فوربس: منافسة العملات المستقرة تدخل مرحلة المؤسسات ذات الأولوية للأمان

في الآونة الأخيرة، نشرت فوربس مقالًا معمقًا حول أحدث التطورات في إطار تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة، مع التركيز على استشهادها بتقرير CertiK الصادر بعنوان «تقرير سياسة الأصول الرقمية الأمريكية 2025 Skynet».

وأشارت التقارير إلى أن تحليل CertiK يوضح أنه مع استمرار دفع السياسات الرئيسية مثل «قانون GENIUS»، فإن صناعة الأصول الرقمية في الولايات المتحدة تتجه من مبادئ عامة إلى مرحلة جديدة تتمحور حول متطلبات محددة، وتنظيم قابل للتنفيذ، وتوقعات امتثال على مستوى المؤسسات. وقال顾荣辉، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـCertiK، إن الجهات المصدرة التي ستبرز في المستقبل ستكون تلك التي أنشأت أنظمة تشغيل مؤسسية ناضجة وشفافة على مستوى الاحتياطيات والبنية التحتية، حيث يتغير القطاع بشكل عام نحو «الأولوية للأمان».

بالإضافة إلى ذلك، استشهدت فوربس بتقرير CertiK الذي يوضح أن تباين المسارات التنظيمية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي يعيد تشكيل المشهد العالمي لسيولة العملات المستقرة: حيث تعتبر الولايات المتحدة عملات الدولار المستقرة أصولًا استراتيجية، بينما يركز إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي على حماية سيادة اليورو، مما يؤدي تدريجيًا إلى نظام «ثنائي المسار» للعملات المستقرة. ويعتقد CertiK أن التنظيم لن يحدد فقط من يمكنه إصدار العملات المستقرة، بل سيحدد أيضًا من يمكنه المشاركة في المنافسة على الصعيد العالمي، حيث تتجه المنافسة الحقيقية نحو القدرة على التشغيل على المدى الطويل وعبر أنظمة تنظيمية متعددة.

وفيما يلي النص الأصلي للتقرير:

العملات المستقرة حصلت على «دليل قواعد»: بدأت المنافسة الحقيقية

بعد فترة من الاضطرابات في سوق العملات المشفرة، لا يزال هناك اتجاه ثابت في التصحيح — وهو الطلب على العملات المستقرة المدعومة بالدولار. مع تقليل المتداولين لمخاطرهم، تتدفق الأموال مجددًا نحو أصول يُعتقد أنها أكثر أمانًا وتوقعًا، حتى مع تراجع السوق ودفع العديد من العملات البديلة إلى أدنى مستوياتها في الدورة الجديدة. ومن الجدير بالذكر أن هذا التغير يتزامن تمامًا مع التحول السياسي الأهم في مجال العملات المستقرة في الولايات المتحدة، حيث بدأت قواعد تشغيل الأصول الرقمية بالدخول إلى مرحلة واضحة.

مع تقدم «قانون GENIUS» في الكونغرس، وتوضيح حدود التنظيم عبر «قانون CLARITY»، وإلغاء قانون SAB121 الذي كان يشكل عقبة رئيسية أمام البنوك في حيازة الأصول الرقمية، بدأت الولايات المتحدة تلعب دورًا رئيسيًا في وضع السياسات للعملات المستقرة. وأشار تحليل السياسات الأخير من CertiK إلى أن هذه اللحظة تمثل نقطة تحول واضحة: فالعصر الذي كانت فيه المبادئ العامة هي السائدة على وشك الانتهاء، ومرحلة جديدة تتمحور حول متطلبات محددة، وتنظيم قابل للتنفيذ، وتوقعات امتثال على مستوى المؤسسات قد بدأت.

إصدار القواعد التنظيمية الأمريكية

حدد «قانون GENIUS» إطار تنظيم اتحادي للعملات المستقرة، يتطلب دعمها بمقدار 1:1 من نقد عالي الجودة وأصول سيولة عالية، مع حظر الرهن مرة أخرى بشكل صارم، وتوفير تقارير تدقيق شهرية من قبل مدققين مستقلين.

وفي الوقت ذاته، حدد «قانون CLARITY» حدود تنظيم الأصول الرقمية، لمنع سلطات تنظيم الأوراق المالية من ممارسة الاختصاص في المجالات غير المشمولة به.

كما أُلغى قانون SAB 121، وهو إعلان محاسبي يعيق بشكل فعلي البنوك الأمريكية من تقديم خدمات الحفظ للأصول الرقمية، عبر تصويت في الكونغرس.

وبشكل عام، تخلق هذه الإجراءات بيئة مواتية بشكل غير مسبوق لمصدري العملات المستقرة في الولايات المتحدة. فهي المرة الأولى التي يتم فيها كتابة «قواعد اللعبة» بشكل واضح، بدلاً من أن تظل ضمن المبادئ الضمنية.

وقال顾荣辉، الرئيس التنفيذي لـCertiK، إن «الإطار الجديد للعملات المستقرة في أمريكا يدفع القطاع من المبادئ العامة إلى توقعات امتثال على مستوى البنوك»، مضيفًا: «الجهات المصدرة التي ستبرز في المستقبل ستكون تلك التي أدارت احتياطاتها وشفافيتها وغيرها من الجوانب الحاسمة باستخدام بنية تحتية مؤسسية ناضجة».

وأشار إلى أن هذه المتطلبات تدفع القطاع بشكل عام نحو الأولوية للأمان. حيث أن دعم 100% من الاحتياطيات بأصول عالية السيولة، وفرض قيود صارمة على استخدام الاحتياطيات، سيشكل تحديًا للمصدرين الذين يعتمدون أدوات عالية المخاطر أو يفتقرون إلى إدارة عمليات قوية. كما أن التدقيق المستقل الشهري والمتابعة المستمرة للمطابقة يزيدان من متطلبات الامتثال، وتقترب هذه الالتزامات من معايير الرقابة التي تتحملها المؤسسات المالية التقليدية، بدلاً من معايير الشركات الأصلية في مجال التشفير.

تباين بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي يعيد تشكيل السيولة

بينما تسرع الولايات المتحدة في بناء إطار تنظيمي اتحادي، يسير الاتحاد الأوروبي في مسار مختلف تحت إطار عمل MiCA. حيث يضع هذا الإطار حدًا على حجم إصدار العملات المستقرة، ويشدد القواعد على الرموز الرقمية النقدية، بهدف أساسي هو حماية سيادة اليورو.

وتعتقد تقارير CertiK أن هذا التباين سيؤدي إلى انقسام هيكلي في السيولة العالمية. فبينما تعتبر الولايات المتحدة عملات الدولار المستقرة منتجًا استراتيجيًا «تصديريًا»، يركز الاتحاد الأوروبي على تقييد التوسع وتعزيز التنظيم المحلي. وملخص顾荣辉 لهذا التوجه: «نحن ندخل مرحلة، حيث تتجه الأطر التنظيمية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي إلى مسارات مختلفة تمامًا. فالنظام الفيدرالي الأمريكي يرى العملات المستقرة المدعومة بالدولار كأصول استراتيجية، بينما يركز إطار MiCA على حماية سيادة اليورو».

ونتيجة لذلك، يتشكل عالم «ثنائي المسار» للعملات المستقرة. حيث يتعين على المؤسسات المصدرة التي ترغب في الامتثال لكلا النظامين بناء نماذج احتياطيات مختلفة، وترتيبات حفظ، وخطط تشغيلية متنوعة. فقط المؤسسات ذات القوة المالية الكبيرة ستتمكن من التوسع عبر الاختصاصات القضائية المختلفة دون التضحية بالسيولة أو مرونة التشغيل. أما المؤسسات الصغيرة، فقد تواجه قيودًا جغرافية، أو تضطر إلى التعاون مع جهات مرخصة.

كما أشار التقرير، فإن هذا يمثل أحد التغيرات الرئيسية في مشهد المنافسة للعملات المستقرة: فالتنظيم لن يحدد فقط من يحق له إصدار العملات المستقرة، بل من يمكنه المشاركة على الصعيد العالمي.

المستقبل: نضج التشغيل والأمان

وضوح التنظيم أزال الغموض الذي طال أمده عن مدى قدرة المؤسسات على المشاركة بشكل أعمق. لكن تحليل CertiK يُظهر أن تراجع الغموض التنظيمي كشف عن عنق زجاجة آخر يُقلل من تقييم العديد من المصدرين: نضج العمليات.

وقال顾荣辉: «مع تلاشي عدم اليقين التنظيمي، تتجه المنافسة نحو مستوى التشغيل»، مضيفًا: «أحد التحديات التي تُقلل من تقديرها بشكل كبير هو البنية التحتية».

وأشار التقرير إلى مثال على ذلك، وهو متطلبات «قانون GENIUS» بشأن التحكم في الوصول على السلسلة بناءً على الأدوار. حيث يجب على المصدرين أن يتحملوا دور «المجمد (freezer)» القانوني، وأن يدعموا ذلك باستخدام وحدات أمان الأجهزة، والحوكمة متعددة التوقيعات، وآليات المراقبة المستمرة. التحدي ليس في إضافة وظيفة التجميد، بل في ضمان أمانها. ويجب ألا يُسمح أبدًا للمهاجمين بالتحكم في عمليات التجميد أو نقل الأصول.

بالإضافة إلى إدارة الصلاحيات الداخلية، تتطلب العديد من الأنظمة التنظيمية الآن من الشركات الالتزام بأساسيات الأمن السيبراني على المستوى الوطني، مثل إطار عمل NIST الخاص بالولايات المتحدة.

كما أصبحت قواعد Part500 في نيويورك الخاصة بالمؤسسات المالية جزءًا من المعايير الناشئة.

وعلى المؤسسات التي تدخل البيئة التنظيمية الفيدرالية أن تكون جاهزة لنظام رقابة من مستوى SOC، وخطط استجابة للحوادث مدققة، واتفاقيات مستوى خدمة (SLA) موحدة. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب الأمر الالتزام بمعايير مكافحة غسيل الأموال (AML)، والتي تعتمد بشكل متزايد على الفحوصات الآلية للعقوبات، والتحليل العنقودي، وتتبع الأنشطة المشبوهة عبر السلاسل.

هذه البنى التحتية لم تعد خيارًا، بل ضرورة للمشاركة في الأسواق المنظمة. وفي مثل هذا السوق، ستخصص المؤسسات مليارات الدولارات وفقًا لأعلى معايير الامتثال.

بدأت المنافسة

لطالما اعتُبر التنظيم العقبة الرئيسية أمام اعتماد العملات المستقرة. لكن هذا الوضع قد تغير. فاليوم، تمتلك الولايات المتحدة إطارًا قابلًا للتنفيذ، وأطلقت أوروبا إطار عمل MiCA، وتتقدم العديد من الأنظمة القضائية الآسيوية نحو تحديث أطرها التنظيمية. لم يعد السؤال هل ستخضع العملات المستقرة للتنظيم، بل كيف ستتنافس الجهات المصدرة تحت مظلته.

لقد دخلت العملات المستقرة عصرًا جديدًا، حيث لم تعد الثقة تُكتسب إلا من خلال إثبات أنظمة التشغيل، والأمن السيبراني، والامتثال، التي يمكن أن تخضع للمراجعة على مستوى المؤسسات. وهذا هو التحول الذي التقطته تقارير CertiK. فوضوح التنظيم لن يُسوي المنافسة، بل سيُعطي الأفضلية للمصدرين الأكثر قدرة على الامتثال والإشراف التنظيمي.

ومع اقتراب موجة النمو، لن يستفيد الجميع. فالمنتصر النهائي سيكون من يراها أداة مالية، لا مجرد منتج تشفير، ويُنظر إليها كأداة مالية في ظل البيئة التنظيمية الجديدة، حيث العملات المستقرة هي أدوات مالية بالأساس.