Acciones de Corea: la FSC prevé intereses del depósito para su oferta pública inicial (IPO) tras un retraso de 13 años

La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur anunció planes para implementar pagos de intereses sobre los depósitos de suscripción de las OPI durante la segunda mitad del año, según un informe del 15 de mayo enviado a la oficina presidencial. La medida aborda lo que la FSC calificó como una “práctica irrazonable” en la que los inversores no reciben intereses por los depósitos de suscripción mantenidos por las firmas de valores, pese a que esas empresas obtienen ingresos con esos fondos. El vacío regulatorio persistió durante 13 años después de un hallazgo de la Junta de Auditoría e Inspección en 2013 que señaló la falta de pagos de intereses como un problema, sin que se aprobara después ninguna enmienda legal que obligara a dichos pagos.

La FSC cita ambigüedad legal como base para la práctica de no pago

La FSC atribuyó la práctica de no pago a disposiciones legales poco claras en la Ley de Mercados de Capitales. La ley vigente exige que las firmas de valores depositen los fondos de los inversores en Korea Securities Finance, pero no exige explícitamente pagos de intereses sobre los depósitos de suscripción de las OPI. Las reglas de pago de intereses existen solo en regulaciones administrativas de nivel inferior (Financial Investment Business Regulations), que delegan los detalles a la Korea Financial Investment Association. Los participantes de la industria históricamente interpretaron que los “depósitos de clientes confiados” excluyen los depósitos de suscripción de OPI, tratándolos como fondos de “pago inicial” temporales distintos de los depósitos regulares de los inversores. Un funcionario de la FSC afirmó que “la parte del depósito de suscripción es un asunto de enmienda legal, por lo que no se implementaron enmiendas a la regulación de Financial Investment Association” tras la auditoría de 2013.

La Junta de Auditoría señaló el problema en 2013 sin seguimiento regulatorio

La Junta de Auditoría e Inspección en 2013 notificó al presidente de la FSC que la falta de pago de tarifas de uso por depósitos de suscripción era “irrazonable” e instruyó el desarrollo de un plan de pagos que incluyera posibles enmiendas a la regulación de Korea Financial Investment Association. No surgieron propuestas legislativas lideradas por el gobierno entre 2013 y la actualidad. El legislador Lee Jung-moon, del Partido Democrático, presentó en junio de 2022 una enmienda a la Ley de Mercados de Capitales para añadir los depósitos de suscripción a la definición de depósitos de los inversores, pero el proyecto caducó cuando terminó el mandato de la 21.ª Asamblea Nacional. Lee presentó un proyecto idéntico en junio de 2024, que permanece pendiente en comisión después de dos años.

Los depósitos de suscripción generaron 105 mil millones de won en ingresos de la firma de 2021 a 2023

De acuerdo con un informe de revisión legislativa del Comité de Políticas de la Asamblea Nacional sobre el proyecto de Lee, los depósitos totales de los inversores en 2023 alcanzaron 53,8 billones de won. Korea Securities Finance pagó 1,9 billones de won en intereses e ingresos operativos a las firmas de valores ese año, con solo 472,4 mil millones de won—menos de una cuarta parte—devueltos a los inversores como tarifas de uso. De 2021 a 2023, los inversores aportaron 1.650,7 billones de won en depósitos de suscripción en 634 operaciones de OPI y ampliaciones de capital. Esos depósitos generaron aproximadamente 105 mil millones de won en ingresos por depósitos para Korea Securities Finance y las firmas de valores. Los inversores no recibieron ningún won en tarifas de uso por esos depósitos de suscripción.

La FSC se compromete con un plan de implementación para la segunda mitad del año

Ko Young-ho, director de la División de Mercados de Capitales de la FSC, señaló: “Pagamos intereses bajo el nombre de tarifas de uso para los depósitos, y estamos revisando un plan para devolver las ganancias a las personas que aportaron fondos, considerando las ganancias operativas y los costos en el proceso de suscripción en el lado de la oferta pública. Hay un proyecto legislativo pendiente y necesitamos considerar si cambiar las regulaciones del negocio de la compañía de inversión financiera o impulsar una enmienda legal”. Un funcionario de la Korea Financial Investment Association dijo: “Parece que especificar los depósitos de suscripción en la definición de depósitos de los inversores debería tener prioridad. Una vez que la FSC decida si enmienda la ley o si cambia regulaciones sin una enmienda legal, la Korea Financial Investment Association tomará medidas en consecuencia”.

Preguntas frecuentes

P: ¿Qué anunció la FSC de Corea del Sur el 15 de mayo sobre los depósitos de suscripción de OPI?
R: La FSC anunció planes para implementar mecanismos de pago de intereses para los depósitos de suscripción de OPI durante la segunda mitad del año, abordando una práctica en la que las firmas de valores obtenían ingresos con estos depósitos sin compensar a los inversores.

P: ¿Cuánto ingreso generaron las firmas de valores con los depósitos de suscripción entre 2021 y 2023?
R: Las firmas de valores y Korea Securities Finance generaron aproximadamente 105 mil millones de won en ingresos por depósitos a partir de 1.650,7 billones de won en depósitos de suscripción de OPI en 634 operaciones entre 2021 y 2023, con cero intereses pagados a los inversores.