تسريع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية واللجنة الخاصة بالعقود الآجلة للسلع عبر اتباع قواعد تفسيرية للإشراف على العملات المشفرة في الولايات المتحدة لتجاوز عملية وضع القواعد الطويلة

تُسرّع الجهات التنظيمية الأمريكية الإشراف على العملات المشفرة عبر استخدام قواعد تفسيرية، مُشيرةً إلى استراتيجية طرح سياسات أسرع تُعطي أولوية لوضوحٍ فوري على حساب عمليات وضع القواعد التقليدية.

النتائج الرئيسية:

• هيئة المساءلة الحكومية (GAO) تُبرز قواعد تشريعية سريعة للمجال المشفّر، ما يعزّز الزخم عبر مختلف الأسواق.
• هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC واللجنة التجارية للعقود الآجلة CFTC تتحركان بسرعة عبر نهجٍ تفسيري، مما يُقلل الاحتكاك أمام التوسع في الأصول الرقمية.
• تُشير الإطار التنظيمي للعملات المشفرة إلى خفض الحواجز أمام المُصدّرين، ما يدعم تبنّيًا أوسع وقابلية للتوسع.

يُسرّع المنظّمون الإشراف على العملات المشفرة باستخدام قواعد تفسيرية

يُوضح تقريرٌ من هيئة المساءلة الحكومية (GAO) كيف تُقدّم الجهات التنظيمية الأمريكية سياسة العملات المشفرة مع تجنّب إصدار حكمٍ بشأن القاعدة نفسها. أصدرت GAO، وهي جهة رقابية برلمانية، تقريرها حول قاعدة مشتركة صادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 8 أبريل. يؤكد التقرير المسار الإجرائي المستخدم لتنفيذ القاعدة، مُقدمًا نظرة إلى الاستراتيجية التنظيمية بدلًا من تقييم فعالية السياسات عبر أسواق الأصول الرقمية.

يوضح المستند بجلاء أن الوكالات صاغت القاعدة بوصفها إجراءً تفسيريًا، وهو أمرٌ محوري لفهم كيفية طرحها. يذكر التقرير:

“توفر هذه القاعدة تفسيرًا لتعريف ‘الورقة المالية’ كما يُطبَّق على الأصول المشفرة.”

يُحدد هذا التصنيف المتطلبات القانونية التي تنطبق وأيّها يمكن تجاوزه. ومن خلال توثيق هذا التأطير، تؤكد GAO أن الجهات التنظيمية اختارت طريقًا أسرع وأقل احتكاكًا لتقديم إرشادات العملات المشفرة ضمن هياكل قانون الأوراق المالية القائمة.

أتاح هذا الاختيار لـ SEC وCFTC تجنب الإجراءات القياسية المرتبطة بالقواعد المالية الكبرى. يلاحظ التقرير: “قدّرت الوكالات أن التفسير الوارد في هذه القاعدة قد يسري فورًا بموجب 5 U.S.C. § 808(2) لأنه قاعدة تفسيرية، وبالتالي فهو معفى من متطلبات إشعار وتعليقات قانون الإجراءات الإدارية.” القسم 808(2) هو نص ضمن قانون المراجعة التشريعية الذي يسمح بالتنفيذ الفوري لبعض القواعد عندما تبرر الجهات التنظيمية تجاوز التأخيرات. وسجّلت GAO أيضًا:

“في إفادتها إلينا، أشارت الوكالات إلى أنها لم تنشر قاعدة مقترحة ولم تطلب تعليقات عامة.”

بالنسبة لمشاركي السوق، يشير هذا إلى تفضيل تنظيمي قائم على السرعة والوضوح بدل التشاور المطول.

تُبرز GAO السرعة على حساب العملية في استراتيجية وضع قواعد العملات المشفرة

تُسلط التقارير الضوء أيضًا على كيفية تموضع الجهات التنظيمية لتأثير القاعدة الاقتصادي دون دعم ذلك بتحليلٍ رسمي. ووفقًا لـ GAO، جادلت الوكالات بأن الإطار “من شأنه خفض التكاليف على مُصدّري الأوراق المالية الرقمية والأوراق المالية المرتبطة بالأصول المشفرة.”

في الوقت نفسه، أوضحوا أن تحليل التكلفة والمنفعة غير مطلوب. يعكس ذلك نمطًا أوسع في الإشراف على العملات المشفرة، حيث يدفع التوجيه التفسيري أهداف السياسة إلى الأمام مع تقليل الالتزامات الإجرائية. تتمثل وظيفة GAO في تسجيل هذه الادعاءات لإتاحة رؤيتها أمام الكونغرس، وليس للتحقق من صحتها.

في النهاية، تعمل مراجعة GAO كنقطة تفتيش إجرائية تُفيد الكونغرس مع الإشارة إلى كيفية هيكلة الجهات التنظيمية لسياسة العملات المشفرة. وقد لاحظت أن الجهات تصنّف الأصول المشفرة إلى فئات “بناءً على خصائصها واستخداماتها ووظائفها”. يشير هذا الإطار إلى نهجٍ منهجي لمواءمة الأصول الرقمية مع قوانين الأوراق المالية. ورغم أن التقرير لا يقيّم الفعالية، فإنه يؤكد أن الوكالات الأمريكية تستخدم سلطة تفسيرية لتسريع وضع قواعد العملات المشفرة، وهي اتجاهٌ يُرجح أن يؤثر على هيكل السوق في المرحلة المقبلة.