La SEC ouvre la voie au DTCC pour la tokenisation des actifs détenus en toute sécurité dans une avancée majeure

Points clés :

• DTC a obtenu une dérogation sans action de la SEC permettant la tokenisation de certains actifs détenus en custody.
• La décision marque un changement dans la manière dont les régulateurs perçoivent la blockchain dans l’infrastructure des marchés établis.
• Ce développement souligne l’élan croissant en faveur de la fusion entre les systèmes de titres traditionnels et les modèles on-chain.

Une longue discussion sur la portée de la blockchain dans les marchés réglementés a franchi une étape concrète cette semaine. La DTCC a confirmé que sa filiale de compensation, DTC, a obtenu une lettre de non-action de la SEC pour commencer à tokeniser certains actifs déjà inscrits dans ses registres.

Sommaire

• Un signal rare de la part des régulateurs
  • La signification pratique derrière la lettre
• La fusion progressive de la finance traditionnelle et de la finance on-chain
• Réactions dans toute l’industrie

Un signal rare de la part des régulateurs

La décision est remarquable en partie parce que la SEC est généralement prudente lorsqu’il s’agit d’expérimentations de modèles de règlement. Une lettre de non-action ne réécrit pas les règles, mais elle donne à la DTC une voie limitée pour tester la tokenisation tout en restant dans le cadre réglementaire actuel. Pour un service qui gère la majorité du traitement des titres aux États-Unis, cette voie a son importance.

Ce que la DTC prévoit de tokeniser n’est pas une nouvelle émission de produits. L’accent est mis sur des actifs qu’elle sécurise déjà — transformant essentiellement des instruments familiers en revendications numériques qui reflètent ce que la chambre de compensation enregistre aujourd’hui. Ce cadrage atténue le risque réglementaire et explique pourquoi la SEC était disposée à accorder cette dérogation à ce stade précis.

Les analystes du secteur attendaient un tel moment. Beaucoup d’entreprises ont mené des pilotes blockchain isolés, mais peu ont poussé ces pilotes dans des domaines où se trouve une infrastructure systémique importante. La participation de la DTCC modifie le ton de la discussion car elle porte l’historique opérationnel sur lequel les régulateurs s’appuient lorsqu’ils approuvent de nouveaux flux de règlement.

La signification pratique derrière la lettre

L’idée sous-jacente est moins spectaculaire que ne le suggèrent les gros titres, mais plus importante à long terme. En permettant la version tokenisée des actifs détenus par la DTC, les régulateurs reconnaissent effectivement que les registres distribués peuvent coexister avec les mécanismes de compensation traditionnels. La base de données de référence reste celle de la DTC ; les tokens fonctionnent comme des incarnations numériques des actifs en custody traditionnel.

Cette approche réduit la pression de repenser tout le processus de règlement. Les banques et gestionnaires d’actifs peuvent explorer de nouveaux flux de transaction sans abandonner les sécurités opérationnelles dont ils dépendent. Elle permet aussi à la DTCC de tester le comportement de la blockchain sous un volume réel de règlement plutôt que dans des simulations théoriques.

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La fusion progressive de la finance traditionnelle et de la finance on-chain

Depuis des années, la conversation autour de la DeFi dressait le tableau de marchés fonctionnant sans intermédiaires. La réalité, du moins pour l’activité institutionnelle, se trouve ailleurs. Au lieu de démanteler l’architecture existante, les entreprises superposent des composants blockchain sélectionnés sur des systèmes qui gèrent déjà le risque, les données de position et la conformité.

Le mouvement de la DTCC reflète cette tendance. La tokenisation d’actifs émis dans un cadre de garde permet aux institutions d’expérimenter des transferts plus rapides, des environnements de partage de données, et des pistes d’audit plus claires. Elle évite aussi l’ambiguïté juridique liée aux règlements sur chaîne publique, un sujet qui a souvent dissuadé les banques de s’engager dans des expérimentations prolongées.

L’intérêt croissant pour les trésoreries tokenisées, les marchés repo on-chain et les parts de fonds native digitale a accéléré cette évolution. Ces instruments ont attiré une diversité de gestionnaires d’actifs, plateformes fintech et prestataires de custody, tous cherchant à réduire la friction opérationnelle. L’initiative de la DTC étend cette dynamique au cœur de l’infrastructure financière établie.

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Réactions dans toute l’industrie

L’annonce de la DTCC a attiré l’attention aussi bien des entreprises crypto-native que des acteurs traditionnels. Les sociétés crypto y voient une validation pratique du rôle de la blockchain dans la finance mainstream. Les banques, quant à elles, considèrent souvent cette évolution comme une étape de modernisation — une façon de se préparer à de nouveaux standards de règlement sans précipiter la mise en place de structures de marché entièrement nouvelles.

Les sceptiques soutiennent que la tokenisation ne produit des bénéfices tangibles que lorsque plusieurs points de la chaîne de règlement adoptent le même modèle. D’autres notent que les registres privés pourraient ne pas offrir le même niveau d’ouverture ou de composabilité que les réseaux publics. Néanmoins, l’influence de la DTC sur l’infrastructure des titres américains rend ses expérimentations difficiles à ignorer.

Même sans transition vers des tokens de chaîne publique, ce cadre ouvre la voie à une future interopérabilité. Si davantage d’institutions adoptent des représentations tokenisées d’actifs traditionnels dans des environnements réglementés, la frontière entre marchés de capitaux établis et outils financiers on-chain pourrait naturellement se réduire avec le temps.