En 2026, le roi des Meme Pump.fun pourra-t-il encore raconter de nouvelles histoires ?

Malgré l’incertitude, Pump reste l’une des applications de consommation les plus résilientes de ce cycle. Cet article est issu d’une précédente rédaction de Simon, organisée, traduite et rédigée par Deep潮 TechFlow.
（Récapitulatif : Les applications les plus lucratives dans l’univers des cryptos commencent à se détendre, Pump.fun a-t-il encore une chance ?）
（Complément d’information : Pump.fun rachetant pour 1,7 milliard de dollars et le « mode chaos », il reste difficile de faire rayonner tout le marché des Meme）

Le contenu ci-dessous est extrait du « Rapport prospectif sur les applications 2026 » de Delphi, qui se concentre sur Pump (.) fun — l’une des applications de consommation qui nous intéressent le plus pour l’année prochaine.

Depuis la publication de notre premier rapport sur Pump (avant son financement), beaucoup de choses ont changé. Plusieurs dynamiques que nous avions prédit ont été confirmées, mais certains domaines n’ont pas atteint nos attentes, ce qui a déçu les utilisateurs et les investisseurs. Cependant, les défis fondamentaux auxquels Pump est confronté restent inchangés.

Pour réaliser la grande vision de Pump, l’équipe doit trouver un équilibre entre la nature à court terme de la recherche de profit dans l’industrie de la cryptographie et sa vision à long terme pour la plateforme. Il est important de noter qu’une fois qu’un projet lance son jeton, son environnement opérationnel change ; le jeton devient un produit autonome, doté d’une réflexivité intrinsèque, influençant continuellement les attentes des utilisateurs, Pump ne fait pas exception.

Depuis la finalisation du financement, l’équipe Pump a intensifié ses investissements dans les médias natifs de la cryptographie, mais le développement dans ce domaine ne s’est pas déroulé aussi bien que prévu, du moins pour l’instant, il n’a pas atteint l’état idéal.

Pump n’a pas encore réussi à attirer des créateurs clés en dehors de l’écosystème crypto, et le métaverse CCM (CCM meta) qui émerge sur la plateforme Pump n’est qu’une passade. Le moment le plus marquant a été l’activité « Bagwork », qui a non seulement montré le potentiel des créateurs à stimuler des jetons, mais a aussi révélé des problèmes structurels freinant le développement de ce modèle.

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Cette explosion phénoménale a été menée par une bande de jeunes, qui, avec le soutien partiel de Pump, ont réalisé une série d’événements très discutés : ont volé la casquette de Bradley Martyn, sont entrés sur le terrain d’un match des Dodgers, ont sauté dans le terrain du Knicks, et se sont même tatoués Pumpfun et Bagwork.

L’ascension de @onlybagwork a presque parfaitement coïncidé avec le sommet de la hype de Pump.fun à la mi-septembre. À cette époque, la valorisation FDV de $PUMP atteignait environ 8,5 milliards de dollars, et la capitalisation de Bagwork a brièvement dépassé 50 millions de dollars.

Depuis, aucun autre créateur de jeton n’a pu atteindre un tel potentiel organique ou atteindre un pic de valorisation similaire.

L’incident au Madison Square Garden s’est produit plus récemment, après la phase de hype initiale, et la capitalisation de Bagwork n’est aujourd’hui qu’un peu au-dessus de 2 millions de dollars.

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Bagwork est l’un des rares cas où l’expérimentation des médias natifs de Pump a été menée selon les attentes. Grâce aux frais de transaction de $BAGWORK , l’équipe a gagné plus de 2300 SOL en revenus pour créateurs (équivalent d’environ 30 000 dollars au prix actuel).

Il est important de noter que tout cela s’est fait sans que l’équipe vende ses parts détenues. L’événement viral s’est directement traduit par une augmentation de la visibilité, du volume d’échanges et des revenus de frais, créant le cas le plus proche à ce jour d’un véritable effet de volant pour le jeton de créateur.

Cependant, à l’exception de Bagwork, Pump rencontre encore des difficultés à réaliser sa vision de média natif. Les jetons de créateurs n’ont toujours pas conservé leur valeur. Ce phénomène revient à une problématique fondamentale : le jeton fait partie intégrante du produit.

Actuellement, la raison économique pour posséder ou soutenir le jeton d’un certain créateur reste floue. Le succès initial de Bagwork s’est rapidement estompé, et depuis, chaque jeton de créateur principal n’a pas réussi à attirer une attention similaire, finissant par retomber à zéro.

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Les créateurs peuvent obtenir des gains à court terme via la structure de frais CCM, mais la réputation associée aux jetons en déclin rend ce modèle peu attrayant pour des créateurs de renom ou plus matures, qui pourraient autrement aider la plateforme à attirer un public plus large. Du point de vue des traders, ces jetons restent dans un environnement de jeu à somme nulle, plutôt qu’une véritable communauté.

C’est le problème le plus crucial que Pump doit résoudre en entrant dans 2026.

Pour l’instant, l’équipe n’a pas encore effectué de tentatives significatives pour renforcer l’incitation des créateurs à un niveau plus profond, et la distribution via airdrops n’a pas encore été abordée. À part le soutien informel durant la hype de Bagwork, Pump n’a pas mis en place de mesures coordonnées, comme des airdrops ciblés, des récompenses pour créateurs ou d’autres mécanismes d’incitation, qui auraient pu lancer des activités en phase initiale, générer plus d’incitations PvE (joueur contre environnement), et offrir un espace d’expérimentation pour les créateurs sans déstabiliser immédiatement leur écosystème communautaire.

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La bonne nouvelle, c’est que cela offre une grande flexibilité à Pump.

Le fonds « Initiatives communautaires & écosystémiques » non utilisé reste un levier important que l’équipe pourra actionner lorsque le modèle sera plus mature. Si Pump parvient à concevoir une structure d’incitation durable pour le jeton de créateur, cela pourrait ouvrir une toute nouvelle catégorie économique pour les créateurs souhaitant monétiser via la cryptographie et élargir leur audience.

Malgré le potentiel de gains considérables, avant cela, le média natif continuera probablement à connaître une série de cycles de hype temporaires plutôt qu’une croissance durable et répétable dans ce secteur vertical.

Concernant le jeton, la principale impulsion pour faire passer $PUMP de environ 0,025 à 0,085 dollar a été la décision de l’équipe de racheter 100 % de ses revenus nets.

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Pump est passé d’une première intention de racheter environ un quart de ses revenus, à un modèle de rachat pratiquement entièrement basé sur Hyperliquid. Ce changement s’est produit après que le marché a clairement indiqué que certains modes de rachat ne seraient pas reconnus. Ce changement a déclenché l’une des plus fortes rebonds de grande capitalisation de cette année dans le marché des altcoins, marqué par la rareté de liquidités et la forte concurrence.

En termes de ratio rachat / capitalisation, aucun jeton majeur n’a actuellement un multiple de trading plus bas.

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Selon les données actuelles, le revenu annualisé de Pump est d’environ 422 millions de dollars, avec une capitalisation de 1,84 milliard de dollars, ce qui donne un ratio MC/Rev de 4,36x, et un rendement annuel de rachat d’environ 12,8 %. Ce niveau est nettement inférieur à celui d’autres jetons de grande capitalisation, dont Hyperliquid avec un ratio MC/Rev d’environ 8,01x et un rendement d’environ 3,34 %.

Même ainsi, le marché reste sceptique quant aux perspectives commerciales à long terme de Pump.

Les inquiétudes du marché peuvent inclure : la capacité de l’équipe à continuer à lancer des produits significatifs ; l’impact futur des déblocages de tokens, sachant qu’environ 40 % de l’offre n’est pas encore déverrouillée ; et l’incertitude sur la distribution finale des airdrops et des incitations aux créateurs. De plus, la contraction générale de l’activité Meme coin, la baisse des activités en fin de cycle et la durabilité des revenus de Pump suscitent aussi des doutes.

Malgré ces préoccupations, Pump domine toujours le secteur des plateformes d’émission de Meme coin, et même dans un environnement de marché extrêmement difficile, Pump continue de gagner (et de racheter) environ 1 million de dollars par jour.

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Les revenus quotidiens de Pump issus de Launchpad ont chuté d’environ 85 % depuis leur pic de début d’année, passant d’environ 14 millions de dollars à environ 2 millions. Pourtant, ses concurrents n’ont représenté qu’une menace temporaire, sans remettre en cause sa position. Ceci confirme nos prévisions initiales concernant la phase de défi de Bonk et Raydium : même lors d’un resserrement cyclique du volume, Pump a conservé un avantage structurel, dominant l’activité du secteur.

L’acquisition de Padre soutient cette vision : Pump souhaite étendre son écosystème multi-chaînes au-delà de Solana, en intégrant une compatibilité avec les actifs BNB via l’interface de Padre. Cela correspond aussi à notre prévision selon laquelle Pump finira par acquérir un actif terminal ou lié à un terminal, pour améliorer ses canaux d’acquisition d’utilisateurs et intégrer davantage de parcours utilisateur.

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En dehors de ces initiatives, l’équipe reste discrète. Un appel aux investisseurs est prévu, mais aucune date n’a encore été fixée à ce jour, donc d’autres détails pourraient être révélés prochainement.

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Le leadership a aussi exprimé un intérêt pour les catégories plus larges de ICM (fundraising communautaire initial), même si nous pensons que ce n’est pas le cœur du positionnement ou des avantages actuels de Pump. Pump a initialement expérimenté le modèle Believe, sans succès notable dans la réception du marché. MetaDAO est devenu le leader dans le domaine du financement « haut de gamme » pour les fondateurs et communautés.

De plus, la culture et la structure de l’ICM semblent peu compatibles avec le positionnement de Pump. La marque Pump est centrée sur la spéculation, la vitesse et la culture Meme des créateurs, plutôt que sur la gouvernance à long terme ou sur un système basé sur le Futarchy (démocratie future). Si Pump souhaite réussir dans l’ICM, elle devra privilégier une structure davantage axée sur la gouvernance, en attirant des équipes hors crypto souhaitant opérer sur la blockchain. Cependant, cela ne correspond pas totalement aux besoins et à la position actuelle des utilisateurs et créateurs de Pump. En théorie, si l’équipe passe à l’action concrètement, l’ICM pourrait apporter certains gains potentiels, mais nous pensons que cela reste une voie secondaire ou optionnelle, et non une extension naturelle de l’effet de volant actuel de Pump en 2026.

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En regardant vers 2026, les principaux défis de Pump se concentrent sur : la capacité à établir un modèle de jeton de créateur incitatif, la possibilité d’étendre concrètement l’écosystème multi-chaînes via Padre, la gestion des risques liés au déblocage des tokens et à la visibilité des revenus, et le choix du secteur vertical principal à cibler. Actuellement, la stratégie de Pump semble dispersée entre médias, ICM et mobile.

À un moment donné, l’équipe devra peut-être se concentrer sur une seule voie principale. En 2025, cette voie semblait être le média natif, mais aujourd’hui, cela devient moins clair.

Le problème plus large est de savoir si Pump pourra encore attirer des créateurs en dehors de la cryptosphère. Cela pourrait nécessiter une refonte du volant des jetons de créateur, avec des incitations plus puissantes et plus durables pour soutenir un viral marketing dépassant la base d’utilisateurs natifs cryptographiques. Pump possède les conditions de base pour réaliser cet objectif. La hype de Bagwork en 2025 a brièvement montré le potentiel de succès de ce modèle, lorsque Pump semblait sur le point de franchir le pas.

De plus, Pump a encore beaucoup de marges pour étendre son offre de produits. Une stratégie à considérer sérieusement est d’entrer dans le secteur de l’iGaming (jeux d’argent en ligne) ou des verticales liées aux casinos. En adoptant un modèle similaire à Kick ou Stake, cela s’alignerait naturellement avec sa base d’utilisateurs spéculatifs. Cette direction pourrait également créer une synergie profonde avec sa stratégie Meme coin et médias. La rentabilité dans ce domaine a déjà été prouvée.

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Les revenus nets de jeux de hasard de Shuffle et la distribution hebdomadaire de loterie illustrent le potentiel énorme de ce secteur si la mise en œuvre est réussie.

L’application mobile de Pump est une autre force encore sous-exploitée. En approfondissant le développement mobile, il serait possible d’augmenter la base d’utilisateurs, de rendre le produit plus accessible au grand public, tout en ouvrant davantage de possibilités de monétisation pour les créateurs. En combinant cela avec l’iGaming, Pump pourrait considérablement élargir son audience potentielle et renforcer ses éléments de succès existants.

Malgré l’incertitude, Pump demeure l’une des applications de consommation les plus résistantes de ce cycle, conservant sa position de leader même dans un environnement de marché extrêmement difficile. Tout progrès substantiel dans une de ces directions pourrait entraîner un changement majeur dans l’humeur du marché, aider Pump à faire un saut, et attirer un public plus large hors cryptosphère.