2026 صندوق ETF للعملات الرقمية المتعددة ستصل قريبًا! بلومبرج تحذر: قد تشهد 2027 موجة إلغاء الإدراج بسبب التسوية

بلومبرج تحذر من أن أكثر من 100 صندوق تداول للعملات الرقمية ستظهر بحلول عام 2026، لكن الغالبية قد لا تصمد حتى عام 2027 بسبب نقص التمويل، وقد تؤدي استراتيجية “إطلاق عشوائي” إلى انفجار فقاعة جديدة في السوق.

توقعات بظهور موجة من صناديق ETF للعملات الرقمية في 2026، ومعظمها لن يدوم طويلاً

(المصدر: Bloomberg Intelligence، James Seyffart)

يشهد سوق العملات الرقمية حالياً موجة غير مسبوقة من إصدار صناديق ETF، لكن وراء هذا الاحتفال، قد يكمن خطر فقاعة هائلة. على الرغم من توقع السوق بشكل عام أن يظهر أكثر من 100 صندوق ETF للعملات الرقمية في 2026، إلا أن محلل ETF المخضرم في بلومبرج يحذر، حيث يخشى أن العديد من هذه المنتجات قد تفشل بسبب “قلة الطلب”، وفي النهاية ستواجه مصير الإغلاق السريع والتصفية.

قال James Seyffart، محلل ETF في بلومبرج، يوم الأربعاء، إنه رغم اتفاقه مع توقع شركة إدارة الأصول الرقمية Bitwise بأن أكثر من مئة صندوق ETF للعملات الرقمية ستظهر في 2026، إلا أنه ألقى بقطعة من الماء البارد، قائلاً: “الكثير من المنتجات لن تدوم طويلاً على الأرجح”.

“سنشهد تصفية العديد من منتجات ETP للعملات الرقمية. قد تظهر موجة الإغلاق هذه في أواخر 2026، ولكن من المرجح أن تتفجر بشكل كامل قبل نهاية 2027،” أضاف.

وأشار Seyffart إلى أن الطلبات المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للحصول على موافقة على صناديق ETF قد تجاوزت 126 طلباً حالياً. هذا الرقم بحد ذاته يعكس مدى جنون السوق: بعد نجاح أولي لصناديق ETF على بيتكوين وإيثيريوم، تدفقت شركات إدارة الأصول إلى هذا المجال، محاولةً الاستفادة من الفرصة.

استراتيجية الإطلاق العشوائي، احتمالية بقاء منخفضة جداً

وصف Seyffart، أن الشركات المصدرة حالياً تتبع أسلوب “إطلاق عشوائي”، “يضعون المنتجات على الحائط، ويرون أيها يلتصق (يبقى على قيد الحياة)”. والمنطق وراء هذه الاستراتيجية هو: حتى لو فشلت معظم المنتجات، فإن نجاح واحد أو اثنين يكفي لتعويض الخسائر وتحقيق أرباح كبيرة.

لكن، قد يكون لهذا الأسلوب تأثير سلبي على السوق ككل. عندما يواجه المستثمرون عشرات أو مئات المنتجات المشابهة، فإن صعوبة الاختيار قد تؤدي إلى تشتت الأموال، وفي النهاية قد لا يتمكن أي منتج من جمع حجم أصول إدارة كافٍ (AUM) ليواصل التشغيل.

الأمر الأكثر خطورة هو أن استراتيجية “الكمية أولاً” قد تضعف ثقة السوق في صناديق ETF للعملات الرقمية بشكل عام. إذا ظهرت العديد من المنتجات في 2026، وتعرضت للكثير من التصفية في 2027، فكيف سينظر المستثمرون إلى السوق؟ قد يعتقدون أنه مجال مليء بالمضاربة وعدم الاستقرار، مما يدفعهم للابتعاد.

من وجهة نظر الشركات المصدرة، فإن تكلفة هذه الاستراتيجية ليست قليلة. فكل إصدار لصندوق ETF يتطلب دفع رسوم طلب، واستشارات قانونية، وتكاليف تشغيل. وإذا انتهى الأمر بتصفية المنتج، فإن تلك الاستثمارات ستذهب سدى. إلا إذا كانت الشركة تمتلك احتياطياً مالياً كافياً، فإن تكرار فشل المنتجات قد يضر بالوضع المالي للشركة بأكملها.

دروس من التاريخ: المنافسة الشرسة في سوق ETF التقليدي

تحذير Seyffart ليس مبالغاً فيه، فالتاريخ في سوق ETF التقليدي يقدم دروساً دامية. وفقاً لإحصائية نشرتها وسائل الإعلام المالية “The Daily Upside”، في العام الماضي تم إلغاء 622 صندوق ETF، منها 189 في السوق الأمريكية.

كما تظهر بيانات Morningstar أن 244 صندوق ETF أمريكي أُغلق في 2023، ومتوسط عمرها فقط 5.4 سنوات. هذا يعني أن حتى المنتجات التي نجحت في المرور عبر موافقة SEC والإدراج، تواجه احتمالية عالية أن تُجبر على الخروج خلال سنوات قليلة.

أسباب إغلاق هذه المنتجات تتكرر: نقص التدفقات المالية. عندما يكون حجم الأصول منخفضاً، ولا تغطي إيرادات الرسوم التكاليف التشغيلية، فإن الشركات المصدرة تضطر إلى التصفية. عادةً، يحتاج صندوق ETF إلى أصول إدارة لا تقل عن 50 مليون إلى 100 مليون دولار ليكون مربحاً بشكل أساسي، وأقل من ذلك يكون من الصعب استمراره.

ومن الجدير بالذكر أن سوق ETF التقليدي تطور على مدى عقود، وبلغ المستثمرون مستوى نضج نسبياً، وتوعيتهم بالسوق جيدة. ومع ذلك، فإن معدل إلغاء هذه الصناديق لا يزال مرتفعاً. وبالنسبة لصناديق ETF للعملات الرقمية، فهي سوق ناشئة، مع نقص في التوعية، وتقلبات السوق أكبر، والبيئة التنظيمية غير واضحة، مما يجعل المنافسة أكثر قسوة بكثير من السوق التقليدي.

وفي الواقع، فإن هذا البرد القارس بدأ يضرب سوق العملات الرقمية. فقد خرجت عدة صناديق ETP للعملات الرقمية هذا العام، وأبرزها تلك التي أطلقتها Ark Invest بقيادة Cathie Wood بالتعاون مع 21Shares، وهما: “ARK 21Shares استراتيجي بيتكوين وإيثيريوم النشط (ARKY)” و"ARK 21Shares استراتيجي البيتكوين على السلسلة النشط (ARKC)".

فشل هذين المنتجين يحمل دلالات تحذيرية خاصة. فـ Ark Invest معروفة في السوق المالي التقليدي، وCathie Wood تعتبر من الشخصيات البارزة في إدارة الصناديق. لكن، حتى مع هذه السمعة، اضطرت المنتجات إلى الإغلاق بسبب نقص التدفقات المالية. هذا يوضح أن الشهرة والعلامة التجارية لا تضمن النجاح في سوق صناديق ETF للعملات الرقمية.

تخفيف معايير الموافقة من SEC يخلق موجة من الإدراج، والجودة قد تكون مشكلة

لماذا يتوقع السوق أن تظهر العديد من صناديق ETF للعملات الرقمية في 2026؟ السبب الرئيسي هو تحول موقف SEC وتبسيط عملية الموافقة.

تشير تحليلات الصناعة إلى أن تطبيق SEC لمعايير الإدراج العامة (Generic Listing Standards) يعني أن الوكالة لن تحتاج إلى مراجعة كل طلب بشكل مطول، مما يسرع بشكل كبير عملية الإدراج، ومن المتوقع أن يؤدي إلى موجة جديدة من إصدار صناديق ETP.

هذا التغيير في السياسات سيكون له أثر واضح في 2026. قبل تطبيق القواعد الجديدة في سبتمبر من هذا العام، كانت شركات إدارة الأصول تتقدم بالفعل بطلبات، حتى تلك المرتبطة بعملات عالية المضاربة مثل عملة “ميليانيا ترامب” (Melania Trump meme coin)، لمحاولة اختبار حدود التنظيم.

لكن، هذا التخفيف في معايير الموافقة يثير أيضاً تساؤلات. عندما لا تتشدد الجهات التنظيمية في تقييم جودة وضرورة كل منتج، قد تظهر العديد من المنتجات المتماثلة والمنخفضة الجودة في السوق. على الرغم من توافقها مع اللوائح، إلا أنها قد تفتقر إلى القيمة الاستثمارية الحقيقية، مما يسبب فوضى في السوق في النهاية.

ومن ناحية حماية المستثمرين، فإن هذا التغيير قد لا يكون جيداً. فزيادة الخيارات تبدو جيدة، لكن عندما تكون الخيارات كثيرة ومتفاوتة الجودة، يصعب على المستثمر العادي اتخاذ قرارات حكيمة. قد ينخدع بالمبالغات التسويقية، ويستثمر في منتجات تبدو مبتكرة لكنها تفتقر إلى أساسيات قوية.

الهيمنة واضحة، والفرص أمام صناديق العملات الصغيرة محدودة

رغم أن المستقبل لا يخلو من متغيرات، إلا أن تأثير الشركات الرائدة لا يزال واضحاً. بالإضافة إلى استقرار صناديق بيتكوين وإيثيريوم في 2024، أطلقت صناديق تتبع لايتكوين (LTC)، سولانا (SOL)، وريبل (XRP) هذا العام، وحققت نجاحات نسبية.

وفقاً لبيانات Farside Investors

صندوق بيتكوين الفوري: منذ إطلاقه في يناير 2024، جذب ما يقارب 57.6 مليار دولار

صندوق إيثيريوم الفوري: منذ إطلاقه في يوليو 2024، جذب 12.6 مليار دولار

صندوق سولانا الفوري: منذ نهاية أكتوبر 2024، أطلقته شركات مثل Bitwise وVanEck وFidelity وGrayscale، وجذب 72.5 مليون دولار

هذه البيانات تظهر بوضوح أن الأموال تتجه نحو العملات ذات القيمة السوقية الأكبر والسيولة الأعلى. صندوق بيتكوين يتفوق بشكل كبير في جذب الأموال، مما يعكس اعتراف المستثمرين بمكانة بيتكوين كـ “الذهب الرقمي”.

لكن، هذا يعني أن صناديق تتبع عملات ذات قيمة سوقية أصغر أو أقل شهرة، بعد إدراجها في 2026، قد تجد صعوبة في جذب التمويل الكافي. حتى سولانا، التي تعتبر من العملات الرئيسية، لم تجذب أموالاً تذكر مقارنة ببيتكوين وإيثيريوم. وإذا أطلقت الشركات صناديق تتبع عملات أصغر، فاحتمال النجاح سيكون أقل بكثير.

السؤال الأهم هو: هل السوق بحاجة فعلاً لكل هذه الصناديق للعملات الرقمية؟ بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن بيتكوين وإيثيريوم كافيان لتلبية احتياجاتهم من تخصيص العملات الرقمية. أما باقي العملات، فهي غالباً تلبي رغبات المستثمرين النادرين، وحجم هذا السوق قد لا يكفي لدعم عشرات المنتجات.

ومن ناحية تصميم المنتج، فإن العديد من الصناديق التي ستظهر في 2026 قد تفتقر إلى تميز حقيقي. وإذا أطلقت عدة مؤسسات صناديق تتبع نفس العملة، فإن المنافسة ستتركز على رسوم الإدارة، مما يضغط على الأرباح، ويجعل بقاء الشركات الصغيرة أكثر صعوبة.

عام 2027 هو المعيار الحقيقي: من يسبح عارياً سيظهر

سوق صناديق العملات الرقمية في مرحلة توسع جنونية. 2026 قد يُنظر إليه على أنه “السنة الأولى” لصناديق ETF للعملات الرقمية، مع ظهور العديد من المنتجات، وتقديم خيارات غير مسبوقة للمستثمرين. لكن، عندما تتراجع الموجة، ستظهر الحقيقة: من يسبح عارياً، وسيظهر ذلك في 2027.

بالنسبة للشركات المصدرة، المفتاح هو التميز في المنتج والقدرة على التشغيل على المدى الطويل. الشركات التي تكتفي بإطلاق منتجات متماثلة ستصبح على الأرجح من أوائل من يُزالون من السوق. أما الشركات التي تقدم قيمة فريدة، وتبني علامة تجارية، وتتحلى بالصبر لتنمية السوق، فستتمكن من البقاء.

أما المستثمرون، فموجة 2026 من المنتجات تمثل فرصة وفخاً في آنٍ واحد. اختيار المنتجات التي تصدرها مؤسسات معروفة، وتتبع العملات الرئيسية، وتكون رسومها معقولة، هو استراتيجية أكثر حكمة. أما التهافت على منتجات جديدة أو صناديق العملات الصغيرة، فسيواجه مخاطر التصفية وسحب الأموال قسراً.

من منظور أوسع، تعكس هذه الموجة من ETF أن العملات الرقمية تندمج تدريجياً في النظام المالي السائد. لكن، لن يكون الأمر سهلاً، فالسوق يحتاج إلى المرور بتجارب وأخطاء، ومرور عام 2026 مع ظهور مئات الصناديق وتصفية الكثير منها قد يكون جزءاً من نضوج السوق.