إذا تغيّر سياسة اليابان، سترتفع البيتكوين والإيثيريوم بشكل كبير!

مجلس النواب الياباني يدرس خفض معدل ضرائب أرباح العملات المشفرة من 55% إلى 20% بشكل كبير، ليتوافق مع ضرائب الأسهم وصناديق الاستثمار. ستغير هذه الإصلاحات الضريبية في النظام الضريبي الياباني بشكل جذري حساب الأرباح بعد الضرائب لـ 1240 مليون من مالكي العملات المشفرة، مما يطلق سيولة بقيمة 4.26 تريليون ين ياباني (حوالي 275 مليار دولار) على المنصات المحلية، ومن المتوقع أن تصبح البيتكوين والإيثيريوم المستفيدين الرئيسيين من تدفق هذه الأموال.

من 55% إلى 20%: إنجاز تاريخي في الإصلاح الضريبي الياباني

نظام الضرائب على العملات المشفرة في اليابان يُعتبر من الأكثر صرامة على مستوى العالم. تُعتبر غالبية أرباح الأفراد من العملات المشفرة إيرادات متفرقة وليس أرباح رأسمالية، مما يعني أن معدل الضريبة على الأرباح يتراوح بين 5% و45%، بالإضافة إلى 10% ضريبة ثابتة على المقيم، مما يجعل المعدل الفعلي للضرائب على الأرباح الكبيرة يقارب 55%. بالإضافة إلى ذلك، يوجد قيود صارمة على خصم خسائر العملات المشفرة، حيث لا يمكن للمستثمرين استخدام الخسائر لتعويض الأرباح كما هو الحال مع الأسهم.

هذه الهيكلة الضريبية تعيق بشكل كبير حماس الاستثمار في العملات المشفرة. على سبيل المثال، إذا حقق مستثمر 1 مليون ين ياباني من أرباح البيتكوين، قد يتلقى فعليًا حوالي 450 ألف ين فقط، حيث يذهب أكثر من نصف المبلغ للحكومة. يجعل هذا العبء الضريبي المرتفع الاحتفاظ طويل الأمد غير مجدي، ويضطر العديد من المستثمرين إلى التداول على المدى القصير لتجنب تراكم أساس ضريبي مرتفع، مما يزيد من تقلبات السوق.

يبحث أعضاء البرلمان حاليًا في خفض معدل الضرائب على أرباح العملات المشفرة إلى 20% موحد، وهو يتوافق مع ضرائب الأرباح الرأسمالية على الأسهم وصناديق الاستثمار. هذا التعديل الضريبي ليس بسيطًا، بل هو خفض من 55% إلى 20%، أي انخفاض بمقدار 35 نقطة مئوية، مما يؤدي إلى زيادة بنسبة 175% في الأرباح بعد الضرائب. هذا التغيير الجذري في الإصلاح الضريبي الياباني سيكون له تأثير ثوري على قرارات الاستثمار، ويغير بشكل أساسي نسبة المخاطرة والعائد في استثمارات العملات المشفرة.

أعرب السياسيون عن دعمهم لهذا التغيير، وربما يرجع ذلك إلى اعتقادهم بأن الأصول الرقمية جزء من استراتيجية أوسع تهدف إلى تنشيط النمو الاقتصادي الوطني، مع الاحتفاظ بالمزيد من رأس المال وتجنب تدفقات رأس المال إلى الأسواق الدولية الجذابة مثل الولايات المتحدة والصين. تواجه اليابان منذ فترة طويلة مشكلة تدفق رأس المال الخارجي، حيث يفضل المواهب الشابة الممتازة ورؤوس الأموال الاستثمارية الدول ذات النظام الضريبي الأكثر ودية. يمكن اعتبار خفض الضرائب على العملات المشفرة خطوة استراتيجية من الحكومة اليابانية لاحتفاظ برأس المال المحلي.

1240 مليون مستخدم و275 مليار دولار: الطلب المكبوت على وشك الانطلاق

اليابان ليست سوقًا نادرة، وهذه هي السبب الرئيسي وراء احتمال أن يؤدي الإصلاح الضريبي إلى تأثيرات هائلة. حتى مايو 2025، يوجد حوالي 1240 مليون مقيم ياباني يمتلكون أو يستخدمون العملات المشفرة، مع أصول تتجاوز 4.26 تريليون ين ياباني (حوالي 275 مليار دولار) على المنصات المحلية. نمت هذه القاعدة من حوالي 560 ألف مستخدم في عام 2022 بسرعة، مما يعكس تقدم التوحيد التنظيمي، بالإضافة إلى الإحباط من العوائد الادخارية المنخفضة، حيث تجاوز التضخم نمو الرواتب.

حجم 1240 مليون مستخدم يشكل أهمية كبيرة في السوق العالمية للعملات المشفرة. عدد سكان اليابان حوالي 125 مليون، مما يعني أن حوالي 10% من السكان يمتلكون العملات المشفرة، وهذه نسبة نفاذ عالية بالنسبة لبلد متقدم. والأهم من ذلك، أن المستثمرين اليابانيين معروفون بانضباطهم واحتفاظهم الطويل الأمد، وإذا تحسنت بيئة الضرائب، فقد يتحول هؤلاء المستثمرون من المضاربة القصيرة المدى إلى تخصيص طويل الأمد، مما يوفر قاعدة طلب أكثر استقرارًا للسوق.

مخزون 275 مليار دولار من الأصول هو بمثابة مخزون محتمل من القوة الشرائية. إذا تم تنفيذ الإصلاح الضريبي، فسترتفع سيولة هذه الأصول ورغبتها في التخصيص بشكل كبير. قد يعيد المستثمرون توجيه الأموال المحتجزة في حسابات ذات عوائد منخفضة نحو أصول مشفرة ذات عوائد بعد الضرائب أكثر جاذبية. بالإضافة إلى ذلك، سيجذب الإصلاح المالي رؤوس أموال جديدة لم تكن مشاركة مسبقًا في السوق. العديد من المستثمرين اليابانيين يتجنبون السوق بسبب الضرائب المرتفعة، ولكن بمجرد أن ينخفض المعدل إلى 20%، وهو نفس معدل الضرائب على الأسهم، ستنخفض العتبة بشكل كبير للدخول.

تأثيرات ثلاثية للإصلاح الضريبي الياباني على سوق العملات المشفرة

زيادة العوائد بعد الضرائب: من 55% إلى 20%، زيادة بنسبة 175% في العوائد بعد الضرائب للمستثمرين

تحفيز الاحتفاظ طويل الأمد: انخفاض الضرائب يجعل التخصيص طويل الأمد أكثر ربحية، ويقلل من المضاربة القصيرة ويعزز استقرار السوق

فتح المنتجات المؤسساتية: تمهيد الطريق لصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للعملات المشفرة، وتمكين شركات إدارة الأصول من تقديم منتجات رقمية للمستثمرين الأفراد

سيغير هذا التغيير الضريبي بشكل جذري حساب الأرباح بعد الضرائب لهذه الفئة من المستثمرين، ومن المحتمل أن يؤدي إلى تدفق كبير للاستثمار في العملات المشفرة. مع النمو السريع لمشاركة العملات المشفرة في اليابان، قد يكون لهذا تأثير ملحوظ على أسعار العملات المشفرة الرائدة، خاصة على المدى الطويل.

البيتكوين والإيثيريوم سيكونان المستفيدين الأوائل

عندما تُزال عوائق الاستثمار، غالبًا ما يبحث رأس المال عن الطريق الأقل مقاومة. بالنسبة للأسر والمؤسسات المالية اليابانية التي كانت تراقب دون مشاركة، من المرجح أن تتجه هذه الأموال أولاً إلى الأصول الرقمية الأكبر والأكثر عالمية، خاصة البيتكوين والإيثيريوم، كما أن سولانا وغيرها من الشركات الكبرى قد تحظى أيضًا بدعم قوي.

بدأ البنك المركزي الياباني والمؤسسات المالية الأخرى في استكشاف إمكانية السماح لها بامتلاك البيتكوين بشكل مباشر وتقديم خدمات الحفظ ذات الصلة. إذا توافقت الضرائب في اليابان مع الضرائب على الأسهم، وبلغت نسبة ضرائب الأرباح الرأسمالية 20%، فسيكون من الأسهل تبرير البيتكوين كخيار استثمار طويل الأمد للمستثمرين اليابانيين الذين يفهمون الاستثمار في الأسهم. تشير قصة “الذهب الرقمي” للبيتكوين بشكل خاص إلى جاذبية كبيرة في اليابان، حيث تفضل المستثمرون اليابانيون تقليديًا الأصول المحافظة مثل الذهب.

أما الإيثيريوم فسيؤدي دورًا مختلفًا، حيث يُنظر إليه كنظام أساسي للتمويل اللامركزي (DeFi) البيئي. بالنسبة لمديري الأصول اليابانيين، قد يسهل نظام الضرائب الأكثر تسوية إطلاق منتجات مالية تعتمد على الإيثيريوم تجمع بين التقدير المحتمل والرهون أو الفوائد على السلسلة، رغم أن هذه المنتجات أكثر تعقيدًا وترافقها مخاطر إضافية من العقود الذكية والتنظيم.

بالطبع، هذا الحافز ليس مضمونًا تمامًا. قد يتم تقليل أو تأجيل أو حتى رفض مشروع القانون خلال عملية التشريع. وحتى إذا مر، فإن متوسط عمر الأسرة اليابانية أكبر، والمستثمرون بشكل عام محافظون، لذلك لن يزداد تعرضهم للعملات المشفرة على الفور بشكل كبير. ومع ذلك، من وجهة نظر المستثمرين العالميين، يجب اعتبار هذا السياسات كاحتمال لبدء موجة إضافية من التدفقات قريبًا.