La proposition de stablecoin sud-coréenne dépasse le délai, la lutte de pouvoir entre la banque centrale et le Conseil financier s’intensifie, le parlement prévoit de reprendre la législation en janvier 2026, le marché parie sur l’évolution réglementaire
(Précédent : Le stablecoin won arrive-t-il ? La Corée prévoit de soumettre « la loi sur la régulation des stablecoins » en octobre, les quatre grandes banques prévoient une rencontre avec le président de Circle la semaine prochaine)
(Contexte supplémentaire : Le gouverneur de la banque centrale de Corée met en garde : si le won introduit un stablecoin, cela entraînera un effondrement du taux de change et une fuite de capitaux)

Table des matières

• Délai manqué, les fissures apparaissent
• Contrôle à 51 % : la forteresse bancaire contre la voie technologique
• Ultimatum politique, le marché cherche des arbitrages
• La bataille décisive en 2026 et ses voies possibles

Les bureaux de Séoul à Yeouido sont illuminés, mais derrière la façade de verre, la Banque de Corée (BOK) et le Conseil financier (FSC) s’affrontent pour le plan de régulation du stablecoin won. Le projet, initialement prévu pour le 10 décembre, a manqué le délai dans le silence, suscitant des inquiétudes quant à la perte par la Corée de la fenêtre en or pour la législation mondiale sur les actifs numériques.

Délai manqué, les fissures apparaissent

Au 15 décembre, le FSC a reconnu que le projet ne pouvait être soumis à temps, invoquant « la nécessité de plus de temps pour la coordination ». Derrière cette déclaration officielle se cache une divergence fondamentale entre deux régulateurs sur la souveraineté monétaire et l’innovation ouverte. Les économies du monde accélèrent la mise en place de réglementations — la réglementation MiCA de l’UE est en vigueur, le Congrès américain avance la loi GENIUS pour prendre la main sur la stabilité du dollar ; la stagnation à Séoul apparaît d’autant plus criante.

Contrôle à 51 % : la forteresse bancaire contre la voie technologique

L’enjeu central se résume à un chiffre : 51 %. La BOK affirme que le stablecoin won doit être émis par une « alliance dirigée par les banques » et que la participation des banques commerciales ne doit pas être inférieure à 51 %. La banque centrale pense que seul un système d’émission hautement réglementé dans le cadre bancaire peut éviter la répétition de l’incident Terra‒LUNA de 2022. Le FSC rétorque que cette conception viole directement la limite « de 15 % de détention par les banques de participations dans des sociétés non financières » inscrite dans la « loi bancaire », excluant ainsi les plateformes technologiques comme Kakao Pay, Toss, etc. Un membre du groupe de travail sur les actifs numériques du parti au pouvoir a réagi en privé :

« La banque centrale fonde sa sécurité sur un mécanisme de veto à l’innovation, ce que nous ne pouvons accepter. »

Ultimatum politique, le marché cherche des arbitrages

La patience politique s’épuise rapidement. Le parti au pouvoir annonce une consultation externe le 22 décembre. Si aucun consensus n’est trouvé, le projet sera intégré de force par le parlement en janvier 2026. Le FSC indique que la BOK détient un droit de veto dans la « Commission pour la stabilité des valeurs », ce qui soulève la mécontentement du parlement. Ce vide réglementaire pousse aussi les capitaux à chercher leur chemin : les actions technologiques montent en anticipation d’un « MiCA version coréenne » qui ouvrirait la porte aux startups ; la banque prépare une joint-venture de capital-risque pour renforcer ses défenses. Les investisseurs fortunés augmentent leurs positions en actifs virtuels durant cette période d’incertitude, tentant de profiter des écarts avant la législation finale.

La bataille décisive en 2026 et ses voies possibles

Le combat ultime se jouera en janvier 2026. Si le parlement soutient finalement le modèle fermé de la banque centrale, le stablecoin won deviendra un « actif sûr » dans une forteresse, assurant une relative stabilité financière, mais Séoul aura du mal à s’imposer comme la plateforme Web3 d’Asie. Inversement, si les législateurs autorisent une émission par des acteurs non bancaires, la régulation devra établir des garanties équivalentes en matière de réserves, d’audit et de lutte contre le blanchiment pour assurer la confiance. Avec la relaxation des restrictions crypto par l’administration Trump de l’autre côté du Pacifique, le temps devient la ressource stratégique la plus rare pour la Corée. Si la situation reste bloquée, le stablecoin won pourrait se limiter à un simple ornement, incapable d’accéder aux marchés de capitaux mondiaux. Pour les investisseurs, les semaines à venir seront déterminantes pour la direction politique, les flux de capitaux, la valorisation et le positionnement de la Corée dans l’écosystème blockchain.

Les lumières du bâtiment éclairent toujours la Han River, mais le temps pour les décideurs fond comme neige au soleil. Si la législation sur le stablecoin ne se concrétise pas en janvier, ce qui pourrait manquer, ce n’est pas seulement le projet de loi, mais aussi le ticket de la Corée pour la course mondiale à la cryptomonnaie.

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