Les ETF Bitcoin spot aux États-Unis ont enregistré une sortie nette de 295 millions de dollars le 1er juillet, marquant le dixième jour consécutif de sorties nettes sur les marchés. Cette tendance s’est prolongée tout au long du mois de juin, avec des sorties nettes totales avoisinant 4,5 milliards de dollars, soit la pire performance mensuelle depuis le lancement de ces produits en janvier 2024.
Cependant, en contraste marqué avec la poursuite des sorties sur les ETF, le cours du Bitcoin n’a pas chuté dans la même proportion. Au 2 juillet 2026, les données de Gate indiquent que le BTC évolue autour de 60 100 dollars, après avoir rebondi depuis un récent creux proche de 58 000 dollars. Ce scénario de « ventes sur ETF, stabilité du prix » soulève une question centrale : qui achète à l’autre bout du marché ?
Que signifie dix jours consécutifs de sorties nettes ?
La sortie nette de 295 millions de dollars le 1er juillet s’inscrit dans une série persistante de retraits de capitaux depuis la mi-juin. Selon les données de SoSoValue, les ETF Bitcoin spot américains affichent des sorties nettes sur dix séances consécutives depuis le 17 juin. Cette vague de sorties fait suite à une précédente période, de la mi-mai au début juin, où treize jours consécutifs de sorties ont entraîné le retrait d’environ 4,37 milliards de dollars de ces produits.
Dix jours consécutifs de sorties nettes constituent un événement rare dans l’histoire des ETF. En combinant les deux séries, les ETF Bitcoin spot ont enregistré des sorties nettes sur plus de vingt séances de marché en moins de deux mois, avec un encours total sous gestion passant d’environ 107,8 milliards de dollars à la mi-mai à près de 72,46 milliards de dollars début juillet. L’ampleur de ce retrait de capitaux suggère une absence notable des acheteurs institutionnels ces dernières semaines.
Pourquoi IBIT mène-t-il les sorties ?
Le 1er juillet, l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a enregistré une sortie nette de 219 millions de dollars en une journée, soit 74 % du total des sorties du jour. Le GBTC de Grayscale suit avec 62,79 millions de dollars de sorties. À eux deux, ces produits représentent plus de 95 % des sorties nettes du jour.
La concentration des sorties sur IBIT n’est pas un cas isolé. Durant le mois de juin, IBIT a cumulé environ 3,55 milliards de dollars de sorties, soit près de 79 % du total de l’industrie (4,5 milliards de dollars). Cette forte concentration a des implications structurelles : lorsque la majorité des rachats provient d’un produit phare, cela reflète probablement des décisions coordonnées d’allocation d’actifs institutionnels, plutôt qu’une activité dispersée des investisseurs particuliers.
Il est important de noter que tous les ETF Bitcoin ne connaissent pas des sorties. Le 1er juillet, le Bitcoin Mini Trust (BTC) de Grayscale a enregistré une entrée nette de 36,33 millions de dollars, tandis que le MSBT de Morgan Stanley a affiché 29,81 millions de dollars d’entrées nettes. Cela indique qu’une partie des capitaux est réallouée entre différents ETF Bitcoin, plutôt que de quitter complètement le marché.
Comment expliquer la divergence entre rebond du prix et sorties de capitaux ?
La simultanéité des sorties persistantes sur les ETF et du rebond du cours du BTC constitue la divergence la plus marquante du marché depuis le début de 2026. Le 2 juillet, le Bitcoin est remonté de son plus bas annuel à 58 000 dollars pour dépasser les 60 000 dollars, soit un gain d’environ 2,7 % en vingt-quatre heures.
Trois explications principales peuvent être avancées pour cette divergence.
Premièrement, les sorties sur ETF ne signifient pas nécessairement des ventes nettes sur le marché. Lorsque les institutions rachètent des parts d’ETF, elles reçoivent du BTC sous-jacent et peuvent le vendre sur le marché secondaire, mais la pression vendeuse réelle dépend de la destination finale de ce BTC. Si le BTC racheté est absorbé par des acheteurs OTC ou transféré en garde à long terme, son impact sur le prix public reste limité.
Deuxièmement, la structure des acheteurs évolue. Les données de Glassnode montrent que les détenteurs à long terme accumulent à nouveau du Bitcoin. Les données on-chain indiquent qu’alors que les ETF enregistrent des sorties persistantes, les adresses de « whales » et les détenteurs à long terme renforcent significativement leurs positions. Cette dynamique « institutions vendeuses, whales acheteuses » modifie l’équilibre offre-demande du marché.
Troisièmement, l’impact des flux d’ETF sur le prix du Bitcoin s’atténue à la marge. Après plusieurs mois de sorties soutenues, le marché a en partie intégré les rachats institutionnels et la découverte du prix dépend de plus en plus de l’offre et de la demande on-chain ainsi que de la structure du marché spot, plutôt que des flux d’ETF.
Qui absorbe les ventes institutionnelles ?
Pour répondre à la question « qui achète ? », il convient d’analyser trois niveaux.
Au niveau des détenteurs à long terme, les données on-chain montrent que malgré les sorties persistantes sur les ETF, les détenteurs à long terme ne vendent pas ; au contraire, ils manifestent un intérêt marqué pour l’achat dans la zone des 58 000 à 60 000 dollars. Il s’agit d’un retournement notable par rapport à la période post-lancement des ETF en 2024, où les institutions absorbaient les ventes des particuliers. Désormais, ce sont les détenteurs à long terme qui prennent le relais face aux ventes institutionnelles.
Au niveau des whales, l’analyse on-chain indique que les grandes adresses ont continué à accumuler durant la baisse de juin. La force d’achat autour de 58 000 dollars a suffi à absorber une partie de la pression vendeuse liée aux rachats d’ETF, créant une zone de consolidation relativement stable entre 58 000 et 61 000 dollars.
Au niveau des particuliers, l’indice Coinbase Premium est resté négatif en juin, ce qui traduit une faible demande spot de la part des investisseurs particuliers et institutionnels américains. Cela suggère que la principale force d’achat provient actuellement des whales on-chain et des détenteurs à long terme, plutôt que de nouveaux capitaux particuliers entrant via les plateformes d’échange.
La pérennité de cette structure d’absorption reste à surveiller. Si les sorties sur ETF se poursuivent et que l’achat des whales s’essouffle, le seuil de soutien à 58 000 dollars pourrait être mis sous pression.
Quel rôle joue l’environnement macroéconomique dans les décisions d’allocation institutionnelle ?
La sortie de 4,5 milliards de dollars en juin ne s’est pas produite indépendamment du contexte macroéconomique. Deux facteurs externes ont contribué à réduire l’appétit institutionnel pour les actifs crypto.
Le premier facteur est la revalorisation inter-marchés des actifs risqués. Les hedge funds ont vendu des actions technologiques à un rythme record en juin, et ce sentiment de prudence s’est propagé aux ETF crypto. Le Bitcoin maintient généralement une corrélation sur six mois d’environ 0,46 avec l’indice Nasdaq, mais en 2026, les deux ont fortement divergé : le Bitcoin a reculé d’environ 33 %, tandis que les valeurs technologiques ont progressé de plus de 20 % sur le premier semestre. Cette divergence traduit une rotation systématique des capitaux des actifs crypto vers les valeurs technologiques traditionnelles.
Le second facteur concerne l’évolution des anticipations de taux d’intérêt. Lors du Forum de la BCE le 2 juillet, le président de la Fed, Kevin Warsh, a refusé de donner des indications prospectives, indiquant que la politique future dépendrait des données économiques. L’outil CME Fed Watch montre que la probabilité d’une hausse des taux en septembre est passée de 80 % mardi à 65 %. Bien que les anticipations de hausse aient reculé, le niveau général des taux reste restrictif, continuant de peser sur l’appétit institutionnel pour les actifs à forte volatilité.
Perspective historique : quelle importance pour une sortie de 4,5 milliards de dollars ?
Quelle est la portée d’une sortie nette mensuelle de 4,5 milliards de dollars dans l’histoire des ETF Bitcoin ?
Ce chiffre dépasse d’environ 29 % le précédent record mensuel de 3,48 milliards de dollars établi en février 2025. Sur une période plus longue, les ETF Bitcoin spot ont enregistré des sorties nettes cumulées d’environ 5 milliards de dollars sur le premier semestre 2026. Depuis leur lancement, les entrées nettes cumulées sont passées d’environ 59,3 milliards de dollars à la mi-mai à près de 51,2 milliards de dollars.
Encore plus significatif, l’évolution des avoirs : bien que les entrées nettes cumulées affichent encore une hausse de 4,6 % sur un an, les données de CryptoQuant montrent que l’encours total des ETF Bitcoin américains est désormais inférieur à celui de l’an dernier, passant sous 1,25 million de BTC. Cela suggère que le rôle des ETF comme moteur principal de la demande pour le Bitcoin fait l’objet d’une réévaluation.
Début juillet, Citi a abaissé sa prévision d’entrées nettes sur douze mois pour les ETF Bitcoin de 10 milliards de dollars à zéro et réduit son objectif de prix du BTC à 82 000 dollars. Cet ajustement reflète une révision systématique à la baisse des attentes du marché concernant les ETF Bitcoin en tant que moteur durable de la demande.
Après dix jours consécutifs de sorties : comment la structure du marché évolue-t-elle ?
Après dix jours consécutifs de sorties nettes, la question centrale sur le marché du Bitcoin est passée de « Les ETF continueront-ils d’attirer des entrées ? » à « D’autres sources de demande peuvent-elles compenser les sorties sur ETF ? »
La dynamique actuelle du marché peut se résumer ainsi : les institutions vendent, les whales on-chain achètent, et le marché opère une rotation structurelle des grands capitaux. Les rachats persistants d’ETF retirent la demande institutionnelle qui servait de plancher au prix du Bitcoin, tandis que l’accumulation par les détenteurs à long terme et les whales établit un nouveau soutien dans la zone des 58 000 à 60 000 dollars.
L’issue de cette rotation dépend de deux variables : le moment où les sorties sur ETF se stabiliseront et la capacité des achats on-chain à se maintenir. Si les sorties ralentissent en juillet et que l’accumulation des whales reste soutenue, la zone des 58 000 à 61 000 dollars pourrait constituer le point bas de cette correction. À l’inverse, si les sorties s’accélèrent et que l’achat se tarit, le marché pourrait faire face à un risque baissier plus prononcé.
Dans une perspective plus large, la détérioration persistante des flux sur les ETF Bitcoin redéfinit le récit de « l’institutionnalisation ». Lors de l’approbation des ETF en 2024, le marché anticipait une demande institutionnelle stable et durable. Or, l’expérience du premier semestre 2026 montre que les capitaux institutionnels peuvent aussi repartir rapidement lorsque les conditions macroéconomiques se dégradent.
Conclusion
Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré dix jours consécutifs de sorties nettes, avec 295 millions de dollars retirés le 1er juillet et IBIT en tête avec 219 millions de dollars. Le total des sorties en juin a établi un nouveau record à 4,5 milliards de dollars. Malgré ce retrait de capitaux, le Bitcoin a rebondi de 58 000 à plus de 60 000 dollars, indiquant que le marché n’est pas confronté à des ventes unilatérales : les détenteurs à long terme et les whales absorbent les coins vendus par les institutions.
Les sorties sur ETF sont fortement concentrées, IBIT représentant à lui seul près de 79 % du total de juin, ce qui traduit des mouvements coordonnés d’allocation d’actifs institutionnels. Parallèlement, les facteurs macroéconomiques tels que l’évolution des taux et la rotation des capitaux entre marchés continuent de freiner l’appétit institutionnel pour les actifs crypto.
La question centrale du marché est désormais passée de « Les institutions achètent-elles ? » à « Les achats on-chain peuvent-ils compenser les sorties sur ETF ? » La zone des 58 000 à 61 000 dollars est devenue le principal champ de bataille technique, et son évolution déterminera la prochaine étape du Bitcoin.
Foire aux questions (FAQ)
Q : Que signifient dix jours consécutifs de sorties nettes sur les ETF Bitcoin spot ?
Dix jours consécutifs de sorties nettes indiquent un retrait systématique des capitaux institutionnels des produits ETF Bitcoin. Depuis la mi-juin, les ETF Bitcoin spot américains ont affiché des sorties nettes sur dix séances consécutives, après une précédente série de treize jours de sorties de mai à début juin. Plus de vingt jours de sorties nettes constituent un événement rare dans l’histoire des ETF.
Q : Pourquoi le prix du Bitcoin n’a-t-il pas chuté malgré des sorties persistantes sur les ETF ?
Les sorties sur ETF ne correspondent pas à des ventes nettes sur le marché. Le marché traverse actuellement une rotation structurelle : les institutions vendent, les whales achètent. Les détenteurs à long terme et les adresses de whales accumulent dans la zone des 58 000 à 60 000 dollars, compensant une partie de la pression vendeuse liée aux rachats d’ETF.
Q : Pourquoi IBIT connaît-il de si fortes sorties ?
IBIT de BlackRock est le plus grand ETF Bitcoin spot, ses flux sont donc naturellement plus importants en valeur absolue. En juin, IBIT a enregistré environ 3,55 milliards de dollars de sorties, soit près de 79 % du total de l’industrie. Cette concentration reflète des mouvements coordonnés d’allocation d’actifs institutionnels, et non un problème isolé lié à un seul produit.
Q : Quelle est l’importance d’une sortie mensuelle de 4,5 milliards de dollars ?
4,5 milliards de dollars représentent la plus importante sortie nette mensuelle depuis le lancement des ETF Bitcoin spot en janvier 2024, dépassant d’environ 29 % le précédent record de 3,48 milliards de dollars établi en février 2025.
Q : Combien de temps les sorties sur ETF vont-elles durer ?
Cela dépend des conditions macroéconomiques sur les taux d’intérêt, de l’appétit institutionnel pour le risque et de l’évolution de l’absorption on-chain. Citi a abaissé sa prévision d’entrées nettes sur douze mois pour les ETF Bitcoin à zéro. Le sort de la zone des 58 000 à 61 000 dollars sera un indicateur technique clé pour déterminer si la tendance des sorties va se poursuivre.
