Analyse des données après la big pump de ZEC : commencée par la demande, finie par l'émotion

Auteur : Frank, PANews

Reproduction : White55, Mars Finance

Récemment, dans le contexte d'un recul général du marché des cryptomonnaies, Zcash (ZEC) a cependant connu une hausse inverse, augmentant de plus de 700 % en seulement deux mois à l'automne 2025, se distinguant ainsi dans le marché des cryptomonnaies. Alors que les investisseurs de Bitcoin et d'Ethereum luttent dans le froid “ours”, les détenteurs de ZEC profitent du soleil brûlant de l'été.

Cette forte contrast a suscité la question centrale du marché : la flambée du prix de ZEC est-elle réellement due à une augmentation de la demande de confidentialité en raison d'un resserrement mondial de la réglementation, ou n'est-elle qu'une manipulation de fonds tissée par des capitaux institutionnels et un effet de levier massif ?

Duo de données : explosion de la vie privée et frénésie capitaliste

Derrière la hausse, Zcash est-il vraiment poussé par des besoins réels en matière de confidentialité ou par la spéculation financière ? Nous devrions peut-être analyser les données complètes de Zcash.

Tout d'abord, en ce qui concerne les données sur les besoins en matière de confidentialité sur la chaîne. Les données du pool protégé (shielded pool) sont l'un des indicateurs les plus essentiels de Zcash, ces données étant similaires à la TVL (Total Value Locked) d'autres chaînes publiques, représentant le volume de fonds participant aux fonctionnalités de confidentialité sur Zcash. Le montant total du pool protégé a considérablement augmenté au cours des six derniers mois. Le 27 mars, le montant total des actifs du pool protégé de Zcash était d'environ 2,66 millions de ZEC, et en septembre, il avait augmenté à environ 3,8 millions, culminant à 4,98 millions le 4 novembre. Par rapport à mars, cela représente presque un doublement.

De plus, le pourcentage de la quantité totale de ZEC dans le pool de confidentialité a également considérablement augmenté, passant de 18 % en octobre à 23 % le 11 novembre, puis atteignant 29,38 % le 17 novembre. Au 17 novembre, sur les 4,81 millions de ZEC anonymisés, jusqu'à 86 % ont été transférés dans le pool Orchard (Orchard est le protocole le plus avancé de Zcash actuellement).

En ce qui concerne le nombre de transactions, une forte augmentation a également été constatée depuis octobre. Avant cela, le nombre moyen de transactions hebdomadaires de Zcash était d'environ 30 000 à 40 000 transactions. Le 2 octobre, ce chiffre a explosé à 100 000 transactions. La semaine du 16 novembre, il a même atteint 460 000 transactions, établissant de nouveaux records historiques depuis octobre. D'après les données sur la demande en chaîne, il est clair que la demande de confidentialité sur la chaîne Zcash a connu une forte augmentation récemment.

Concernant les données du marché, le 28 septembre, le volume des contrats de ZEC n'était que de 18,75 millions de dollars, et au 12 octobre, ce chiffre avait augmenté à 360 millions de dollars. En excluant la hausse de 4,5 fois des prix durant cette période, le volume total des contrats a tout de même augmenté de 270 millions de dollars. Le 17 novembre, ce chiffre a encore grimpé à 1,377 milliard de dollars, atteignant un niveau record. Dans le même temps, le prix du jeton ZEC a également explosé, passant de 58 dollars le 28 septembre à un maximum de 750 dollars, soit une augmentation maximale d'environ 12 fois.

En outre, des situations plutôt étranges ont également été observées en ce qui concerne le taux de financement. Le 7 novembre, le taux de financement des contrats ZEC a atteint un maximum de -0,4192 %, ce qui indique que le marché faisait face à un coût élevé pour short ZEC, et le sentiment baissier était très fort. Le prix a augmenté de 48 % ce jour-là, atteignant un sommet historique de 750 dollars. Les baissiers ont donc payé un prix douloureux, avec un montant de positions courtes dépassant 51 millions de dollars. En termes de distribution des liquidations, la majorité des baissiers étaient concentrés sur Hyperliquid ce jour-là, où le montant des liquidations des positions courtes a atteint 33 millions de dollars, représentant près de 60 % du montant total des liquidations de ZEC ce jour-là.

Commence par des besoins réels, se termine par des jeux d'émotions

Dans l'ensemble, les données montrent que la demande sur la chaîne de Zcash et le prix du marché ont clairement augmenté à ce stade. Mais derrière ces données, qu'est-ce qui a vraiment précédé : la demande ou le prix qui a entraîné la demande ?

D'après l'analyse des prix, avant cette flambée, le prix du jeton ZEC avait atteint un creux de 34 dollars le 20 août, puis a lentement grimpé pendant 40 jours, enregistrant une hausse de 106 %, atteignant un prix maximum de 71 dollars le 29 septembre. Nous avons des raisons de croire que cette phase est le stade préliminaire du lancement de ZEC.

Avant cela, en ce qui concerne les données sur la chaîne, on a pu voir que le ZEC du pool de confidentialité a commencé à augmenter, passant de 3,22 millions de pièces le 6 août à 3,63 millions de pièces le 20 août, soit une augmentation de 12,7 %. Bien que les jetons ZEC à ce stade soient en baisse, les données du pool de confidentialité montrent que la demande du marché pour les monnaies privées est en augmentation. Cependant, le 29 septembre, bien que le prix ait doublé, le nombre de ZEC dans le pool de confidentialité n'a augmenté qu'à environ 3,8 millions de pièces, n'ayant pas suivi l'explosion des prix.

Derrière cette comparaison de données, il est évident que Zcash a été initialement poussé par une véritable demande du marché, mais qu'après être entré dans la période de frénésie de la hausse des tokens, il semble s'être éloigné de la logique de demande d'origine.

Une autre donnée reflète indirectement cette situation. Comme le montre le graphique ci-dessous, la courbe verte représente la part des transactions privées dans le réseau Zcash. Cette donnée était également en hausse de manière continue avant le 24 août. Cependant, avec l'augmentation explosive des prix, la part des transactions privées a commencé à diminuer, bien que le nombre moyen quotidien total des transactions ait continué à augmenter considérablement à la même période. En revanche, la part des transactions dans le pool transparent (qui peut être considérée comme la demande de transactions sur la chaîne, plutôt que la demande de confidentialité) est plus élevée.

Sous cet angle, le prix de ZEC a explosé. La première moitié a effectivement été propulsée par la demande, tandis que la seconde moitié de la hausse frénétique a été complètement contrôlée par l'émotion du marché.

Bien que le récit à long terme soit bon, le carburant à court terme est épuisé.

Cependant, ce que le marché pourrait avoir besoin de savoir après l'engouement, c'est si cette attente alimentée par la demande est en réalité un récit à long terme ou simplement un matériau de spéculation exploité par le capital ?

Tout d'abord, en ce qui concerne les fondamentaux, la demande de confidentialité augmente de jour en jour, en lien étroit avec la mise en œuvre récente du règlement MiCA de l'UE et le renforcement des règles mondiales de KYC/surveillance des transactions. Le rapport sur l'état des cryptomonnaies de a16z pour 2025 montre que l'intérêt de recherche de Google pour les termes liés à la confidentialité a considérablement augmenté ces derniers mois.

Dans ce contexte, la caractéristique de “vie privée optionnelle” de ZEC (c'est-à-dire la coexistence d'adresses transparentes et d'adresses masquées) et son design conforme de “clé de visualisation” en font un choix plus prisé par les organismes de conformité que des monnaies de confidentialité plus strictes telles que Monero (XMR). Le célèbre investisseur Naval Ravikant (auteur du “Navalmanack”) a même déclaré : “Le Bitcoin est une assurance contre la monnaie fiduciaire, tandis que Zcash est une assurance contre le Bitcoin.” Cela a encore stimulé le sentiment du marché envers les monnaies de confidentialité.

En outre, le timing est également un prérequis important pour la flambée des tokens ZEC. Tout au long du mois d'octobre, le marché des cryptomonnaies a connu une période de baisse, avec de nombreux tokens, y compris le Bitcoin, enregistrant des retraits importants. Les récits des autres secteurs du marché semblent avoir échoué, et les gens ont besoin d'un actif sur lequel ils peuvent spéculer à court terme et réaliser des bénéfices. Les monnaies privées se sont révélées être le meilleur sujet à ce stade. Dans l'ensemble, la récente hausse de Zcash, ou des tokens privés en général, est le résultat de plusieurs facteurs. Dans ce processus, la demande réelle a été le véritable déclencheur de la tendance, tandis que la spéculation frénétique des fonds du marché est devenue le principal carburant derrière cette flambée, en particulier pour les investisseurs qui parient à la baisse sous la pression de la hausse.

Cependant, lorsque cette vague d'engouement commence à se refroidir, la narration de la demande pour les cryptomonnaies de confidentialité et Zcash peut-elle encore être efficace à long terme ? Pour l'instant, il semble que oui. Cependant, avec environ 2,8 milliards de dollars dans le pool de confidentialité de Zcash, cela ne se distingue pas par rapport au TVL d'autres blockchains. De plus, les milliers de transactions quotidiennes dans le pool de confidentialité ne sont pas non plus très actives. Ainsi, pour le moment, il existe effectivement une demande pour ZEC, mais le soutien des prix repose davantage sur l'émotion que sur la demande.