البنك المركزي الكندي يطلق صدمة! يجب أن تكون احتياطيات العملات المستقرة مرتبطة بنسبة 100% بالسندات الحكومية لتجاوز الاختبار

توجه: النص باللغة الصينية، لذا سأقوم بترجمته إلى العربية مع الحفاظ على الأرقام والعبارات الثابتة كما هي.

أطلق محافظ بنك كندا Tiff Macklem صدمة كبيرة في غرفة التجارة في مونتريال: يجب أن يكون أي عملة مستقرة تتداول في كندا مرتبطة بنسبة 1:1 مع عملة البنك المركزي، وأن تكون مدعومة بنسبة 100% بأصول ذات جودة عالية من السيولة مثل سندات الخزانة والسندات الحكومية، ويجب أن توفر آلية خروج بدون رسوم فورية وسهلة الاستعمال. تتجاوز هذه المعايير بشكل كبير العمليات الحالية للعملات المستقرة الرئيسية مثل USDT و USDC، مما يظهر أن كندا تبني جدار حماية صارم على مستوى العالم ضد العملات المستقرة.

ثلاثة خطوط دفاع لحماية السيادة النقدية

الموقف الحازم لبنك كندا تجاه العملات المستقرة هو في جوهره معركة للدفاع عن السيادة النقدية. تكشف تصريحات Macklem عن ثلاثة مطالب أساسية، تتجاوز نطاق التنظيم المالي البحت.

أول خط دفاع هو تحديد صارم للأصول الاحتياطية. «يجب أن تكون العملات المستقرة مدعومة بأصول ذات جودة عالية من السيولة، بحيث يمكن دائماً استبدالها نقداً بالقيمة الاسمية.» وأوضح Macklem أن ذلك يعني أن الأصول الاحتياطية يجب أن تكون أدوات مدعومة من الحكومة، مثل سندات الخزانة والسندات الحكومية، والتي يمكن بيعها بسرعة دون خسائر كبيرة. هذه المعايير تؤثر مباشرة على نماذج أعمال مُصدري العملات المستقرة الحاليين.

على سبيل المثال، USDT (Tether) غير شفاف من حيث مكونات احتياطاته، على الرغم من ادعائه بأنه مدعوم بأصول دولار، إلا أن النسب والجودة تظل موضع شك. أما USDC (Circle)، فهي أكثر شفافية، لكن احتياطاتها تشمل أوراق تجارية وسندات شركات ذات مخاطر أعلى. معايير بنك كندا تتطلب 100% من الاحتياط سندات حكومية، مما سيقلص بشكل كبير هامش أرباح مُصدري العملات المستقرة.

ثاني خط دفاع هو سهولة استرداد العملات للمستخدمين. أكد Macklem أن على المُصدرين الكشف بشكل كامل عن شروط الاسترداد، بما في ذلك زمن الاسترداد وأي رسوم. «نريد أن تصبح العملات المستقرة عملة ذات جودة عالية مثل النقود الورقية أو الودائع البنكية.» قد يبدو هذا الطلب بسيطاً، لكنه مليء بالتحديات. العمليات الحالية لاسترداد العملات المستقرة غالباً معقدة، وتتطلب غالباً التحقق من الهوية (KYC)، والتحقق من الحساب البنكي، ويستغرق زمن الاسترداد من عدة ساعات إلى عدة أيام، مع فرض رسوم أحياناً. الطلب على استرداد فوري وبدون رسوم سيدفع المُصدرين لإعادة تصميم أنظمتهم التشغيلية بالكامل.

ثلاثة قواعد صارمة لتنظيم العملات المستقرة في بنك كندا

1:1 ربط العملة بعملة البنك المركزي: يجب أن تكون متساوية مع الدولار الكندي، دون خصم أو علاوة

100% احتياط سندات حكومية: أصول عالية السيولة مثل سندات الخزانة والسندات الحكومية، مع استبعاد الأوراق التجارية وسندات الشركات

استرداد فوري بدون رسوم: يمكن استبدالها دائماً بالقيمة الاسمية، دون فرض رسوم أو تحديد زمن

ثالث خط دفاع هو الشفافية والإفصاح عن المعلومات. هذا ليس مجرد متطلب تقني، بل هو أساس بناء الثقة. قبل أن يعتمد المستهلكون والشركات على هذه العملة في المدفوعات، يجب أن يكونوا واضحين بشأن ما يشترونه. هذه الشفافية غير شائعة بين مُصدري العملات المستقرة، والافتقار للشفافية الذي طال أمده لدى Tether هو أحد أكبر نقاط الجدل حولها.

تهديد السيادة على مستوى العالم للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي

الضغط الذي يمارسه بنك كندا ليس من فراغ، بل ينبع من قلق عميق بشأن انتشار العملات المستقرة المدعومة بالدولار على مستوى العالم. مع تزايد تداول العملات المستقرة بالدولار في جميع أنحاء العالم، بدأ صانعو السياسات في دول أخرى يشعرون بالقلق على سيادتهم النقدية. إذا بدأ المستخدمون المحليون في الاعتماد على الدولار الرقمي بشكل روتيني في المعاملات اليومية، فهناك ثلاثة تهديدات رئيسية:

أولاً، تضعف فعالية السياسة النقدية. عندما يستخدم الكنديون USDT أو USDC للدفع اليومي، فإن تأثير تعديل أسعار الفائدة من قبل بنك كندا سيكون محدوداً. تعتمد فعالية السياسة النقدية على نسبة تداول العملة المحلية في الاقتصاد، وإذا تحولت الكثير من المعاملات إلى العملات المستقرة بالدولار، فإن قدرة البنك على التحكم ستتآكل.

ثانياً، فقدان البيانات المالية. بيانات تداول العملات المستقرة تكون في يد المُصدرين، وليس في يد الجهات التنظيمية المالية في كندا. هذا الفقدان للبيانات يجعل من الصعب على البنك المركزي تقييم الحالة الاقتصادية بدقة، ويشبه العمل كالأعمى عند وضع السياسات.

ثالثاً، تصدير مخاطر الاستقرار المالي. إذا حدثت أزمة سحب أو انهيار لعملة مستقرة بالدولار على نطاق واسع (مثل حادث SVB في 2023 الذي أدى إلى انفصال USDC مؤقتاً)، فإن نظام الدفع والأسواق المالية في كندا ستتأثر، لكن بنك كندا لن يكون قادراً على التدخل أو الإنقاذ كما يفعل مع البنوك المحلية.

لهذا السبب، وضع Macklem موقفه على أنه واقعي وليس ترويجياً. «بنك كندا ليس ملزماً بتشجيع أو منع استخدام العملات المستقرة، مسؤولية بنك كندا هي ضمان أن تكون هذه العملات مستقرة إذا قرر الكنديون والشركات الكندية استخدامها.» هذا التعبير يحافظ على حرية السوق، ويعطي مبرراً للتنظيم الصارم.

الحد النهائي في 2026 وتحديث نظام الدفع

قالت وزارة المالية إنها ستطلق لوائح تنظيم العملات المستقرة في العام القادم، وسيلعب بنك كندا دور المنظم. هذا الجدول الزمني ليس عشوائياً، بل مرتبط بشكل وثيق بدورة تحديث نظام الدفع الكندي. أشار Macklem إلى أن تحديث البنية التحتية الكندية، بما في ذلك نظام التسوية الفوري الذي يهدف إلى تحقيق التسوية الفورية، قد يؤدي إلى مزيد من الابتكار بحلول 2026.

البيانات المفتوحة (Open Banking) هو ركيزة أخرى. قال Macklem إن بنك كندا ملتزم بتنفيذ نظام البيانات المفتوحة، مما يسهل على العملاء مقارنة الخدمات وتغيير البنوك. تنظيم العملات المستقرة مرتبط بهذه الإصلاحات، ويهدف إلى الحفاظ على حيوية الابتكار المالي مع ضمان أمان النظام وسيادة العملة.

الضغط من أوتاوا يعكس أيضاً التحديات الدولية. بعد أن وضعت قانون GENIUS في الولايات المتحدة إطاراً أكثر وضوحاً للعملات المستقرة المدعومة بالدولار، يعتقد المؤيدون أن ذلك قد يسرع من انتشارها. إذا لم تبنِ كندا نظام تنظيم خاص بها في الوقت المناسب، فقد تتخلف عن الركب في سباق العملات الرقمية.

ومع ذلك، فإن التنظيم المفرط قد يكون له نتائج عكسية. متطلبات الاحتياط بنسبة 100% من السندات الحكومية، واسترداد فوري بدون رسوم، قد يجعل إصدار العملات المستقرة في كندا غير مربح. إذا اختار المُصدرون الرئيسيون الانسحاب من السوق الكندي، فقد يدفع ذلك المستخدمين للانتقال إلى منصات خارجية ذات تنظيم أكثر مرونة، مما يضر فعلياً بفعالية التنظيم.