“السجن الشامل للتمويل” ليس قدرًا محتومًا: رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات يسعى لبناء الطريق الثالث

المؤلف: Zhang Feng

ألقى السيد بول س. أتكينز، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، كلمة في مائدة مستديرة حول فريق عمل العملات المشفرة في 15 ديسمبر 2025، حيث تناول بشكل عميق مسألة التوازن بين الخصوصية المالية والتنظيم في عصر البلوكشين. وأوضح بشكل واضح أن “إذا أخطأت السياسات التنظيمية، قد تتحول العملات المشفرة إلى ‘أقوى بنية مراقبة مالية على الإطلاق’”، مما قد يدفع الصناعة بأكملها نحو هاوية “سجن المشهد المالي”. في ظل التداخل العميق بين الرقمنة وتقنية البلوكشين اليوم، أصبح كيفية تنفيذ تنظيم مالي فعال دون انتهاك الخصوصية الشخصية تحديًا مشتركًا تواجهه الهيئات التنظيمية العالمية.

1. لماذا تعتبر هذه المسألة حاسمة؟ — التنظيم الخاطئ قد يؤدي إلى “سجن المشهد المالي”

أشار أتكينز في كلمته مباشرة إلى أن العملات المشفرة وتقنية البلوكشين تتميزان بشفافية وقابلية تتبع غير مسبوقتين في المعاملات. كل معاملة على السلسلة تُسجل في دفتر أستاذ عام، وشركات تحليل السلسلة أصبحت قادرة على مساعدة السلطات بشكل فعال في ربط الأنشطة على السلسلة بالهوية الحقيقية. هذه الخاصية التقنية تشبه سيفًا ذا حدين: فهي تساعد على مكافحة الأنشطة المالية غير القانونية، لكنها قد تُساء استخدامها كأداة مراقبة شاملة.

إذا اتبعت الهيئات التنظيمية نهجًا متطرفًا وشاملًا — مثل اعتبار كل محفظة كوسيط، وكل رمز كمنصة تداول، والإبلاغ عن كل معاملة بشكل إلزامي — فإن النظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله سيدخل في حالة “مراقبة شاملة”. في هذه الحالة، ستُكشف كل عملية تحويل، وتعديل الحيازات، وحتى التفاعلات مع العقود الذكية، مما يُهدد الخصوصية المالية الشخصية ويقضي على روح الابتكار.

كما حذر أتكينز: “السلسلة العامة أكثر شفافية من أي نظام مالي تقليدي سابق… وإذا أخطأت السياسات التنظيمية، قد تصبح العملات المشفرة أقوى بنية مراقبة مالية على الإطلاق.” هذا لا يخص فقط الأخلاقيات التقنية، بل يلامس جوهر التناقض في النظام المالي الحديث: كيف نحدد الحدود بين ضمان الأمان والدفاع عن الحرية؟

2. المبادئ الأساسية لحل هذه المشكلة: توازن بين أمن الدولة وخصوصية المواطن

أكد أتكينز أن جوهر هذه المسألة هو “طابعها الأمريكي المميز”، وهو هل يمكن للأشخاص المشاركة في الأنشطة المالية الحديثة دون التضحية بالخصوصية؟. هذا يعكس التوازن الذي لطالما كانت الولايات المتحدة تتناوله بين الأمن الوطني والحرية الشخصية.

من ناحية، على الحكومة أن تلتزم باستخدام أدوات مثل “قانون سرية الحسابات المصرفية” (Bank Secrecy Act) لوقف الأنشطة المالية غير القانونية، وحماية المواطنين والدولة من التهديدات الأمنية؛ ومن ناحية أخرى، فإن “تمكين المواطنين من إدارة شؤونهم المالية بحرية ودون مراقبة حكومية” هو أحد المبادئ الأساسية للولايات المتحدة. ظهور العملات المشفرة، يوفر فرصة لإعادة التفكير في هذا التوازن في ظل التكنولوجيا الحديثة في القرن الواحد والعشرين.

لذا، فإن المبدأ الأساسي للتنظيم يجب أن يكون: الوقاية الفعالة من المخاطر، مع احترام وحماية حقوق الخصوصية المالية للمواطنين. أي سياسة تركز بشكل مفرط على المراقبة أو تترك الأمور تتدفق بحرية تامة، ستضر بصحة النظام المالي على المدى الطويل.

3. أدوات اللجنة وحدود استخدامها: من نظام CAT إلى ضبط النفس التنظيمي

طورت لجنة الأوراق المالية والبورصات على مدى سنوات أدوات لجمع البيانات والمراقبة، مثل نظام تتبع التدقيق الشامل (CAT)، مخازن بيانات المقايضات، ونماذج PF. تلعب هذه الأدوات دورًا في تعزيز الشفافية السوقية ومكافحة الاحتيال، لكنها كشفت أيضًا عن مخاطر التوسع المفرط في التنظيم.

وأشار أتكينز إلى أن نظام CAT، الذي كان في البداية يهدف إلى مساعدة SEC على فهم أوضاع السوق بشكل أوضح، تطور ليصبح “نظام مراقبة قوي”، مما جعل SEC “أقرب خطوة نحو المراقبة الشاملة”. والأهم من ذلك، أن الحكومة لم تستغل جميع المعلومات المقدمة بشكل كامل، مما أدى إلى تحميل المستثمرين تكاليف ومخاطر خصوصية غير ضرورية.

لذلك، اتخذت SEC إجراءات لتقليل بعض البيانات الحساسة في نظام CAT، وأعادت تقييم نطاقه وتكلفته. هذا يعكس مبدأ الضبط الذاتي والأدوات العقلانية الذي يجب أن يتحلى به المنظمون — وليس السعي وراء أكبر قدر من البيانات بشكل أعمى، بل تقييم الحاجة والمنطقية لكل نوع من المعلومات.

4. تحديات التنظيم في العصر الرقمي: سهولة الوصول للمعلومات تتطلب التواضع

في “عصر المحاكاة”، كان تنظيم المالية محدودًا بالسجلات الورقية، والمسافات الفيزيائية، والعمليات اليدوية، وهذه القيود غير المرئية كانت توفر نوعًا من الحماية للخصوصية الشخصية. لكن في العصر الرقمي، خاصة بعد انتشار تقنية البلوكشين، انخفضت تكاليف وعوائق الحصول على المعلومات بشكل كبير، وأصبح بإمكان الهيئات التنظيمية تقريبًا في الوقت الحقيقي، وبنظرة شاملة، مراقبة سلوك المستخدمين.

إذا استُخدمت هذه التقنية بشكل مفرط، فإنها قد تؤدي بسهولة إلى مراقبة مفرطة. واستشهد أتكينز برأي الاقتصادي هايك في كتابه “الغرور المميت”، الذي ينتقد التفكير البيروقراطي الذي يعتقد أن “جمع قدر كافٍ من المعلومات، واستدعاء الخبراء، يمكن أن يؤدي إلى الحل المثالي”. في الواقع، المعلومات ليست حكمة، وكمية البيانات لا تساوي فعالية التنظيم.

لذا، في العصر الرقمي، يجب على الهيئات التنظيمية أن تتسم بـ"التواضع والمبادئ"، وتجنب الانزلاق نحو “تجاوز المراقبة” (surveillance overreach). وتُعد مناقشات حول العملات المشفرة وتقنيات تعزيز الخصوصية (مثل إثبات المعرفة الصفرية) ذات أهمية خاصة في هذا السياق.

5. تجنب التنظيم المفرط: عدم تحويل كل عنصر إلى نقطة مراقبة

أوضح أتكينز معارضته الشديدة لفكرة أن يشمل كل جزء من نظام العملات المشفرة نطاق التنظيم. وقال إنه إذا اعتبرت الحكومة “كل محفظة كوسيط، وكل برنامج كمنصة تداول، وكل معاملة كحدث يجب الإبلاغ عنه، وكل بروتوكول كنقطة مراقبة”، فإن النظام بأكمله سيصبح “سجنًا ماليًا شاملًا”.

لكن، من حسن الحظ، أن تقنية البلوكشين توفر أدوات لحماية الخصوصية، مثل إثبات المعرفة الصفرية، والإفصاح الانتقائي، والمحافظ الملتزمة. تتيح هذه التقنيات للمستخدمين إثبات امتثالهم للمتطلبات التنظيمية دون الحاجة إلى الكشف عن جميع التفاصيل المالية. على سبيل المثال، يمكن للمنصات المنظمة إثبات أن مستخدميها قد اجتازوا فحوصات مكافحة غسيل الأموال، دون الحاجة إلى الاحتفاظ بسجلات كاملة لكل معاملة.

وهذا يفتح الباب لـ"قلة الإفصاح، وزيادة الامتثال"، ويقدم مسارًا جديدًا للابتكار التنظيمي: ليس عبر زيادة الإبلاغ، بل عبر استخدام التكنولوجيا لتحقيق الامتثال مع حماية الخصوصية.

6. ضمان استمرارية الأعمال: السماح بعدم الكشف عن بعض المعلومات للحفاظ على صحة السوق

لا يمكن للسوق المالية أن تعمل بشكل طبيعي دون مستوى معين من الخصوصية والسرية. وأشار أتكينز إلى أن العديد من المؤسسات تعتمد على تكوين المراكز، واختبار الاستراتيجيات، وتوفير السيولة، وإذا تم الكشف عنها بشكل فوري، فإن ذلك قد يؤدي إلى عمليات التمويه، والتقليد، و"البيع على العجل"، مما يخلّ بالتوازن السوقي.

على سبيل المثال، إذا اضطر المتداولون إلى الكشف عن كل تعديل في المخزون أو التدفقات المالية بشكل فوري، فإن جاذبيتهم للعمل ستنخفض بشكل كبير، وقد تتضرر السيولة السوقية. لذلك، الشفافية المعتدلة ضرورية لسلامة السوق، ويجب أن تتيح التنظيمات مساحة للخصوصية التجارية المعقولة.

وينطبق هذا المبدأ أيضًا على سوق العملات المشفرة. إذا كانت كل معاملة على السلسلة وكل استدعاء لعقد ذكي مكشوفًا تمامًا، فإن ذلك لن يثبط فقط مشاركة المؤسسات، بل قد يعزز أيضًا سلوكيات التلاعب السوقي. لذلك، يجب أن يجد إطار التنظيم توازنًا بين الشفافية والخصوصية.

7. بناء إطار هدف: التقدم التكنولوجي لا يجب أن يأتي على حساب الحرية الشخصية

اختتم أتكينز كلمته بالإشارة إلى أن الهدف النهائي هو بناء إطار تنظيمي يعزز الابتكار التكنولوجي والتنمية المالية، دون التضحية بالحرية الشخصية. ويجب أن يتسم هذا الإطار بـ:

• مبادئ توجيهية: تعتمد على مبدأ التوازن بين أمن الدولة وخصوصية الأفراد؛
• حيادية تقنية: استخدام تقنيات تعزيز الخصوصية لتحقيق “الامتثال دون مراقبة”؛
• تنظيم متعدد المستويات: يميز بين الكيانات والسلوكيات ذات المخاطر المختلفة، لتجنب السياسات الشاملة؛
• تعديلات ديناميكية: تحديث مستمر مع تطور التكنولوجيا والأسواق.

وأكد أن هذا الأمر “ذو أهمية عميقة، وله تأثير دائم”، ويحتاج إلى مشاركة من الهيئات التنظيمية، والصناعة، والجمهور في النقاش والتصميم. فقط من خلال التعاون، يمكن إيجاد مسار “لا يضحي بالخصوصية الشخصية ويوازن بين الأمان والابتكار”.

8. دروس لهيئات تنظيمية في بلادنا: إعادة التفكير في الأهداف، المبادئ، الأدوات، والإطار

مناقشة SEC الأمريكية تقدم دروسًا مهمة لبلادنا في مجال تنظيم العملات الرقمية وتقنية البلوكشين:

• يجب تحديد أهداف التنظيم بشكل واضح ومتوازن. في جهودنا لتطوير تقنية البلوكشين وتنظيم تداول العملات المشفرة، ينبغي أن نضع هدفًا يجمع بين الأمان والحرية. ويشمل ذلك الوقاية من المخاطر المالية، ومكافحة الجرائم، مع حماية حقوق المستخدمين، وتشجيع الابتكار التكنولوجي.

• يجب أن تؤكد المبادئ على ضبط النفس. عند استخدام أدوات مثل تحليل البيانات الكبيرة، وتقنيات البلوكشين، ينبغي أن نتحلى بـ"العقلانية" و"الضبط"، وتجنب المراقبة المفرطة. ويمكن الاستفادة من تجربة SEC في نظام CAT، من خلال إنشاء آلية لمراجعة الحاجة إلى جمع البيانات.

• يجب أن تتوافق الأدوات التنظيمية مع التكنولوجيا. يمكننا استكشاف تطبيق تقنيات مثل إثبات المعرفة الصفرية، والتشفير التبادلي، والحوسبة متعددة الأطراف، لتعزيز حماية الخصوصية وتحقيق “تقليل البيانات، والتحقق الموثوق”. على سبيل المثال، في مكافحة غسيل الأموال، يمكن إثبات الامتثال دون الكشف عن تفاصيل المعاملات.

• يجب أن يشجع الإطار التنظيمي على الابتكار. عند صياغة القوانين، ينبغي أن نترك مساحة للتطور التكنولوجي والممارسات التجارية، وتجنب وضع قواعد صارمة جدًا قد تعيق الابتكار. يمكن اعتماد نظام الصناديق التجريبية (Sandbox)، والمشاريع التجريبية المصنفة، لاستكشاف التوازن بين التنظيم والخصوصية في بيئة مسيطرة.

• يجب أن تلعب الأخلاقيات الذاتية دورًا. تشجيع المؤسسات على وضع معايير للخصوصية والامتثال، وتحفيز اعتماد تقنيات تعزيز الخصوصية، لخلق نظام ثلاثي: تنظيم حكومي، وأخلاقيات صناعية، ووعي مؤسسي.

تُظهر كلمة أتكينز أن التحدي الرئيسي في تنظيم التمويل في عصر التشفير هو التناقض بين الحاجة إلى حماية النظام المالي، واحترام حقوق الأفراد. مع تزايد القدرات التقنية، يصبح من الضروري أن يظل المنظمون يقظين ومتزنّين، ويتجنبوا الوقوع في فخ “المراقبة الشاملة”. استخدام الأدوات الحالية بشكل حكيم، وضمان استمرارية الأعمال، وضبط النفس في السلطة، قد يكون المفتاح لتحقيق توازن بين تنظيم التشفير وحماية الخصوصية. هذا ليس فقط تحديًا لأمريكا، بل هو اختبار مشترك لكل الدول التي تسعى لبناء مستقبل مالي رقمي.