضي قد انخفضت فعليًا، مما أدى إلى تقليل عمليات إعادة الشراء من PUMP.

آلية وضع الفوضى: احتفال 24 ساعة للوكيل الذكي

! وضع الفوضى في المضخة

（المصدر：X）

تقدم Pump.fun “وضع الفوضى” (Mayhem Mode) كإعداد لإنشاء عملة اختياري، مما يسمح لوكلاء التجارة الذاتية بالذكاء الاصطناعي بالتداول خلال 24 ساعة الأولى بعد إصدار العملة الجديدة. تعمل هذه الميزة من خلال سك 1 مليار عملة إضافية للتداول من قبل الوكلاء، وأي عملة غير مستخدمة من الوكلاء سيتم تدميرها بعد 24 ساعة. من الجدير بالذكر أن هناك قيود على حجم وتكرار تداول الوكلاء، ولا يتعين دفع أي رسوم اتفاقية.

تم تصميم آلية هذا النظام لتعزيز اكتشاف الأسعار في وقت مبكر، وبالتالي جذب المزيد من انتباه العملات بشكل أسرع. في ظل ظروف عدم وجود احتكاك عند الإطلاق، من المتوقع أن يرتفع مستوى رؤية العملات. تأمل منصة PUMP من خلال التداول التلقائي المعتمد على الذكاء الاصطناعي، في خلق نشاط تداول مبكر للعملات الجديدة، مما يساعد هذه العملات على التميز بين العديد من المنافسين.

من الناحية الفنية ، فإن إصدار 10 مليارات عملة إضافية لن يخفف من حقوق المالكين الحاليين ، لأن هذه العملات مخصصة لاستخدام وكلاء الذكاء الاصطناعي ، وستُدمر بعد 24 ساعة. تهدف هذه التصميمات إلى تحقيق التوازن بين توفير السيولة والتحكم في عرض العملة. تم وضع قيود على تداول وكلاء الذكاء الاصطناعي لمنع التلاعب المفرط في السوق ، لكن المعلمات المحددة لهذه القيود لم تُعلن.

ومع ذلك، فإن هذه الآلية التي تبدو معقدة تكشف عن مشاكل أساسية في التشغيل الفعلي. يجعل المستفيد الوحيد (وهو وكيل الذكاء الاصطناعي الذي تسيطر عليه المنصة) السوق يبدو نشطًا بشكل مصطنع، وهو ما يشبه بشكل كبير سلوك “غسل السوق” في الأسواق المالية التقليدية. على الرغم من أن المنصة تؤكد على الكشف العلني، والاختيار للانضمام، ووكيل لا يحتاج لدفع رسوم الاتفاقية، مما يجعلها أكثر شبهاً بالخدمات الإرشادية أو صنع السوق المقدمة من قبل المنصة، إلا أن ردود فعل السوق تظهر أن هذا الدفاع لم يحصل على قبول المستخدمين.

بيانات الأسبوع الأول مخيبة للآمال: الواقع المحرج لزيادة 500 عملة

! وضع فوضى المضخة

（المصدر：Pump.Fun）

قبل أسبوع من إطلاق وضع الفوضى، كانت منصة Pump.fun تصدر في المتوسط 17,300 عملة يومياً. منذ إطلاق وضع الفوضى، أصبحت المنصة تصدر في المتوسط 17,800 عملة يومياً، مما يعني أن الزيادة مقارنة بالأسبوع السابق ضئيلة للغاية. هذه الزيادة اليومية التي تقدر بحوالي 500 عملة تعادل تقريباً 2.9%، وهو ما يقل بكثير عن توقعات السوق.

هذا يدل على أنه على الرغم من حجم العينة الصغير وأن عامل الوقت قد يكون له تأثير ملحوظ، إلا أنه حتى الآن، لا يوجد أي تأثير إيجابي تقريبًا لنمط الفوضى على تكرار وعدد إصدار العملة. هذه النتيجة تمثل ضربة كبيرة للمنصة PUMP، لأن إطلاق الميزات الجديدة عادة ما يجلب تأثيرًا اقتصاديًا قصير الأجل، حتى لو كانت قيمة الميزة نفسها محدودة، يجب أن تجذب في البداية المستخدمين لتجربتها.

من منظور سلوك المستخدم، قد تنبع هذه الاستجابة الفاترة من عدة عوامل. أولاً، قد يكون منشئو العملة قلقين من أن أنشطة تداول وكيل الذكاء الاصطناعي ستُعتبر من قبل السوق كحجم تداول زائف، مما قد يضر بموثوقية العملة. ثانيًا، على الرغم من أن نمط الفوضى يوفر سيولة مبكرة، إلا أنه لم يحل المشكلة الأساسية المتعلقة بإصدار العملة: كيفية التميز بين عدد هائل من العملات الجديدة.

أسباب محتملة لفشل وضع الفوضى في تعزيز حجم الإصدار

قلق من غسل السوق: يشعر المستخدمون بالقلق من أن تداول الوكلاء الذكيين يمكن أن يُعتبر نشاطًا زائفًا، مما يضر بسمعة العملة.

القيمة غير واضحة: لم توفر المساهمات المبكرة في السيولة حلاً للمشكلة الأساسية لرؤية العملة

نقص الآلية الداعمة: لا يوجد نظام أقوى لتصفية المحتوى والترتيب مصاحب

السوق ضعيف: الشعور العام في سوق العملات المشفرة متدني، والميزات الجديدة يصعب عليها عكس الاتجاه.

إذا كان بإمكان PUMP دمج وضع الفوضى مع آليات تصفية المحتوى والترتيب الأكثر قوة، فإن النشاط الإضافي في اليوم الأول يمكن أن يزيد من نسبة عملات “الت突破”. ولكن إذا لم يكن هناك شيء من هذا القبيل، فقد يتحول وضع الفوضى إلى ميزة ذات ضوضاء عالية وعائد منخفض. تظهر البيانات الحالية أن الأخير أصبح واقعًا.

انخفاض الإيرادات وتأثير القيمة السوقية: معضلة PUMP المزدوجة

إصدار العملة من خلال إنشاء الرسوم والضمانات السندات ورسوم المعاملات المبكرة يدفع نمو إيرادات PUMP. على الرغم من إطلاق وضع الفوضى، إلا أن إيرادات الأيام الماضية في الأسبوع الفائت قد انخفضت فعليًا. هذه النتيجة أكثر إثارة للقلق، لأنها تعني أن الميزات الجديدة لم تنجح فقط في جذب المزيد من المستخدمين، بل حتى نشاط المستخدمين الحاليين يتناقص.

انخفاض الإيرادات أدى إلى تقليل إعادة شراء PUMP، مما أضعف الدعم الميكانيكي للعملة. في تصميم الاقتصاديات الرمزية لـ PUMP، تُستخدم جزء من إيرادات البروتوكول لإعادة شراء عملة PUMP من السوق، وهذه الآلية توفر دعمًا هيكليًا لسعر العملة. عندما تنخفض الإيرادات، فإن حجم إعادة الشراء يتناقص بشكل طبيعي، مما يضعف دعم الطلب، ويؤدي إلى ضغط على سعر العملة.

حتى وقت كتابة هذا التقرير، تبلغ القيمة السوقية لـ PUMP حوالي 1.1 مليار دولار، وهو أقل بنحو 30% مقارنة بأعلى نقطة تاريخية قبل شهرين. هذا الانخفاض بنسبة 30% ليس نادرًا في ظل الظروف السوقية الحالية، ولكن بالنظر إلى أن نمط الفوضى كان من المفترض أن يكون تحديثًا كبيرًا يعزز أداء المنصة، فإن هذه النتيجة لم تحقق التوقعات بوضوح. الانخفاض في القيمة السوقية لا يؤثر فقط على ثروات الحائزين، بل يهز أيضًا ثقة السوق في قدرة PUMP على الابتكار.

من حيث هيكل المنافسة، يواجه PUMP منافسة شديدة من منصات إصدار العملة الأخرى. عندما تفشل نماذج الفوضى في تحقيق النتائج المتوقعة، قد يتحول المستخدمون إلى المنافسين الذين يقدمون خدمات أفضل أو تكاليف أقل. بمجرد أن يبدأ هذا التسرب من المستخدمين، سيتشكل حلقة سلبية: انخفاض عدد المستخدمين → انخفاض الإيرادات → انخفاض إعادة الشراء → انخفاض سعر العملة → مغادرة المزيد من المستخدمين.

اتجاهات التحسين المستقبلية وآفاق السوق

على مدى الأسبوع أو الأسبوعين القادمين، قد يظل تردد إصدار العملة على Pump.fun متقلبًا ومنخفضًا بسبب اختبار المستخدمين لنموذج جديد. ومع ذلك، فإن هذه هي أيضًا فترة نافذة رئيسية لتعديل وتحسين منصة PUMP. إذا تم إطلاق ميزات مساعدة أفضل، مثل الكتل الفوضوية التي تُنشر في أوقات محددة أو مستويات رؤية مختلفة، فقد يزيد حجم إصدار العملة، مما يؤدي إلى تأثير إيجابي متدفق على مؤشرات أخرى في Pump.fun.

يمكن أن تركز الكتل الفوضوية التي تم إصدارها في أوقات محددة أنشطة الوكلاء الذكيين في فترات زمنية معينة، مما يخلق تأثيرًا أكثر وضوحًا على تركيز الانتباه. يمكن أن توفر مستويات الرؤية المختلفة عرضًا متمايزًا بناءً على جودة العملة أو سمعة المنشئ، مما يساعد المشاريع عالية الجودة على التميز. إذا تم دمج هذه الميزات المساعدة مع وضع الفوضى، فقد تتشكل تأثيرات تآزرية.

الاتجاه الأساسي للتحسين هو إنشاء آلية أقوى لتصفية المحتوى وترتيبه. المشكلة الكبرى التي تواجهها Pump.fun حاليًا هي انخفاض نسبة الإشارة إلى الضوضاء، حيث غمرت كمية هائلة من العملات ذات الجودة المنخفضة عددًا قليلاً من المشاريع عالية الجودة. إن السيولة المبكرة التي توفرها وضعية الفوضى هي مجرد حل مؤقت للمشكلة السطحية، وما يحتاجه حقًا هو نظام ذكي قادر على تحديد وتوصية المشاريع عالية الجودة.