إجراء حاسم 2.0 ينتهي، الاحتياطي الفيدرالي يسحب قيود العملات المشفرة: تحول مؤسسي متأخر لكنه حتمي

“扼喉行动 2.0 (Operation Chokepoint 2.0)” لم يكن يوماً نظرية مؤامرة.

كما أظهرت وثائق داخلية سرّبتها شركة التأمين الفيدرالية على الودائع (FDIC) سابقاً، فإن الجهات التنظيمية الأمريكية في عام 2023 أطلقت بالفعل حملة منظمة لإزالة البنوك من صناعة العملات المشفرة.

في ذلك العام، مع انهيار Silvergate وSignature وبنك Silicon Valley، قامت الجهات التنظيمية بفرض قيود من خلال الاحتكاكات النظامية على تقديم الخدمات للبنوك للشركات المشفرة، مما أدى إلى تقييد السيولة والوصول إلى الصناعة. أحد الأدوات الرئيسية في هذه الحملة، كان بيان السياسة الحاسمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في ذلك العام — الذي أدرج أنشطة البنوك المتعلقة بالعملات المستقرة، والتسوية على السلسلة، والحفظ المشفر، ضمن “الأنشطة الابتكارية عالية المخاطر”، ووضع معايير موافقة إضافية.

ومع ذلك، بالأمس، تم إزالة هذا الحصار من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وأظهرت آخر الأخبار أن الاحتياطي الفيدرالي ألغى رسمياً سياسة القيود التي أصدرتها في 2023. هذا ليس تحولاً مفاجئاً في موقف التنظيم، بل أن استراتيجيات العزل السابقة لم تعد قادرة على مواكبة التدفقات السريعة للأموال على السلسلة وواقع الصناعة.

ظهور المخاطر

خلال العام الماضي، أصبح حقيقة واضحة بشكل متزايد:

· توسع حجم العملات المستقرة باستمرار

· تكرار التسويات بالدولار على السلسلة

· لم تتجه التدفقات المالية مرة أخرى إلى النظام المصرفي

بل، حدثت أهم عمليات التسوية بالدولار في مناطق أقل قدرة على الوصول من قبل الجهات التنظيمية. هذا جعل استراتيجيات العزل التي كانت تهدف إلى “الوقاية من المخاطر” تخلق بشكل عكسي مخاطر نظامية.

وفي ظل هذا السياق، قام الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً بإلغاء بيان السياسات المقيدة لعام 2023، وأعاد إدراج أنشطة البنوك المتعلقة بالعملات المشفرة ضمن إطار الرقابة الحذر المعتاد.

رد فعل Custodia

النتيجة المباشرة لسياسات العزل و“إجراءات الاختناق” كانت أن بعض البنوك المشفرة لم تتمكن من الدخول إلى نظام التسوية بالدولار. بنك Custodia هو المثال الأبرز. هذا البنك المتخصص في الحفظ المشفر، قدم طلباً لفتح حساب رئيسي مع الاحتياطي الفيدرالي لمدة ثلاث سنوات، لكنه لم ينجح في الحصول على الموافقة، وتم استبعاده من نظام التسوية بالدولار.

مؤخراً، قدم Custodia طلب استئناف أمام المحكمة الاستئنافية العاشرة لإعادة النظر في قرار رفض طلبه للحساب الرئيسي. على الرغم من أن الحكم لم يصدر بعد، إلا أن هذه الدعوى أصبحت نافذة مهمة لمراقبة تحول المنطق التنظيمي في الولايات المتحدة: السوق يمكنه من خلال قضية Custodia فهم ما إذا كانت الجهات التنظيمية تتجه تدريجياً من “غير ممكن بشكل افتراضي” إلى “مقبول وفقاً للامتثال”.

كيف “تدير” الجهات التنظيمية

تقريباً في نفس الوقت، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بياناً حول “حماية الأصول المشفرة من قبل الوسطاء”. يظهر أن التنظيم لم يعد يركز على السماح أو عدم السماح، بل يحدد بشكل منهجي:

· كيفية إدارة المفاتيح الخاصة

· تقييم مخاطر تقنية البلوكشين

· كيفية التعامل مع هجمات 51%، والانقسامات الصلبة، وغيرها من الحالات القصوى

لم تعد الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة تُعتبر “استثناءً”، بل أصبحت مخاطر عادية يمكن تنظيمها داخل النظام المالي.

التحول في النظام

إذا نظرنا إلى الأحداث الأخيرة مجتمعة، سنلاحظ اتجاه واضح:

· إلغاء الاحتياطي الفيدرالي للقيود الخاصة على العملات المشفرة

· تقديم SEC لإطار عمل لعمليات الحفظ

· توسع OCC في الاعتراف بالعملات المستقرة ووكالات الحفظ

· تحول التركيز التنظيمي من الحصار إلى الإدارة الهيكلية

التركيز التنظيمي يتحول من الحصار إلى إدارة منظمة، حيث لم تعد العملات المشفرة معزولة بشكل كامل، بل تم تفكيكها إلى وحدات قابلة للرقابة: التسوية، الحفظ، المقاصة، إدارة المخاطر.

العودة للسوق

في عام 2023، اختارت الجهات التنظيمية الأمريكية “إبعاد العملات المشفرة عن الباب”.

وفي عام 2025، أدركوا أن الغياب الطويل هو ذاته أكبر مخاطر.

هذه ليست انتصاراً لطرف معين، بل اعترافاً واقعياً — عندما أصبحت العملات بالدولار على السلسلة جزءاً من تدفقات الأموال العالمية، فإن الخيار الوحيد للجهات التنظيمية هو عدم تجاهلها، بل إعادة الدخول إليها.

التغيير الحقيقي لن يظهر في السوق على المدى القصير، بل في من يُسمح له بالمشاركة في المرحلة القادمة من التسوية والحفظ بالدولار.

وهذا هو المعنى الحقيقي لهذا التعديل السياسي.

محتوى هذا المقال للاسترشاد فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية. السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار.