هل ستأتي فقاعة عملات ETF التشفير؟ المحلل: في عام 2026 ستصدر مئات الصناديق، وفي عام 2027 قد يحدث "تسونامي إلغاء الإدراج"

تشهد سوق الأصول الرقمية موجة غير مسبوقة من الإصدار ETF، لكن وراء هذه البهجة، يبدو أن هناك مخاطر كبيرة من الفقاعة. على الرغم من أن السوق يتوقع بشكل عام أن يظهر أكثر من 100 منتج ETF للأصول الرقمية بحلول عام 2026، إلا أن محللي ETF المخضرمين في بلومبرغ يحذرون من أن العديد من هذه المنتجات قد تواجه مصيراً من الإلغاء السريع والتسوية بسبب “نقص الإقبال”.

ثمن إطلاق النار بشكل عشوائي: إصدار كثير، الموت سريع

أشار محلل ETF البارز في بلومبرغ، جيمس سيفارت، يوم الأربعاء، إلى أنه رغم تأييده لتوقعات شركة Bitwise لإدارة الأصول الرقمية - أنه سيكون هناك أكثر من مئة عملة ETF في عام 2026 - إلا أنه ألقى بعض الماء البارد، قائلاً “العديد من المنتجات لن تعيش طويلاً”.

سوف نشهد تصفية عدد كبير من الأصول الرقمية ETP. من المحتمل أن تظهر هذه الموجة من الإلغاء في نهاية عام 2026، ولكن من المرجح أن تنفجر بالكامل قبل نهاية عام 2027.

أشار إلى أن عدد طلبات ETF المعلقة حالياً على مكتب لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قد تجاوز 126 طلباً.

وصف جيمس سيفارت أن عقلية الناشرين الآن تشبه “إطلاق نيران عشوائية”، “أولاً، نلقي بالمنتجات جميعها على الحائط، لنرى أيها يمكن أن يلتصق (يستمر)”.

دروس من التاريخ: تدفق الأموال غير الكافي هو جرح قاتل

هذا ليس مبالغة، إذا نظرنا إلى الأسواق المالية التقليدية، فإن المنافسة بين ETFs كانت دائمًا شديدة القسوة. وفقًا لمجلة الاقتصاد “The Daily Upside”، تم الإعلان عن إلغاء 622 صندوق ETF العام الماضي، منها 189 صندوق ETF محلي أمريكي. تظهر بيانات Morningstar أن 244 صندوق ETF أمريكي قد أفلست في عام 2023، وكان متوسط عمرها 5.4 سنوات.

أنا أتفق تمامًا مع @BitwiseInvest هنا. أعتقد أيضًا أننا سنشهد الكثير من عمليات التصفية في منتجات ETP الخاصة بالأصول الرقمية. قد يحدث ذلك في نهاية عام 2026 ولكن من المحتمل بحلول نهاية عام 2027. يقوم المُصدرون بإلقاء الكثير من المنتجات على الحائط - هناك على الأقل 126 طلبًا https://t.co/eOmeUIKXFZ pic.twitter.com/UELUKUng7Y

— جيمس سيففارت (@JSeyff) 17 ديسمبر 2025

أسباب خروج هذه المنتجات الاستثمارية من السوق متشابهة، وهي “لا أحد يشتري”. عندما يكون تدفق الأموال غير كافٍ، وحجم الأصول المدارة (AUM) منخفضًا جدًا، يصعب على المُصدرين تحمل تكاليف التشغيل، وفي النهاية، لا يمكنهم سوى اختيار الخروج.

في الواقع، لقد هبت هذه الرياح الباردة نحو عالم العملات الرقمية. هذا العام، خرجت عدة صناديق استثمارية في الأصول الرقمية من السوق بشكل هادئ، وأبرزها اثنان من المنتجات التي أطلقتها شركة ARK Invest التابعة لـ “إلهة الأسهم” كاثي وود بالتعاون مع 21Shares: “ARK 21Shares ETF استراتيجي نشط للبيتكوين والإيثيريوم (ARKY)” و"ARK 21Shares ETF استراتيجي نشط للبيتكوين على السلسلة (ARKC)".

SEC تخفف معايير المراجعة: 2026 سيشهد “تدفق إدراج الأصول الرقمية ETF”

لماذا يتوقع السوق أن يتم الموافقة على عدد كبير من ETFs الأصول الرقمية في عام 2026؟ السبب الرئيسي هو تحول موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات.

تشير تحليلات الصناعة إلى أنه مع تنفيذ لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لمعايير الإدراج العامة الجديدة، لم يعد من الضروري على الهيئات التنظيمية إجراء “مراجعة حالة بحالة” تستغرق وقتًا طويلاً لكل طلب، مما سيسرع بشكل كبير من عملية إدراج المنتجات، ومن المتوقع أن يولد موجة جديدة من إصدار ETP.

قبل سريان القوانين الجديدة في سبتمبر من هذا العام، كانت شركات إدارة الأصول تستعد بالفعل، بل قدمت طلبات لـ ETF عالية المضاربة مرتبطة بعملة ميم السيدة الأولى ميلانيا (Melania Trump) لاختبار الحدود التنظيمية.

تقييم حالة السوق: البيتكوين لا يزال ملك جذب الأموال

على الرغم من أن المستقبل مليء بالمتغيرات، إلا أن تأثير القادة لا يزال بارزًا في الوقت الحالي. بالإضافة إلى أن بيتكوين، وإيثيريوم ETF قد استقرت في عام 2024، فإن ETF التي تتبع لايتكوين (LTC)، سولانا (SOL) و ريبل (XRP) قد تم إطلاقها هذا العام أيضًا وحققت نتائج جيدة.

وفقًا لبيانات Farside Investors:

• ETF بيتكوين الفوري: منذ إدراجه في يناير 2024، بلغت إجمالي الأموال المتجمعة 57.6 مليار دولار؛
• صندوق ETF للإيثيريوم: منذ إدراجه في يوليو 2024، جمع 12.6 مليار دولار.
• ETF سولانا: منذ نهاية أكتوبر من هذا العام، جذبت المنتجات التي أطلقتها عمالقة مثل Bitwise و VanEck و Fidelity و Grayscale أيضًا 7.25 مليار دولار من الأموال.

الأصول الرقمية ETF السوق في فترة توسع هائل، ولكن عندما تنحسر المد، من هو العاري، قد نكتشف الحقيقة في عام 2027.

_
تنبيه: هذه المقالة تهدف فقط لتوفير معلومات السوق، جميع المحتويات والآراء هي لأغراض مرجعية فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية، ولا تمثل وجهات نظر ومواقف بلوك. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم الخاصة وإجراء التداول، ولن يتحمل المؤلف وبلوك أي مسؤولية عن الخسائر المباشرة أو غير المباشرة الناتجة عن تداول المستثمرين.
_

Tags: ETFJames SeyffartSEC تحليل الانسحاب تصفية فقاعة الأصول الرقمية لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية