2026 Zentralbank-Arbeitskonferenz: Für virtuelle Währungen „den Nebenweg versperren“, für den digitalen Renminbi „die Hauptstraße öffnen“, RWA in den regulativen Rahmen integrieren

Verfasser: Liang Yu

Redaktion: Zhao Yidan

Der Arbeitskongress der People’s Bank of China 2026 ist zu Ende gegangen, wobei die beiden Maßnahmen „Stärkung der Regulierung virtueller Währungen“ und „Schrittweise Entwicklung des digitalen Renminbi“ klar in einen gemeinsamen politischen Rahmen gestellt wurden. Dies ist kein einfacher technischer Kurswechsel, sondern ein tiefgreifendes Bekenntnis zur Paradigmenverschiebung in der Finanzentwicklung. Es zeigt deutlich: Der Innovationspfad der chinesischen Finanztechnologie wird neu gestaltet, und alle Erkundungen, die versuchen, reale Vermögenswerte mit der digitalen Welt zu verbinden, müssen innerhalb dieses neu definierten Gewässers navigieren.

Laut einem Bericht von First Financial vom 6. Januar setzt diese Konferenz den Ton für die Arbeit des Jahres, wobei im Bereich Regulierung und Risikokontrolle besonders die „strenge Durchdringungsregulierung von Zahlungsinstituten“ und die „Stärkung der Regulierung virtueller Währungen sowie die kontinuierliche Bekämpfung entsprechender illegaler Aktivitäten“ betont werden. Gleichzeitig wird im Bereich Finanzdienstleistungen die „Schrittweise Entwicklung des digitalen Renminbi“ als eine reguläre Kernaufgabe aufgeführt. Dieses Zusammenspiel von strenger und stabiler Politik, das Brancheninsider so beschreiben, entspricht etwa „einer präzisen ‘Gefäßreinigung’ für die Finanzinnovation, die spekulative und riskante virtuelle Zirkulation blockiert und gleichzeitig die reibungslose Durchlässigkeit des ‘digitalen Blutes’ – des digitalen Renminbi – für die Realwirtschaft durch ein institutionelles Netzwerk sichert.“

Die Signale, die auf der Konferenz ausgesendet wurden, lösten in der RWA (Real World Assets)-Branche eine tiefgehende Analyse aus. Dieser Bereich, der sich der Abbildung von Anleihen, Immobilien, CO2-Zertifikaten und anderen realen Vermögenswerten auf die Blockchain widmet, steht an einem entscheidenden Scheideweg: Einerseits die fortwährende Verschärfung der Regulierung virtueller Währungen zur Bekämpfung von Spekulationen, andererseits der stabile Ausbau der Infrastruktur des digitalen Renminbi, der durch staatliches Kreditversprechen gestützt wird. Dies markiert, dass der Wertanker der RWA, deren Mission „Verbindung von Realität und Digitalität“ ist, sich vom volatilen „Kryptovermögen“ hin zu einer stabilen, vertrauenswürdigen „gesetzlichen digitalen Grundlage“ verschieben muss. Diese Konferenz kann als ein Scheidepunkt betrachtet werden, der die innovative Erzählung der RWA vom früheren „Finanz-Globalisierungs-Experiment“ in den Kontext der „chinesischen Finanzmodernisierung“ einordnet.

1. Politische Interpretation: Stärkung der Regulierung virtueller Währungen – Wo liegen die Schwerpunkte, wo die Grenzen?

Das Signal der chinesischen Zentralbank auf dem Arbeitskongress 2026 ist äußerst klar. Es wird gefordert, „die Regulierung virtueller Währungen zu verstärken und die entsprechenden illegalen Aktivitäten kontinuierlich zu bekämpfen“, was die Regulierungstendenz Chinas gegenüber virtuellen Währungen in den letzten Jahren fortsetzt.

Diese politische Aussage ist eine Fortsetzung der regulatorischen Maßnahmen, die Ende 2025 eingeleitet wurden. Am 28. November 2025 trafen sich dreizehn Ministerien, um Maßnahmen gegen Spekulationen im virtuellen Währungshandel zu koordinieren; am 5. Dezember veröffentlichten die China Internet Finance Association, die China Banking Association und andere Branchenverbände gemeinsam eine „Risiko-Warnung gegen illegale Aktivitäten im Zusammenhang mit virtuellen Währungen“.

Der Kernfokus der Politik ist sehr deutlich: Die Bekämpfung illegaler Kapitalbeschaffung, Finanzbetrug, Geldwäsche und anderer krimineller Aktivitäten sowie die Eindämmung reiner Finanzspekulationen, die von realen Werten abgekoppelt sind. Das Arbeitsdokument der People’s Bank of China stellt diese Zielsetzung nach der Forderung nach „strenger Durchdringungsregulierung von Zahlungsinstituten“ heraus, was die regulatorische Herangehensweise unterstreicht, die sich auf die Kontrolle der Finanzströme konzentriert, um die Lebensader illegaler virtueller Währungstätigkeiten abzuschneiden.

Aus praktischer Sicht hat sich diese „Durchdringungsregulierung“ bereits zu einem System entwickelt. In den letzten Jahren wurden die Anforderungen an die Aufsicht über Zahlungsdienstleister zunehmend verschärft, insbesondere hinsichtlich der Identifikation der Kunden und der Überwachung von Transaktionen, um den Geldfluss im virtuellen Währungshandel durch Zahlungswege zu verhindern.

Für die RWA-Branche, die die Verbindung von „Realität und Digitalität“ zum Ziel hat, ist dieses regulatorische Signal präzise zu interpretieren. Es bedeutet nicht, die Innovationen im Blockchain-Technologie grundsätzlich abzulehnen, sondern klare Grenzen für das Verhalten in diesem aufstrebenden Bereich zu setzen, insbesondere für Projekte, die virtuelle Währungen als Bewertungs- und Abrechnungsmittel verwenden.

2. Wird die verschärfte Regulierung den RWA eine „Schlinge“ anlegen oder als „Reiniger“ dienen?

Die strenge Regulierung hat unmittelbare Auswirkungen auf die RWA-Industrie. Branchenbeobachtungen zufolge stehen Projekte, die eng mit virtuellen Währungen verbunden sind, in einer bislang nie dagewesenen regulatorischen Drucksituation, insbesondere wenn ihre Transaktionsstrukturen und Eigentumsverhältnisse intransparent sind.

Einige sogenannte „Pseudo-RWA“-Projekte, die auf der Tokenisierung realer Vermögenswerte wie Immobilien, Kunst oder Rohstoffen basieren, stehen im Fokus der Regulierung. Diese Projekte behaupten oft, reale Vermögenswerte auf die Blockchain zu bringen, besitzen aber in Wirklichkeit keine echten Asset-Backings, und die entsprechenden Eigentumsnachweise oder Prüfberichte sind möglicherweise gefälscht.

Diese „Pseudo-RWA“-Projekte schaden nicht nur den Interessen der Investoren, sondern führen auch zu einem Vertrauensverlust in der Branche. Der Professor Ma Mingliang von der China University of Public Security weist in Analysen darauf hin, dass diese Projekte im Kern grenzüberschreitende regulatorische Arbitrage darstellen, bei der das Missverständnis genutzt wird, „Anker-Assets = Stabilität + Ertrag“ zu suggerieren, um hohe Renditen zu versprechen, und dabei mehrstufige Vertriebssysteme einsetzen, um mit neuen Investoren die Dividenden für alte Investoren zu finanzieren.

Die regulatorische Verschärfung spiegelt sich auch in konkreten Geschäftsaktivitäten wider. Im September 2025 empfahl die China Securities Regulatory Commission (CSRC), chinesische Broker in Hongkong bei RWA-Tokenisierungsaktivitäten zu pausieren. Zudem haben Tech-Giganten wie Ant Group und JD Digits ihre Stablecoin-Pläne in Hongkong ausgesetzt. Diese „Window Guidance“-Regulierung zeigt die vorsichtige Haltung der Aufsichtsbehörden, die vor einer ausgereiften Regulierung noch auf Nummer sicher gehen.

Aus einer anderen Perspektive wirkt die strenge Regulierung auch als „Reiniger“ für die Branche. Sie eliminiert Projekte, die unter dem Deckmantel von RWA Betrug betreiben, und schafft Raum für echte Innovationen, die der Realwirtschaft dienen. Dieser „Gute-Geld verdrängt das Schlechte“-Effekt ist langfristig förderlich für die gesunde Entwicklung der Branche.

3. Globale Perspektive: Die „Mehrere Spuren“ und die „gemeinsame Logik“ der RWA-Entwicklung

Wenn wir den Fokus auf die chinesische Regulierungspolitik legen, entwickelt sich der globale RWA-Markt mit beeindruckender Geschwindigkeit. Branchenzahlen zufolge ist der weltweite RWA-Markt bis Ende August 2025 auf etwa 66 Milliarden US-Dollar angewachsen. Ende 2024 lag dieser Wert bei rund 15 Milliarden US-Dollar, was innerhalb eines Jahres eine Verdreifachung bedeutet.

Tabelle: Hauptkategorien und Merkmale des globalen RWA-Marktes

Hongkong spielt als internationaler Finanzplatz eine Vorreiterrolle im RWA-Bereich. Im September 2025 haben UBS, Chainlink und DigiFT in Hongkong gemeinsam ein Pilotprojekt für RWA gestartet, das die Effizienz der regulatorischen Fonds durch automatisierte Prozesse auf der Blockchain verbessern soll.

Dieses Pilotprojekt nutzt das „Regulatory Sandbox“-Modell und wurde im Rahmen des Hongkonger Blockchain- und Digital Asset-Subventionsprogramms genehmigt. Es verwaltet Aufträge mittels Smart Contracts und nutzt digitale Transfer-Agenten, um Anweisungen zu verifizieren, wodurch die Automatisierung von Emissionen, Rücknahmen und anderen Lebenszyklusereignissen ermöglicht wird.

Aus globaler Sicht zeigt sich bei der Entwicklung der RWA eine deutliche „Schichtung“. In der Anfangsphase lag der Fokus auf der Tokenisierung risikoarmer Anlagen wie US-Staatsanleihen; bis 2025 fließt zunehmend Kapital in private Kreditprodukte mit höherer Rendite.

Diese Entwicklung spiegelt den Reifeprozess wider, bei dem die Branche vom Konzepttest zur praktischen Anwendung übergeht. Wie Chris Yin, CEO von Plume Network, sagt: „Wahrer Fortschritt entsteht, wenn aktive Nutzer auf der Chain Vermögenswerte halten und verwenden, wodurch sie liquide, komprimierbar und Teil von DeFi werden.“

4. Wird der digitale Renminbi die „Schnellstraße“ für RWA-Entwicklung?

Im Gegensatz zur starken Regulierung virtueller Währungen eröffnet die Konferenz der People’s Bank of China gleichzeitig die Möglichkeit, den „Schrittweisen Ausbau des digitalen Renminbi“ voranzutreiben. Diese politische Botschaft öffnet eine weitere Tür für die RWA-Branche: Der digitale Renminbi könnte zu einer nationalen Infrastruktur für die regelkonforme Entwicklung von RWA werden.

Der Kernvorteil des digitalen Renminbi liegt in seinem Status als gesetzliches Zahlungsmittel und der Unterstützung durch staatliches Kreditversprechen. Im Gegensatz zu vollständig anonymen virtuellen Währungen nutzt der digitale Renminbi das Design „kontrollierter Anonymität“, das den Schutz der Privatsphäre der Nutzer mit den regulatorischen Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung verbindet. Diese Eigenschaft löst das Dilemma zwischen Transparenz und Datenschutz bei RWA-Transaktionen.

In der Praxis zeigt sich das Potenzial des digitalen Renminbi bereits. Im September 2025 hat Guangdong United Electronic Services Co., Ltd. eine innovative Transaktion abgeschlossen: die erste „Datenvermögens-Pfand+Digital-Renminbi-Darlehen“-Geschäfts im nationalen Schnellstraßenverkehrssektor.

Dabei verpfändete das Unternehmen „Daten zum digitalen Zwilling (Simulation) der Guangdong-Highway“ und andere Vermögenswerte und erhielt erfolgreich einen Kredit in Höhe von 1 Million Yuan in digitalem Renminbi. Dieses Beispiel demonstriert die praktische Anwendung des digitalen Renminbi im Asset-Digitalisierungs-Finance.

Unternehmen wie Desen Technology machen ebenfalls Fortschritte bei der Integration des digitalen Renminbi in den Bereich der öffentlichen Versorgung. Das Unternehmen hat die erste Musterkarte für die Nutzung des digitalen Renminbi in einer Hardware-Brieftasche für die Beijing Minsheng Card fertiggestellt und ist tief in die Verteilung von Sozialleistungen und Rentenzahlungen eingebunden.

Das „Programmierbare“ Merkmal des digitalen Renminbi eröffnet weitere Möglichkeiten für die Innovation im Bereich RWA. Durch das Laden von Smart Contracts kann der digitale Renminbi automatisch Zahlungen, Abrechnungen und andere Vorgänge gemäß vordefinierten Bedingungen ausführen, was komplexe Finanzprodukte und Transaktionsstrukturen unterstützt.

5. Wie findet RWA zwischen Innovation und Regulierung einen Ausweg?

Auf globaler Ebene ist die Balance zwischen Regulierung und Innovation die zentrale Herausforderung für die Entwicklung von RWA. In diesem Bereich haben sich die Regulierungssysteme in Festlandchina und Hongkong als unterschiedlich, aber komplementär erwiesen.

Die Regulierung in Festlandchina ist derzeit vorsichtig. Im Jahr 2024 veröffentlichte die China Securities Industry Association die „Leitlinien für die Anwendung von Blockchain im Asset Management (Entwurf für Konsultation)“, die drei Prinzipien enthalten: Die Tokenisierung von Vermögenswerten muss auf realen, überprüfbaren Basiswerten beruhen, die Daten auf der Chain müssen rückverfolgbar, prüfbar und durchlässig sein.

Im Vergleich dazu verfolgt Hongkong einen offeneren Ansatz für regulatorische Innovationen. Das von der Hongkonger Finanzaufsicht eingeführte „Ensemble“-Projekt verlangt, dass RWA-Projekte in „Regulierung-als-Code“-Module eingebettet werden; bei Nicht-Erfüllung drohen tägliche Strafen von 2 % des Umsatzes. Diese technologiegetriebene Regulierungsform repräsentiert die Spitze der globalen RegTech-Entwicklung.

Technologische Lösungen verändern die Interaktion zwischen Regulierung und Innovation. Projekte wie KRNL entwickeln programmierbare Kerne, die regulatorische Anforderungen in modulare Codes umwandeln, sodass RWA-Projekte schnell an die Regeln verschiedener Jurisdiktionen angepasst werden können.

Diese „Compliance-als-Code“-Innovation wandelt komplexe Regulierungen in eine inklusive Finanzinfrastruktur um, wodurch die Kosten für die Einhaltung von Vorschriften von Millionen auf Tausende US-Dollar sinken könnten, und macht Finanzinnovationen von einer Privilegierung für Institutionen zu einer breiteren Chance.

Bei grenzüberschreitenden RWA-Projekten ist die regelkonforme Bewegung von Daten und Kapital eine weitere große Herausforderung. Projekte müssen gleichzeitig die Anforderungen verschiedener Rechtssysteme hinsichtlich Datensicherheit, Datenschutz, Devisenverwaltung und Geldwäschebekämpfung erfüllen. Die chinesischen Gesetze „Datensicherheitsgesetz“ und „Gesetz zum Schutz personenbezogener Daten“ sowie die hongkonger Vorschriften gegen Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung müssen koordiniert werden.

6. Wie wird sich der Weg der RWA in China weiterentwickeln?

Ausblickend wird sich die RWA-Industrie in China durch eine „In- und Outbound“-Dynamik auszeichnen. Im Inland wird der Fokus auf dem Ökosystem des digitalen Renminbi liegen, mit Erkundungen in den Bereichen Asset-Digitalisierung, Supply Chain Finance und Datenvermögens-Pfand.

Dieses Vorgehen ist geprägt von „Abkehr von Virtualität hin zur Realwirtschaft“, wobei die tiefe Verbindung von Blockchain-Technologie und realer Wirtschaft betont wird. Wie das Beispiel des Datenpfands für die Guangdong-Highway zeigt, liegt der Schwerpunkt auf technischer Innovation zur Steigerung der Liquidität und Finanzierungseffizienz traditioneller Vermögenswerte, nicht auf der Schaffung entfernter Finanzprodukte.

Im grenzüberschreitenden Bereich wird Hongkong weiterhin als „Super-Connector“ fungieren. Inlandsunternehmen können durch die regulatorisch konforme Infrastruktur Hongkongs globale Kapital- und Marktverbindungen herstellen. Städte wie Shenzhen und Hainan könnten die regulatorische Zusammenarbeit mit Hongkong erforschen, um innovative Modelle wie „Hongkong ansässig, Hainan international“ zu entwickeln.

Was die Vermögensarten betrifft, so könnten grüne Energie und digitale Wirtschaft, die den nationalen Strategien entsprechen, Priorität bei der RWA-Erkundung haben. Das Beispiel der Tokenisierung von Photovoltaik-Anlagen bei GCL New Energy zeigt diesen Trend. Diese Vermögenswerte verfügen über klare Geschäftsmodelle und stabile Cashflows, was die regulatorische Akzeptanz und Markterkennung erleichtert.

Für Branchenakteure bedeutet dies, den strategischen Fokus von „wie man vom Hype um virtuelle Währungen profitiert“ auf „wie man in die nationale Finanztechnologie-Infrastruktur, vertreten durch den digitalen Renminbi, integriert“ zu verlagern. Das erfordert ein vertieftes Verständnis für reale Vermögenswerte, die Fähigkeit zur Gestaltung regulatorischer Strukturen sowie den Einsatz innovativer Tools wie den digitalen Renminbi.

Die Branche wird auch die Weiterentwicklung relevanter Standards vorantreiben. Im März 2025 wurde unter Leitung des China Academy of Information and Communications Technology (CAICT) die „Technische Norm für vertrauenswürdige Blockchain-Asset-Registrierung“ offiziell initiiert, an der fast 20 Unternehmen beteiligt sind. Diese Standards bieten einen technischen Rahmen und praktische Leitlinien für die Branche.

Nach Abschluss des Zentralbank-Kongresses ruhen die Diskussionen im Finanzmarkt nicht. Brancheninsider beginnen, ihre RWA-Projekte neu zu strukturieren. Projekte, die zuvor auf virtuelle Währungen setzten, erwägen nun, Bewertungs- und Abrechnungssysteme auf eine konformere Spur zu lenken.

Gleichzeitig arbeiten Technologieteams intensiv an der Erforschung offener Schnittstellen und Smart Contract-Funktionen des digitalen Renminbi. Ein Verantwortlicher eines Fintech-Unternehmens in Shenzhen erklärt: „Die ‘Programmierbarkeit’ des digitalen Renminbi könnte stärker sein, als wir denken. Es könnte die automatische Abwicklung und Compliance-Prüfung komplexer RWA-Produkte unterstützen.“

Bis 2025 liegt der globale RWA-Markt bei fast 66 Milliarden US-Dollar. Der einzigartige Weg des chinesischen Marktes – basierend auf dem digitalen Renminbi und anderen nationalen Infrastrukturprojekten, die die Realwirtschaft bedienen – könnte ein anderes Modell für globale Finanztechnologie-Innovationen darstellen.

Quelle einiger Materialien: · „Digitaler Renminbi entwickelt sich stetig, virtuelle Währungsregulierung wird weiter verschärft“ · „Zentralbanker Lu Lei: Bewahrung der Prinzipien, Innovationen vorantreiben, schrittweise Entwicklung des digitalen Renminbi“ · „Stärkung der virtuellen Währungsregulierung, Stabilisierung der Wirtschafts- und Finanzordnung“