Trader de Wall Street depuis 27 ans : La bulle de l'IA va éclater ! Bitcoin n'est plus "sexy", le pullback du marché n'est qu'une mise en bouche.

Texte original : David Lin, X

Compilation et organisation : White55, Mars Finance

L'histoire ne se répète pas simplement, mais elle est toujours étonnamment similaire. Dans cet épisode de la célèbre chaîne Youtube de David Lin, le trader expérimenté Gareth Soloway, qui a été témoin de la bulle Internet et de la crise financière de 2008, nous expliquera les similitudes entre le marché actuel et les sommets historiques. Il pense qu'avec l'essor des concepts d'IA, la valorisation du marché a été excessivement tirée par le futur, un tournant clé est déjà arrivé, et un repli de 10 à 15 % n'est que le début.

Gareth ne se contente pas d'émettre des alertes sur le marché boursier, mais adopte également une attitude prudente concernant les tendances à court terme du Bitcoin et de l'or. Il explique systématiquement, à partir de plusieurs dimensions telles que l'économie macroéconomique, les informations de l'industrie et les graphiques techniques, pourquoi il pense que les investisseurs doivent se préparer à l'agitation imminente du marché.

La relation entre la bulle de l'IA, le marché du travail et la politique monétaire

Animateur : Il ne fait aucun doute que le marché est actuellement dans une période très intéressante. J'ai remarqué un article dans lequel l'ancien conseiller économique senior de Trump, Kevin Hassett, avance l'idée que l'intelligence artificielle pourrait entraîner une “période de calme” sur le marché du travail. Il mentionne que, malgré une forte croissance du PIB au deuxième trimestre 2025, les entreprises pourraient réduire leur demande de diplômés universitaires en raison de l'augmentation de la productivité des employés existants grâce à l'IA. J'ai vu certains rapports indiquant que de grandes entreprises de conseil comme McKinsey ont également perdu une partie de leur activité en raison de la tendance de leurs clients à se tourner vers des entreprises de conseil en IA moins chères et plus efficaces. Pensez-vous que l'IA est la principale raison de la hausse des marchés boursiers, tout en provoquant en même temps un ralentissement du marché du travail ?

Gareth : Tout d'abord, l'IA a sans aucun doute joué un rôle dans la montée des marchés boursiers. Les données montrent que, au cours des deux dernières années, 75 % de l'augmentation de l'indice S&P 500 était directement liée aux actions liées à l'IA, et les actions d'IA ont constamment mené le marché à la hausse. Cependant, je ne suis pas d'accord pour dire que la faiblesse actuelle du marché du travail est due à la prospérité de l'IA. L'IA influencera de plus en plus l'emploi à terme, mais la véritable raison actuelle est l'énorme incertitude qui règne dans le secteur commercial.

Bien sûr, le marché boursier semble être en hausse, mais la réalité est que les gens continuent de souffrir de l'inflation, et je pense que l'inflation réelle est plus élevée que ce qui est rapporté, ce qui pousse les consommateurs à ralentir leurs dépenses (par exemple, les performances de Cava et Chipotle). La réduction des dépenses des consommateurs oblige ces entreprises à suspendre leurs recrutements.

Animateur : La Réserve fédérale va bientôt mettre fin à l'assouplissement quantitatif (QT) et pourrait injecter davantage de liquidités par des baisses de taux d'intérêt continues. Pensez-vous que cela fera encore monter le marché boursier dans son ensemble, en d'autres termes, la bulle de l'IA va-t-elle grossir davantage ?

Gareth : Je pense que la bulle de l'IA est à un tournant. Je pense que le marché boursier a atteint un sommet et qu'il subira au moins un repli de 10 % à 15 %. En fait, j'ai déjà mentionné qu'un repli de 10 % pourrait commencer en octobre, et le marché a effectivement atteint son sommet à la fin octobre. Bien que la baisse actuelle par rapport au sommet historique ne soit pas grande, je pense vraiment que nous avons déjà commencé une tendance à la baisse. Je voudrais discuter de certaines des raisons à cela, car elles méritent vraiment d'être examinées.

Tout d'abord, il y a les indicateurs d'évaluation. L'évaluation actuelle tient compte des revenus futurs sur 5 ans (jusqu'en 2030) voire au-delà, ce qui signifie que le prix anticipe des bénéfices qui ne se sont pas encore réalisés, le risque est donc très évident.

Deuxièmement, nous devons parler de la manière dont les fonds circulent. Par exemple, AMD a reçu des milliards de dollars d'investissements d'OpenAI, mais en retour, AMD a donné à OpenAI des bons de souscription lui permettant d'acheter 100 millions d'actions AMD. Nvidia a également donné de l'argent à OpenAI, permettant à OpenAI d'acheter ou de louer des puces auprès de Nvidia. Cela ressemble en quelque sorte à un “schéma de Ponzi” classique, visant à maintenir cet élan positif, alors que la réalité est que cet écosystème n'est pas aussi solide qu'il n'y paraît. De nombreuses entreprises admettent également que “l'IA est formidable, mais il est actuellement difficile de la monétiser”.

Je crois vraiment que l'IA est l'avenir, mais la question est : à ce stade actuel, vaut-elle vraiment une si haute évaluation ?

Il y a aussi une question importante concernant les centres de données. La construction des centres de données est actuellement suspendue. Rappelez-vous, l'envolée des actions d'IA est en grande partie due au fait que tous ces centres de données doivent être construits et qu'ils ont tous besoin de puces. Mais le problème est que Microsoft a déjà suspendu la construction de deux centres de données, et Micron a également suspendu un. Pourquoi ? Parce qu'il n'y a pas suffisamment d'électricité. Ils doivent obtenir de l'électricité, et ils ne peuvent pas simplement puiser dans le réseau électrique existant, car cela pourrait faire tripler les factures d'électricité des résidents. Donc, si vous dirigez toute l'énergie vers ces centres de données, cela écrasera en réalité le consommateur ordinaire.

Finalement, ces entreprises de centres de données à très grande échelle utilisent une période d'amortissement de sept ans pour évaluer la valeur des puces. C'est absurde. Les données montrent qu'en raison du développement rapide de la technologie et de la charge de fonctionnement élevée des puces pendant deux années consécutives, une puce achetée au prix fort ne vaut plus que 10 % de sa valeur d'origine après deux ans. Lorsque vous étalez l'amortissement sur sept ans, le montant de l'amortissement annuel devient très faible, ce qui fait apparaître leurs bénéfices financiers comme étant plus élevés. Mais en réalité, ces entreprises à très grande échelle surestiment gravement leurs bénéfices.

Animateur : Les questions que vous soulevez persistent effectivement depuis un certain temps, mais personne ne sait combien de temps cette situation va durer, ni quand elle va s'arrêter. Alors, en tant que trader, comment prenez-vous des décisions d'investissement concrètes en fonction de ces informations ? Après tout, la plupart des gens pourraient être d'accord avec votre point de vue, mais ils diraient également : « Nous ne savons pas quand la musique va s'arrêter. »

Gareth : C'est justement cela qui est terrifiant. Si vous demandez à une personne ordinaire, la plupart diront que nous sommes dans une bulle, mais ils continuent d'acheter, car ils ne veulent pas rater l'occasion de voir les prix augmenter et croient pouvoir se retirer avec succès avant que le marché ne tourne. Cet état d'esprit était particulièrement évident lorsque le marché des cryptomonnaies et d'autres actifs a atteint son sommet en 2021.

Regardez le graphique hebdomadaire de SMH (ETF VanEck Semiconductor), qui couvre essentiellement toutes les principales entreprises de semi-conducteurs comme Broadcom, Nvidia, AMD, etc. La ligne jaune représente la moyenne mobile sur 200 semaines. En revenant à 2020 et 2021, nous constatons qu'il existe un modèle de déviation par rapport à la moyenne mobile hebdomadaire de 200 semaines : par le passé, aux sommets, elle s'est éloignée de la moyenne mobile de 200 semaines jusqu'à 102 %, suivie d'un important repli de 45 %.

Dans les données de 2024, l'amplitude de déviation a également atteint 102 %, suivie d'un retrait de 40 % dans l'industrie. Récemment, SMH a de nouveau atteint une amplitude de déviation de 102 % il y a quelques semaines, indiquant que le marché pourrait faire face à une nouvelle pression d'ajustement. La moyenne mobile sur 200 semaines est comme le “QG” du marché, lorsque le prix des actions s'écarte trop, il finira par revenir. Selon les données actuelles, l'industrie des semi-conducteurs pourrait connaître un retrait significatif.

Analyse du marché et de Bitcoin

Animateur : C'est en effet préoccupant, car comme vous l'avez mentionné précédemment, l'industrie des semi-conducteurs est étroitement liée aux autres actions technologiques ainsi qu'à l'économie au sens large, ce qui crée un phénomène de financement cyclique. Je suppose que si une grande action de semi-conducteurs chute, cela pourrait entraîner tout le marché avec elle. Êtes-vous d'accord ?

Gareth : 100 % d'accord. Lorsque 75 % de la hausse de l'indice S&P 500 au cours des deux dernières années provient des actions liées à l'IA, si ces actions chutent, elles entraîneront inévitablement tout le marché. De plus, il faut prendre en compte d'autres facteurs. Actuellement, 90 % des prévisions de croissance du PIB proviennent des dépenses en capital de ces grandes entreprises technologiques. Maintenant, imaginez que si ces grandes entreprises réduisent légèrement leurs dépenses en capital, l'économie américaine pourrait sombrer dans la récession. Ainsi, nous sommes au bord d'un possible retournement beaucoup plus important que prévu. Cette instabilité du marché boursier, en particulier dans le secteur technologique, a déjà commencé ces dernières semaines. Vous avez vu plusieurs ventes massives très mauvaises, juste vendredi dernier, nous avons connu la plus grande vente en une journée depuis avril.

Animateur : Les attentes de baisse de 10 % à 15 % que vous avez mentionnées précédemment ont également été exprimées par certains dirigeants de grandes banques. David Solomon, PDG de Goldman Sachs, a déclaré il y a quelques semaines à Hong Kong que dans les 12 à 24 mois à venir, il est très probable que le marché boursier connaisse un repli de 10 % à 20 %. Le PDG de Morgan Stanley a également été d'accord et a estimé que nous devrions accueillir cette possibilité, car un repli de 10 % à 15 % fait partie intégrante du cycle et n'est pas entraîné par un effet de précipice macroéconomique. Ils semblent penser que même en période de marché haussier, ce type de repli est courant. Donc, structurellement, restez-vous toujours haussier ?

Gareth : En tant que trader à court terme, je suis récemment plus orienté à la baisse, j'ai constamment vendu à découvert certaines actions comme Nvidia et SanDisk.

Laissez-moi vous montrer le graphique de l'indice S&P 500, je vais vous montrer pourquoi nous avons très probablement atteint un sommet. De la baisse causée par la pandémie de COVID-19 en 2020 au point bas du marché baissier en 2022, une ligne de tendance claire a été formée, et actuellement, l'indice S&P 500 a atteint la ligne supérieure parallèle au point haut du marché haussier de 2021. Les données historiques montrent que lorsque le marché atteint la ligne supérieure de ce canal, des corrections de niveau baissier se sont produites.

Sur cette base, je pense que le rappel a déjà commencé et que le sommet du S&P 500 est formé. La raison pour laquelle le marché est actuellement volatil, c'est que ces investisseurs “achetant à bas prix” ont été endoctrinés par de grandes institutions, le gouvernement, etc., à croire que le marché ne chutera jamais de plus de 2 % à 3 %. Lorsque un rappel de 10 % à 15 % arrivera réellement, ils seront très surpris.

Présentateur : Selon vous, quelle action technologique est la plus surévaluée ? Vous avez mentionné que vous pariez à la baisse sur Nvidia.

Gareth : Je préfère vendre à découvert l'industrie des semi-conducteurs de manière large. Je pense qu'il y a un certain risque à vendre à découvert dans le contexte de l'annonce imminente des résultats d'NVIDIA, car il est toujours possible qu'après l'annonce, le prix augmente de 10 ou 20 dollars, puis redescende. À long terme, il y a un risque de forte correction selon l'évaluation et l'analyse technique.

Je fais également du short, en observant des actions comme SanDisk qui ont connu une forte hausse l'année dernière/cette année - ces graphiques hebdomadaires doivent corriger de 20 % à 30 % pour être raisonnables. Je ne remets pas en question les fondamentaux de ces entreprises, mais l'analyse technique, l'évaluation et la structure du marché rendent leur risque à court terme très élevé.

Il est également important de se rappeler que les fonds ne se retirent pas complètement au début d'un sommet du marché. Au début de la formation du sommet, comme en 2007, nous verrons un premier retracement, suivi d'un fort rebond, puis un autre retracement, puis un autre rebond, car les acheteurs ont été entraînés à acheter à bas prix. La plus grande baisse se produit à la fin du cycle, lorsque tout le monde abandonne et tombe dans la panique. Ainsi, le début de la formation du sommet est généralement lent, car il y a encore des acheteurs actifs, mais à mesure que les prix baissent, la vitesse de la chute s'accélère.

Animateur : D'accord, tournons-nous vers le Bitcoin. Nous reviendrons plus tard pour demander à Gareth de donner ses prévisions pour le S&P 500 à la fin de l'année. Le Bitcoin a subi un fort recul, passant sous les 100 000 dollars, et est maintenant en dessous de 95 000 dollars. Que pensez-vous du Bitcoin actuel et des niveaux de support clés à venir ?

Gareth : D'un point de vue professionnel, ce sommet était en fait très facile à déterminer. Nous en avons discuté ces derniers mois, si vous reliez le sommet du marché haussier de 2017 et le premier sommet de 2021, cette ligne de tendance a parfaitement prédit chaque sommet récent.

Il est donc évident que la ligne blanche ici représente un niveau de résistance. Si nous pouvons à nouveau augmenter et franchir cette ligne, alors les opinions de ceux qui crient des prix ridiculement élevés pourraient devenir valides.

Si le marché boursier chute et provoque la panique, les gens vont malheureusement vendre leurs bitcoins. Actuellement, le support clé du bitcoin se situe entre 73 000 et 75 000 dollars (de nombreux points hauts/cassures se trouvent dans cette zone de support). Si les vendeurs à découvert gagnent la bataille, le bitcoin pourrait revenir à 73 000 à 75 000 dollars, voire plus bas. Si les acheteurs peuvent maintenir cette ligne, nous pourrions revenir à 127 000, 128 000 voire 130 000 dollars.

Animateur : Vous avez mentionné les risques dans le domaine des semi-conducteurs, et nous savons que le Bitcoin et les actions technologiques sont interconnectés. Pourquoi pensez-vous que cette année, la performance du Bitcoin est inférieure à celle de nombreuses actions de semi-conducteurs et de l'ensemble du secteur technologique ? Le Bitcoin est resté pratiquement stable cette année, tandis que l'indice Nasdaq continue d'augmenter.

Gareth : Il y a plusieurs raisons :

Le Bitcoin est récemment devenu un actif “ennuyant”. Je sais que cela peut sembler fou, mais quand vous voyez certaines actions de puces augmenter de 30 %, 40 % voire 100 %, elles ressemblent à de nouveaux “altcoins” avec des hausses ridicules. En comparaison, le Bitcoin semble moins “sexy”.

Un autre facteur est que nous commençons à voir que le pouvoir d'achat des institutions n'est plus aussi actif qu'auparavant. Certaines entreprises de cryptomonnaies qui avaient constitué des réserves de Bitcoin rencontrent maintenant des difficultés de financement, ce qui entraîne une réduction des achats. Nous avons même observé cela avec MicroStrategy. En raison des changements dans les conditions de prêt, MicroStrategy n'est plus en mesure d'emprunter les mêmes niveaux de fonds pour effectuer des achats en grande quantité comme par le passé. Donc, MicroStrategy continue d'acheter, mais les commandes sont beaucoup plus petites qu'auparavant.

Le dernier facteur est la désensibilisation au risque. Si vous regardez en arrière, les actifs risqués atteignent leur sommet avant que le marché boursier n'atteigne le sien. En décembre 2017, le Bitcoin a atteint son sommet, et en janvier 2018, le marché boursier a atteint le sien. En novembre 2021, le Bitcoin a atteint son sommet, et à la fin décembre de la même année, le marché boursier a atteint le sien. Lorsque les gens commencent à réduire le risque, du moins pour les gros fonds institutionnels, ce sur quoi ils se concentrent d'abord, ce sont les actifs les plus risqués, c'est-à-dire les cryptomonnaies. Ainsi, le processus de réduction du risque commence là, puis se propage comme un rhume au marché boursier. Je pense que nous sommes au bord de voir cela se produire.

Animateur : Si l'on dit que le Bitcoin et les actions technologiques ont une corrélation très étroite dans l'histoire, et que lors des précédents cycles de marché haussier, la performance du Bitcoin a toujours dépassé celle du marché boursier, mais cette fois ce n'est pas le cas. Cela signifie-t-il que le Bitcoin est sous-évalué ?

Gareth : Je pense toujours que le Bitcoin finira par surperformer le marché boursier, car c'est toujours un actif de réserve numérique en or. Ainsi, lorsque la panique s'installe et que la désensibilisation commence, les prix seront touchés. Mais une fois la poussière retombée, les gens réaliseront que le marché boursier doit encore baisser davantage, et le Bitcoin peut devenir un réceptacle pour une partie des flux de capitaux. Je tiens à préciser que je pense toujours que le Bitcoin pourrait tomber à 73 000-75 000 dollars, voire moins, mais j'achèterai progressivement pendant la baisse pour accumuler une position de détention à long terme.

Animateur : Êtes-vous plus optimiste ou moins optimiste concernant le marché des altcoins ?

Gareth : J'ai une attitude prudente à l'égard des altcoins. Ils sont toujours en évolution, avec de nouvelles technologies à la mode qui apparaissent constamment. À mon avis, l'Ethereum doit encore baisser un peu ; j'ai fixé le prix d'achat pour le trading de plage d'ETH entre 2800 et 2700 dollars, cette position étant un point de support important.

Or, comparaison des risques et perspectives à long terme

Animateur : Parlons de l'or. L'or reste actuellement fermement au-dessus de 4000 dollars et est en phase de consolidation. Ce qui est intéressant, c'est que j'ai remarqué que les vidéos sur l'or sur ma chaîne commencent à perdre de l'enthousiasme. Il y a un mois et demi, lorsque le prix de l'or a grimpé au-dessus de 4000 dollars, les gens étaient très excités. Maintenant, il semble qu'il ait formé un support autour de 4000 dollars, et ma lecture est que les gens ont accepté cela comme “nouvelle norme”. Est-ce la nouvelle norme ? 4000 dollars est-il maintenant le prix de base ?

Gareth : Personnellement, je pense qu'il y a encore un peu d'espace à la baisse pour l'or, car les “faibles” n'ont pas encore été éliminés. Le marché a tendance à nettoyer ces détenteurs indécis avant de commencer la prochaine vague de marché haussier. La comparaison entre l'évolution des prix de l'or en 1979 et en 2025 montre presque un modèle similaire : d'abord une vague de hausse, puis une consolidation latérale, suivie de plusieurs semaines de hausse consécutives (en 1979, il y a eu 9 semaines de bougies hebdomadaires haussières consécutives, et en 2025, il y en a également eu 9). Historiquement, la consolidation de 1979 s'est redressée après avoir atteint des niveaux de support clés avant de commencer une nouvelle vague de hausse.

Selon l'analogie, je pense que l'or pourrait retomber à 3 600 $ – 3 500 $ avant de commencer la prochaine grande hausse. Mais il est important de noter que cette fois-ci, c'est différent de 1979. En 1979 et dans les années 80, le président de la Réserve fédérale, Volcker, a augmenté les taux d'intérêt. Alors que maintenant, Powell abaisse les taux. En 1979, le ratio de la dette par rapport au PIB était de 32 %, alors qu'il est maintenant de 130 %. Le gouvernement actuel dépense sans retenue. Donc la différence est que, en 1979, il a fallu 20 à 30 ans pour revoir les sommets historiques. Cette fois-ci, je pense qu'à l'année prochaine, nous atteindrons à nouveau les sommets historiques. Atteindre 5 000 dollars l'année prochaine ne fait aucun doute pour moi.

Animateur : À court terme, quel actif présente le plus grand risque de baisse parmi l'or, le Bitcoin et les actions ? En pourcentage, lequel devrait baisser le plus ?

Gareth : En pourcentage, la volatilité du bitcoin est la plus élevée, avec le plus grand risque de baisse à court terme. Si le bitcoin tombe à mon prix cible de 75 000 ou 73 000 dollars, cela représenterait une baisse d'environ 23 % par rapport à son niveau actuel. Si l'or descend à mon niveau cible d'environ 3600 dollars, cela représenterait une baisse d'environ 12 %. Pour le marché boursier, nous avons discuté d'un recul de 10 % à 15 %. Ce recul nous ramènerait à un niveau d'environ 6100 points, qui était le précédent point pivot à la hausse et qui est maintenant devenu un support technique. Pour moi, le marché boursier est le plus incertain ; il pourrait être à un sommet de cycle et dans les années à venir, nous pourrions voir des baisses allant jusqu'à 30 % à 40 %, bien que je pense qu'il y aura un rebond après un recul de 10 % à 15 %. En termes d'allocation, je privilégierais l'or à ces niveaux de prix cibles évoqués, car c'est le moins risqué, suivi par le bitcoin.

Animateur : Pourquoi pensez-vous que l'or est structurellement meilleur que le bitcoin ?

Gareth : Le principal problème du Bitcoin est qu'il y a beaucoup de levier dans le système. Les gens peuvent investir d'énormes sommes d'argent. Quand des entités comme MicroStrategy détiennent autant de Bitcoin et utilisent également du levier, cela me préoccupe. En tant que personne dont le métier consiste à analyser les risques de trading, cela me rend en effet un peu nerveux. S'ils se retrouvent en difficulté et sont contraints de liquider, cela pourrait entraîner un effondrement du Bitcoin supérieur à tout ce que nous avons déjà vu.

L'or est donc encore plus diversifié, toutes les banques centrales le détiennent, elles ne vendront pas de manière panique, car les banques centrales peuvent toujours imprimer leur propre monnaie. Donc finalement, au moins pour moi, le prix de l'or offre plus de sécurité.

Animateur : Je voudrais partager un post de Ray Dalio qui fait écho à ce que vous avez dit précédemment sur “stimuler dans une bulle”. Il mentionne que la Réserve fédérale a annoncé la fin du resserrement quantitatif (QT) et le début de l'assouplissement quantitatif (QE), quelle que soit la façon dont on le décrit, c'est une mesure d'assouplissement. Comment pensez-vous que cela va affecter le marché ?

Gareth : Je partage l'opinion de Dalio : le changement technique d'opération de la Réserve fédérale (arrêter la réduction de bilan et mettre en œuvre un assouplissement quantitatif ou des actions similaires) consiste à injecter de la liquidité dans un système déjà en bulle. Historiquement, le modèle consistant à accroître l'endettement pendant les périodes d'expansion et à désendetter pendant les périodes de récession n'est pas apparu dans ce cycle - nous avons continuellement accumulé de la dette, ce qui a créé une bulle plus grande, et une bulle plus grande signifie un effondrement plus grand. La situation actuelle pourrait être pire que pendant la crise financière, je pense que beaucoup de gens ont du mal à comprendre complètement son ampleur. Les États-Unis approchent ou entrent dans un problème de niveau centenaire, ce qui signifie que de nombreux jeunes investisseurs n'ayant jamais connu de grands effondrements seront « éduqués » par cet événement. On dit souvent qu'il y a toujours quelqu'un dans chaque génération qui doit vivre cela. La plupart de ceux qui ont vécu la Grande Dépression ne sont plus là, et nous semblons avoir oublié ces leçons - gérer son argent avec prudence, ne pas consommer de manière excessive, ne pas accumuler d'énormes dettes.

Animateur : Quels conseils d'avertissement donneriez-vous aux jeunes traders qui n'ont pas encore vécu de fortes baisses ou l'éclatement d'une bulle ?

Gareth : Restez vigilant. De nombreux nouveaux investisseurs sont entrés sur le marché après la pandémie de COVID-19, depuis lors, nous n'avons connu qu'un retournement en V, le marché a atteint un nouveau sommet en un mois, ils pourraient penser que le marché ne fera que monter. Je trade depuis 1999, je me souviens que le NASDAQ a mis plus de 15 ans pour atteindre un nouveau sommet. Mais l'histoire n'est pas ainsi, le marché peut prendre plus de temps pour se rétablir. Protéger le capital est essentiel : trader de manière disciplinée, contrôler les risques et être conscient des risques systémiques posés par la situation monétaire et de la dette actuelle. Au moins 60 % à 70 % des ménages américains pourraient être en état de récession, la montée du marché masque cette réalité ; une fois que le marché boursier chute, la consommation haut de gamme ralentit, à mon avis, peu importe combien de dépenses en capital l'IA pourrait avoir, l'économie va ralentir.