La Banque du Japon approche de la fin de sa hausse de taux, le marché Crypto va-t-il à nouveau répéter le scénario de baisse ?

Depuis 2024, chaque hausse de taux de la Banque centrale du Japon s’est accompagnée d’une chute de plus de 20 % du prix du Bitcoin. Alors que la réunion de politique monétaire de décembre approche, le marché anticipe une probabilité d’augmentation du taux jusqu’à 98 %, et la clôture des positions d’arbitrage en yen pourrait entraîner un resserrement mondial de la liquidité, mettant à nouveau à l’épreuve le marché des cryptomonnaies.
(Précédent épisode : La Banque centrale du Japon suggère « une hausse des taux en décembre » : le yen termine sa plongée pour rebondir ?)
(Information complémentaire : L’émission d’obligations publiques japonaises « en rupture immédiate », le rendement en léger recul, le marché convaincu d’une hausse des taux à la fin de l’année)

Depuis 2024, chaque hausse de taux de la Banque centrale du Japon s’est accompagnée d’une chute de plus de 20 % du prix du Bitcoin. Après la décision de la Réserve fédérale américaine de réduire ses taux de 25 points de base, un autre événement macroéconomique majeur mérite l’attention. La Banque du Japon (BOJ) tiendra sa réunion de politique monétaire les 18-19 décembre, avec une anticipation maximale du marché pour une hausse des taux.

Selon les données de la plateforme de prévision Polymarket, la probabilité que la BOJ augmente son taux de référence de 25 points de base lors de cette réunion est de 98 %, tandis que la probabilité de maintien est de seulement 2 %, et celles d’une baisse ou d’une hausse plus importante sont inférieures à 1 %. Ces chiffres corroborent une enquête de Reuters, qui indique que 90 % des économistes (sur 70, dont 63) prévoient une hausse du taux à court terme de la BOJ, passant de 0,5 % à 0,75 %.

Ces indicateurs reflètent un consensus du marché sur la reprise de l’économie japonaise et la pression inflationniste : l’IPC de novembre au Japon a augmenté de 2,5 % en glissement annuel, bien au-delà de l’objectif de 2 % de la BOJ, tandis que le taux de change yen/dollar oscille récemment autour de 150, incitant la banque centrale à agir pour freiner la dépréciation du yen.

Depuis 2024, la Banque du Japon a procédé à trois hausses de taux. En mars 2024, elle a mis fin à sa politique de taux négatifs pour la première fois, en relevant le taux de -0,1 % à une fourchette de 0 à 0,1 %, marquant la fin de 17 années de politique monétaire ultra-accommodante. En juillet 2024, la BOJ a porté le taux à 0,25 %, provoquant une forte volatilité sur les marchés boursiers mondiaux et cryptographiques. En janvier 2025, le taux a été porté à 0,5 %, ce qui a également exercé une pression sur les prix des actifs risqués. Aujourd’hui, le marché anticipe presque unanimement cette hausse, mais ses répercussions potentielles dépassent le seul Japon, affectant la liquidité mondiale via des mécanismes complexes, notamment le marché des cryptomonnaies.

Transmission de la hausse des taux de la BOJ aux marchés mondiaux

La capacité de la politique monétaire de la Banque centrale du Japon à influencer le marché mondial repose principalement sur l’ampleur du « yen carry trade » (yent carry trade). La stratégie consiste à emprunter en yen à faible coût, puis à investir dans des actifs à rendement élevé, comme les obligations américaines, les actions ou les cryptomonnaies. Selon les données de la Banque des règlements internationaux (BIS), la taille totale du carry trade en yen dépasse 1 000 milliards de dollars, une partie des fonds étant directement investie dans le marché des cryptomonnaies. Lorsqu’elle augmente ses taux, le coût d’emprunt en yen s’accroît, ce qui entraîne une appréciation du yen (baisse du taux de change dollar/yen). Les investisseurs sont alors contraints de clôturer leurs positions de carry trade, en vendant des actifs à haut risque pour rembourser leurs dettes en yen. Cela peut provoquer un resserrement de la liquidité mondiale, à l’image d’un « resserrement quantitatif inversé ».

Historiquement, ce mécanisme a souvent amplifié la volatilité du marché. Après la hausse de juillet 2024, le yen est passé de 160 à moins de 140 face au dollar, provoquant une vague de ventes d’actifs mondiaux évalués en billions de dollars. Le marché des cryptomonnaies a été le premier touché : le Bitcoin a chuté de son sommet de 65 000 dollars à 50 000 dollars, soit une baisse de 26 %, avec une capitalisation totale évaporée de 600 milliards de dollars. Ces événements ne sont pas isolés, mais résultent d’une chaîne de réactions provoquée par la montée du yen : retrait des fonds d’arbitrage, augmentation de l’indice VIX (indice de la peur), amplification des liquidations à levier.

Dans le contexte actuel, cet impact pourrait être encore plus complexe. Bien que la Fed (Fed) ait procédé à trois baisses de taux consécutives en 2025, ramenant le taux des fonds fédéraux à 4,25-4,5 %, apportant ainsi une certaine liquidité mondiale, la politique de resserrement inversé de la BOJ pourrait en contrepartie réduire cet effet. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a déjà atteint 1,95 %, bien supérieur aux attentes de la politique de la banque centrale, ce qui indique que le marché a déjà anticipé la hausse des taux. Cependant, si le yen continue de s’apprécier en dessous de 140, les actifs risqués mondiaux seront sujets à une nouvelle réévaluation.

En tant qu’actif à bêta élevé, le Bitcoin est très sensible aux changements de liquidité. En 2025, son prix est passé de près de 120 000 dollars à environ 90 000 dollars, la liquidité tendant à précipiter les ventes à court terme en période de resserrement monétaire.

Negentropic, cofondateur de Glassnode, a écrit : « Le marché n’a pas peur du resserrement (hausse des taux), mais de l’incertitude. La normalisation de la politique de la Banque centrale du Japon apporte une visibilité sur l’environnement financier mondial, même si à court terme la dette à levier sera sous pression. Le carry trade en yen s’est nettement réduit, la volatilité crée des opportunités, et le Bitcoin a tendance à se renforcer après la libération de la pression politique, et non avant. La confusion diminue, les signaux se renforcent. Cela ressemble à une préparation à un risque asymétrique de hausse. »

Selon l’analyste AndrewBTC, qui s’appuie sur des données historiques, chaque hausse de taux de la Banque centrale du Japon depuis 2024 s’est accompagnée d’une chute de plus de 20 % du prix du Bitcoin, comme en mars 2024 (-23 %), en juillet 2024 (-26 %), ou en janvier 2025 (-31 %). Si la Banque centrale du Japon augmente ses taux la semaine prochaine, des risques similaires de baisse pourraient se répéter.

!Banner officiel de Dongqu tg-1116 | Dongqu Trend - le média d’information sur la blockchain le plus influent