تقرير بحثي عن سوق العملات الرقمية: فقاعة الذكاء الاصطناعي، إعادة تسعير معدل الفائدة وتبديل الدورة

ملخص

مع نهاية عام 2025، كان سوق العملات المشفرة في مرحلة تذبذب عميق مدفوع بشكل كبير بالعوامل الكلية: على الرغم من أن البيتكوين لا يزال في نطاق مرتفع يبلغ 90,000 دولار، إلا أن المشاعر انخفضت إلى مستويات خوف شديدة منذ جائحة 2020، حيث أدت التدفقات الضخمة من صناديق الاستثمار المتداولة في يوم واحد، وتبديل الحيتان الهيكلي، وبيع الأفراد إلى تكوين إعادة توزيع تقليدية للرموز في منتصف سوق صاعدة. وفي الوقت نفسه، تم إعادة تسعير توقعات خفض الفائدة في الولايات المتحدة، مما زاد من المخاوف بشأن استمرار ارتفاع معدلات الفائدة بشكل كبير، مما ضغط بشكل ملحوظ على تقييم الأصول ذات المخاطر. على الرغم من أن السيولة الخارجية لم تتدهور - حيث كانت اليابان، والصين، وأوروبا جميعها تتحول نحو التيسير - إلا أن الإيقاع أصبح يعتمد بشكل أكبر على بيانات محددة، مما وضع السوق في فترة نادرة من “ودود السيولة، وبارد المشاعر”. كما أن الضغط الائتماني الناتج عن فقاعة الذكاء الاصطناعي زاد من انتقال المخاطر عبر الأصول، مما أدى إلى ضغط الأصول المشفرة من حيث التمويل، والانتباه، والسرد. في هذا السياق، يدخل سوق العملات المشفرة مرحلة هيكلية من التحول من الأيدي الضعيفة إلى الأيدي القوية، مما يمهد الطريق لدورة جديدة.

1. تحليل الاقتصاد الكلي لسوق التشفير

في الأسابيع القليلة الماضية من تقلبات السوق، شهد سعر البيتكوين وتوجهات المشاعر تباعدًا نادرًا: حيث لا يزال السعر ثابتًا فوق 90,000 دولار في نطاق أعلى مستوى تاريخي، لكن نفسية السوق انزلقت إلى هاوية “الخوف الشديد”. حيث بلغ مؤشر الخوف والجشع 16 نقطة، وهو أدنى قراءة عاطفية منذ انهيار جائحة كورونا في مارس 2020، وحتى مع بعض الانتعاش الطفيف مؤخرًا، لا يزال يكافح في نطاق 12-18. كما انخفض السرد الإيجابي حول البيتكوين على وسائل التواصل الاجتماعي بشكل متزامن، من التفاؤل الثابت السابق إلى الشكاوى والغضب وإلقاء اللوم على بعضنا البعض. هذا الانفصال لم يكن عرضيًا، فهو غالبًا ما يحدث في المرحلة المتأخرة من السوق الصاعدة: حيث يكون اللاعبون الذين دخلوا مبكرًا قد جمعوا أرباحًا ضخمة، وعندما تحدث أي تقلبات ماكرو، يختارون جني الأرباح؛ بينما يتعرض المستثمرون الذين دخلوا في وقت متأخر للغلق السريع في التقلبات قصيرة الأجل، مما يضخم مشاعر الخسارة والخوف في السوق. يبلغ سعر البيتكوين حاليًا حوالي 92,000 دولار، وهو قريب من بداية العام (حوالي 90,500 دولار)، بعد أن شهد ارتفاعًا كبيرًا وتراجعًا عميقًا، عاد مرة أخرى بالقرب من نقطة البداية، مما يعكس “تحركًا جانبيًا عند مستويات عالية”.

! a68uVWXJ35ue7SUqS48WqLi38AzaKgwEdkKLddVh.png

تقدم تدفقات الأموال على السلسلة إشارات أكثر مباشرة من المشاعر. أولاً، تحول دور صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) من “محرك ضغط” يقود السوق الصاعدة إلى “أنبوب تصريف” قصير الأجل. منذ نوفمبر، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة تدفقات صافية متراكمة تجاوزت 2 مليار دولار، حيث بلغت أكبر تدفق يومي ما يقرب من 870 مليون دولار، محطمة أسوأ سجل منذ إدراجها. التأثير على مستوى السرد أكبر بكثير من الأموال نفسها: كانت منطق “التخصيص طويل الأجل من قبل المؤسسات” هو النقطة الأساسية لدعم السوق، ولكن هذا الدعم تحول الآن إلى تقليص المراكز، مما جعل المستثمرين الأفراد يشعرون بعدم الأمان بسبب “عدم وجود كبار المستثمرين لدعم السوق”. كما أظهرت سلوكيات الحيتان تباينًا واضحًا. أصبحت الحيتان متوسطة الحجم التي تمتلك 10-1000 بيتكوين خلال الأسابيع القليلة الماضية بائعي صافي مستمرين، حيث قامت ببيع عشرات الآلاف من البيتكوين، وهو ما يشير بوضوح إلى أن اللاعبين القدامى الذين استثمروا مبكرًا وجنيوا أرباحًا جيدة اختاروا تحقيق المكاسب. في حين أن الحيتان العملاقة التي تمتلك أكثر من 10,000 بيتكوين كانت تقوم بزيادة حصصها في الوقت نفسه، حيث تظهر البيانات على السلسلة أن بعض الكيانات الاستراتيجية طويلة الأجل كانت تشترى في الاتجاه المعاكس خلال الانخفاض، بحجم يصل إلى آلاف البيتكوين.

في الوقت نفسه، فإن التدفقات الصافية للمستثمرين الصغار (≤10 BTC) بدأت في الارتفاع ببطء، مما يدل على أنه على الرغم من أن أكثر المستخدمين عاطفية قد يقومون ببيع ممتلكاتهم في حالة من الذعر، فإن جزءًا آخر من المستثمرين الأكثر خبرة والمستثمرين على المدى الطويل يستغلون الفرصة لزيادة استثماراتهم. كما سجل مؤشر الخسائر المحققة على السلسلة أكبر خسارة يومية في الأشهر الستة الماضية، حيث تم بيع كميات كبيرة من الأصول تحت ضغط الخسائر، مما يشير بوضوح إلى “إشارة بيع استسلامية”. من خلال تحليل مختلف المؤشرات على السلسلة، لا نرى انسحابًا كاملًا من السوق، بل إعادة توزيع سريعة للأصول - من الأموال قصيرة الأجل والعاطفية إلى تركيز الأموال ذات الصبر الأكبر وقدرة أعلى على تحمل المخاطر، وهو نمط هيكلي يظهر عادة في مراحل متأخرة من الأسواق الصاعدة. السوق حاليًا في فترة تذبذب عالية في النصف الثاني من السوق الصاعدة - على الرغم من أن القيمة السوقية قد تصححت، إلا أنها لا تزال في منصة قوية، بينما انخفضت المشاعر بشكل كبير، وتزايدت الفجوة الهيكلية، حيث أن الأصول الجيدة تتحمل الضغط، لكن الأصول المضاربية تتخلص باستمرار. الاتجاه العام للقيمة السوقية في سوق العملات المشفرة يبدو في انخفاض.

! VYVEebwBxzpBReZNdSQJmVhc0po9MMEw0ypeuYiL.png

إذا كانت سلسلة المشاعر تفسر التقلبات على المدى القصير، فإن ما يسيطر حقًا على اتجاه السوق الحالي هو معدلات الفائدة الكلية - “صانع السوق” الحقيقي للبيتكوين ليس المؤسسات، ولا الحيتان الكبيرة، بل هو الاحتياطي الفيدرالي. في الربع الماضي، كانت الأسواق تتوقع بشكل عام أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ تدريجيًا في دورة خفض الفائدة في النصف الثاني من عام 2024 حتى أوائل عام 2025. خفض الفائدة يعني عودة السيولة وارتفاع تقييم الأصول ذات المخاطر، وبالتالي أصبح دافعًا مهمًا وراء الارتفاع السابق. ومع ذلك، فإن سلسلة من البيانات الاقتصادية الأخيرة وتصريحات المسؤولين قد أدت إلى إعادة تسعير هذه التوقعات بشكل قوي. على الرغم من أن التوظيف والتضخم في الولايات المتحدة قد تباطأا، إلا أنهما لم يصلوا بعد إلى المستوى الذي يدعم التيسير النقدي العدواني؛ بعض المسؤولين أطلقوا حتى إشارات متشددة تشير إلى “خفض حذر للفائدة”، مما جعل السوق تبدأ في القلق من أن بقاء معدلات الفائدة مرتفعة قد يستمر لفترة أطول مما كان متوقعًا في الأصل. إن تبريد توقعات خفض الفائدة سيقلل مباشرة من القيمة المخصومة للتدفقات النقدية المستقبلية، وبالتالي يضغط على تقييم الأصول ذات المخاطر - القطاعات ذات المرونة العالية مثل التكنولوجيا والنمو والذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة ستكون أول من يتأثر. لذلك، فإن الانخفاض الأخير ليس بسبب نقص في السرد الجديد في صناعة التشفير، بل هو زيادة مباشرة في “معدل الخصم” لجميع الأصول ذات المخاطر على المستوى الكلي، مما يمثل تخفيضًا قاسيًا في التقييم.

2. التأثير العميق لفقاعة الذكاء الاصطناعي على الاقتصاد الكلي للعملات المشفرة

في الفترة من 2023 إلى 2025، أصبحت الذكاء الاصطناعي القوة الأساسية في تسعير الأصول عالية المخاطر على مستوى العالم، لتحل محل السرديات القديمة مثل “الميتافيرس” و"Web3" و"صيف DeFi"، لتصبح المحرك الأول الذي يدفع توسع تقييمات السوق المالية. سواء كان ذلك من خلال تجاوز القيمة السوقية لشركة Nvidia تريليون دولار، أو طموحات البنية التحتية لشركة OpenAI، أو النمو المتفجر لمراكز البيانات العملاقة ومشاريع الذكاء الاصطناعي السيادية، أكمل السوق بأكمله خلال عامين فقط التحول من “نمو التكنولوجيا” إلى “هوس الذكاء الاصطناعي”. ومع ذلك، وراء هذه المأدبة، تكمن بنية رافعة تزداد ضعفا، ونفقات رأسمالية تتزايد بشكل هائل، واعتماد متزايد على “الدورة الداخلية” في الهندسة المالية. إن التوسع السريع في تقييمات الذكاء الاصطناعي يجعل النظام بأكمله للأصول عالية المخاطر أكثر هشاشة، حيث يتم نقل تقلباته من خلال ميزانية المخاطر، وتوقعات أسعار الفائدة، وظروف السيولة، بشكل مباشر ومستمر إلى سوق التشفير، مما يؤثر بشكل عميق على هيكل دورة البيتكوين، والإيثيريوم، وعملات الميم.

في نظام تخصيص الأصول المؤسسية، تحولت قائدة الذكاء الاصطناعي من الأسهم النامية التقليدية إلى “عامل التكنولوجيا الفائقة”، لتصبح مركز المحافظ عالية المخاطر، حتى تحمل تأثير الرافعة المالية الداخلية. عندما يرتفع الذكاء الاصطناعي، يتوسع الميل إلى المخاطر، مما يؤدي إلى زيادة تخصيص المؤسسات للأصول عالية المخاطر بما في ذلك البيتكوين؛ وعندما يحدث تقلب حاد في الذكاء الاصطناعي، أو تتعرض التقييمات للضغط أو تتزايد المخاوف الائتمانية، يتم إجبار ميزانية المخاطر على الانكماش، مما يؤدي إلى خفض سريع في التعرض للمخاطر الكلية من قبل النماذج المدفوعة والمتاجرة الكمية، حيث تصبح الأصول المشفرة - كجزء ذو تقلبات عالية ودون دعم من التدفقات النقدية - غالبًا الهدف الأول لتقليل المراكز. لذلك، ستضاعف المراجعات والتصحيحات في مرحلة الفقاعة الخاصة بالذكاء الاصطناعي تعديل السوق المشفرة على المستويين العاطفي والهيكلي. يتضح ذلك بشكل خاص في نوفمبر 2025: عندما تتعرض الأسهم التكنولوجية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي للتعديل بسبب ضغوط التمويل، وزيادة فروق الائتمان، وعدم اليقين الكلي، ينخفض البيتكوين مع الأسهم الأمريكية في نفس الوقت، مما يشكل نموذجًا نموذجيًا لـ “نقل المخاطر عبر الأصول”. بخلاف الميل إلى المخاطر، يعد تأثير خروج السيولة هو العامل الأساسي الأكثر تأثيرًا في ضغط السوق المشفرة الناتج عن فقاعة الذكاء الاصطناعي. في بيئة ماكرو “محدودة تجمع الأموال”، فإن هذا يعني حتمًا ضغط التمويل الهامشي لبقية الأصول عالية المخاطر، مما يجعل العملات المشفرة الضحية الأكثر وضوحًا لـ “التضحيات المالية”.

تأتي التأثيرات الأعمق من تنافس أنظمة السرد. في بناء المشاعر السوقية والتقييم، غالبًا ما تكون أهمية السرد لا تقل عن الأساسيات. على مدار العقد الماضي، حصلت صناعة التشفير على اهتمام واسع وامتياز كبير بفضل سرد التمويل اللامركزي، الذهب الرقمي، والشبكات المالية المفتوحة. ومع ذلك، فإن سرد الذكاء الاصطناعي للفترة 2023-2025 يظهر حصريًا بشكل متطرف، حيث إن إطاره السردي الكبير - “محرك الثورة الصناعية الرابعة”، “القدرة الحاسوبية هي النفط الجديد”، “مراكز البيانات هي العقارات الصناعية الجديدة”، “نماذج الذكاء الاصطناعي هي البنية التحتية الاقتصادية المستقبلية” - يقمع مباشرة مساحة السرد في صناعة التشفير. على الصعيد السياسي، الإعلامي، البحثي، والاستثماري، تركز كل الانتباه تقريبًا على الذكاء الاصطناعي، ولا يمكن للعملة المشفرة استعادة نفوذها إلا عندما يصبح السيولة العالمية أكثر مرونة. وهذا يعني أنه حتى لو كانت البيانات على السلسلة صحية، والبيئة الخاصة بالمطورين نشطة، سيكون من الصعب على صناعة التشفير استعادة امتياز التقييم. ومع ذلك، عندما تدخل فقاعة الذكاء الاصطناعي مرحلة الانهيار أو التعديل العميق، فإن مصير الأصول المشفرة ليس بالضرورة متشائمًا، وقد يأتي حتى بفرصة حاسمة. إذا تطورت فقاعة الذكاء الاصطناعي على مسار فقاعة الإنترنت لعام 2000 - أي شهدت تصحيحًا في التقييم بنسبة 30%-60%، وتخلصت بعض الشركات ذات الرفع العالي المدفوعة بالقصص، وقام عمالقة التكنولوجيا بتقليص النفقات الرأسمالية، ولكن النظام الائتماني الكلي ظل مستقرًا - فإن المعاناة قصيرة المدى في سوق التشفير ستؤدي إلى فوائد كبيرة على المدى المتوسط. إذا تطور الخطر ليصبح مشابهًا لأزمة الائتمان لعام 2008، رغم أن الاحتمالات منخفضة، إلا أن الصدمة ستكون أكثر حدة. قد يؤدي انهيار سلسلة ديون التكنولوجيا، والمخالفات المركزية لمراكز البيانات، وتضرر ميزانيات البنوك، إلى “تخفيض النظام”، مما قد يتسبب في انخفاض حاد للعملات المشفرة مشابه لانهيار مارس 2020. ولكن هذه الحالة المتطرفة غالبًا ما تعني أيضًا انتعاشًا أقوى على المدى المتوسط والطويل، لأن البنك المركزي سيكون مضطرًا لإعادة تشغيل التخفيف الكمّي، وخفض أسعار الفائدة، أو حتى اتخاذ سياسات نقدية غير تقليدية. ستشهد العملات المشفرة كأداة للتحوط من الإفراط في إصدار العملة، انتعاشًا قويًا في بيئة مليئة بالسيولة.

بشكل عام، فإن فقاعة الذكاء الاصطناعي ليست نهاية صناعة التشفير، بل هي مقدمة للدورة الكبيرة التالية في التشفير. خلال فترة الصعود للفقاعة، سيضغط الذكاء الاصطناعي على أموال وأهمية وروايات الأصول المشفرة؛ بينما في فترة انهيار الفقاعة أو استيعابها، سيعيد الذكاء الاصطناعي إطلاق السيولة والمخاطرة والموارد، مما يؤسس لإعادة تشغيل صناعة التشفير. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم هذه الهيكلية الماكروية أهم من توقع الأسعار؛ فدرجة حرارة المشاعر ليست نهاية، بل هي مرحلة حاسمة لنقل الأصول من الأيدي الضعيفة إلى الأيدي القوية؛ الفرص الحقيقية لا توجد في الضجيج، بل غالبًا ما تولد في نقاط التحول في السرد الماكروي وعكس دورة السيولة. من المحتمل أن تبدأ الدورة الكبيرة التالية في سوق التشفير رسميًا بعد تراجع فقاعة الذكاء الاصطناعي.

ثالثاً، الفرص والتحديات في ظل التغيرات الكبرى في سوق العملات المشفرة

تظهر البيئة الكلية العالمية في نهاية عام 2025 تغييرات هيكلية مختلفة تمامًا عما كانت عليه في السنوات السابقة. بعد فترة من التقييد استمرت لمدة عامين، أخيرًا اتجهت السياسة النقدية العالمية نحو التيسير، حيث قامت الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ تخفيضين في أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2025، وأكدت رسميًا انتهاء تقليص الميزانية العمومية، وتوقف انكماش الميزانية، ويتوقع السوق أن يشهد الربع الأول من عام 2026 جولة جديدة من تخفيضات أسعار الفائدة. يعني هذا أن السيولة العالمية قد تحولت من “سحب المياه” إلى “توفير المياه”، وعادت نسبة M2 إلى مسار التوسع، وتحسن بيئة الائتمان بشكل ملحوظ. بالنسبة لجميع الأصول ذات المخاطر، غالبًا ما تعني هذه التحولات الدورية أن نقاط سعر جديدة بدأت في التشكيل. وبالنسبة لسوق العملات الرقمية، يتزامن دخول العالم في فترة تيسير مع مجموعة من العوامل مثل تطهير الرافعة الداخلية، ونقطة الصفر العاطفية، وانخفاض تدفق ETF، مما يشكل أساسًا قد يجعل عام 2026 “نقطة إعادة التشغيل”. لا يحدث التيسير المتزامن عالميًا كثيرًا، لكن الصورة الكلية خلال عامي 2025-2026 تظهر توافقًا عاليًا. قدمت اليابان خطة تحفيز مالي تتجاوز 100 مليار دولار، واستمرت في سياستها النقدية فائقة التيسير؛ عززت الصين التيسير النقدي والمالي بشكل أكبر تحت ضغط اقتصادي وطلب هيكلي؛ بدأت أوروبا في مناقشة إعادة تشغيل التيسير الكمي على حافة الركود الاقتصادي. إن اعتماد السياسات التيسيرية من قبل الاقتصاديات الرئيسية العالمية في نفس الفترة الزمنية هو عامل إيجابي كبير لم يحدث من قبل في سوق الأصول الرقمية خلال السنوات الماضية. السبب في ذلك هو أن الأصول الرقمية هي واحدة من أكثر فئات الأصول حساسية تجاه السيولة العالمية، وخاصة البيتكوين، حيث يرتبط تقييمها بشكل كبير بدورات السيولة بالدولار. عندما يدخل العالم في بيئة “تيسير + نمو ضعيف”، تنخفض جاذبية الأصول التقليدية، وستبحث السيولة الزائدة أولاً عن أصول ذات بيتا أعلى، وقد حصلت الأصول الرقمية على انفجار في جميع الدورات الثلاث الماضية في هذا السياق الكلي.

في الوقت نفسه، استعاد الهيكل الداخلي لسوق العملات المشفرة تدريجياً قوته بعد الاضطرابات التي شهدتها عام 2025. لم يظهر حاملو المدى الطويل (LTH) عمليات بيع كبيرة، وتظهر البيانات على السلاسل أن الحصص تنتقل من البائعين العاطفيين إلى المشترين ذوي الإيمان العالي؛ تستمر الحيتان في تجميع المشتريات عندما تنخفض الأسعار بشكل كبير؛ التدفقات الكبيرة من ETF تأتي أساساً من ذعر المستثمرين الأفراد وليس من انسحاب المؤسسات؛ عادت معدلات التمويل في سوق العقود الآجلة إلى منطقة محايدة أو حتى سالبة، وتم إخراج الرفع المالي تماماً من السوق. يعني هذا المزيج أن ضغط البيع في السوق يأتي أساساً من الأيادي الضعيفة، بينما تتجمع الحصص في أيدي الأقوياء. بعبارة أخرى، يقع سوق العملات المشفرة في موقف مشابه للربع الأول من عام 2020: يتم ضغط التقييمات، لكن هيكل المخاطر يبدو أكثر صحة بكثير مما يبدو عليه. ومع ذلك، فإن الجانب الآخر من الفرص هو التحديات. على الرغم من أن دورة التيسير تعود، فإن خطر تسرب فقاعة الذكاء الاصطناعي لا يمكن تجاهله. لقد اقتربت تقييمات شركات التكنولوجيا من نطاق غير مستدام، وعندما يتعرض سلسلة التمويل أو توقعات الأرباح لأي انحراف، قد تواجه الأسهم التكنولوجية تصحيحًا حادًا مرة أخرى، بينما ستتحمل الأصول المشفرة، كفئة ذات مخاطر عالية، بشكل لا مفر منه “بيع بيطري نظامي”. بالإضافة إلى ذلك، تفتقر البيتكوين في المدى القصير إلى محفزات جديدة حاسمة. لقد تم تداول نمط ETF لعام 2024-2025 بشكل كامل من قبل السوق، ويتعين الانتظار لمعرفة ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي ستبدأ في برنامج التيسير الكمي، وما إذا كانت المؤسسات الكبرى ستعود إلى مسار زيادة المشتريات، وما إذا كانت الأموال التقليدية ستسرع في الاستثمار في بنية تحتية للعملات المشفرة. تعكس التدفقات المستمرة من ETF مشاعر الخوف الشديد لدى المستثمرين الأفراد، ولا يزال من الضروري أن يستغرق “قاع الاستسلام” بعض الوقت لإكماله، ويجب على السوق الانتظار لإشارات جديدة. من خلال الجمع بين البيئة الكلية وبنية السوق، من حيث الزمن، من المتوقع أن تستمر سوق العملات المشفرة في الاضطراب وصقل القاع من الربع الرابع من عام 2025 إلى الربع الأول من عام 2026. تضغط ضغوط فقاعة الذكاء الاصطناعي، وتدفقات ETF، وعدم اليقين في البيانات الكلية على السوق للحفاظ على نمط الاضطراب الضعيف. ولكن مع تسريع تخفيض أسعار الفائدة في الربع الأول والثاني من عام 2026، وعودة السيولة الجوهرية، من المتوقع أن تعود BTC إلى ما فوق 100,000 دولار، وفي الربع الثالث والرابع من عام 2026، مع توقعات التيسير الكمي، ورواية جديدة DePIN/HPC، وعوامل مثل احتياطي الدولة من BTC، ستشهد السوق تأكيد دورة جديدة من الأسواق الصاعدة. يعني هذا المسار أن سوق العملات المشفرة ينتقل من “مرحلة قتل التقييمات” إلى “مرحلة إعادة التسعير”، بينما يتطلب التحول الحقيقي في الاتجاه تآزر السيولة والرواية.

تتطلب استراتيجيات الاستثمار في هذا النمط إعادة ضبط لتتناسب مع التقلبات واغتنام الفرص. يعتبر بناء المراكز على دفعات (DCA) الأكثر فاعلية في الفترات التي تسودها مشاعر الخوف الشديد، وهو أفضل وسيلة للتحوط ضد الضوضاء قصيرة الأجل وتقلبات المشاعر. من حيث هيكل المراكز، يجب تقليل نسبة العملات البديلة وزيادة وزن BTC/ETH، حيث أن العملات البديلة تنخفض بشكل أعمق عندما يتم ضغط إدارة المخاطر، بينما ستعزز آلية تجميع صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) من الميزة النسبية للبيتكوين في الأجل المتوسط. نظرًا لأن الأسهم التكنولوجية قد تمر بجولة أخرى من التعديلات العميقة على غرار “فقاعة الإنترنت”، يحتاج المستثمرون إلى الاحتفاظ بمبلغ مناسب من الأموال الطارئة، حتى يتمكنوا من الحصول على أفضل نقاط دخول عندما تؤدي الأحداث الاقتصادية الكبرى إلى انخفاض مفرط في الأصول المشفرة. من منظور طويل الأجل، سيكون عام 2026 عامًا حاسمًا في إعادة توزيع السيولة العالمية، وأيضًا العام الذي يعود فيه سوق العملات المشفرة إلى المسرح الرئيسي بعد تجربة تنظيف هيكلي، في حين أن الفائزين الحقيقيين هم أولئك الذين يتمسكون بالانضباط والصبر في أبرد لحظات المشاعر.

**الرابع،الاستنتاج

من خلال دمج الهيكل على السلسلة، مؤشرات المشاعر، تدفقات الأموال والدورات الاقتصادية العالمية، يبدو أن هذه الجولة من الانخفاض تشبه أكثر عمليات التبادل الحادة في المرحلة المتأخرة من السوق الصاعدة، بدلاً من أن تكون انقلابًا هيكليًا. أدى إعادة تسعير توقعات أسعار الفائدة إلى ضغط التقييمات على المدى القصير، ولكن الدخول العالمي في مسار تخفيف واضح، والتحفيز المتزامن في اليابان والصين، ووقف QT يعني أن عام 2026 سيكون عامًا حاسمًا لإعادة توسيع السيولة. قد تستمر فقاعات الذكاء الاصطناعي في جلب ضغوط قصيرة الأجل، ولكن انفجارها أو هضمها سيحرر بدلاً من ذلك رأس المال والمساحة السردية المحتلة، مما يوفر دعماً جديداً للتقييم للأصول النادرة مثل البيتكوين. من المتوقع أن يظل السوق بين الربع الرابع من 2025 والربع الأول من 2026 في نطاق التذبذبات، مما يعزز القاع، بينما سيكون الربع الثاني إلى الرابع من 2026 هو نافذة الانعكاس الاتجاهي مدفوعة بدورات خفض أسعار الفائدة. استراتيجيات DCA الانضباطية، وزيادة وزن BTC/ETH مع الاحتفاظ بمراكز الطوارئ، هي الاستراتيجية المثلى لعبور التقلبات واستقبال دورة جديدة.