La SEC publie une FAQ sur la cryptomonnaie clarifiant les règles de trading, de garde et d'infrastructure de marché

Les orientations du personnel de la SEC clarifient comment les lois sur les valeurs mobilières existantes s’appliquent aux actifs cryptographiques, en détaillant les attentes en matière de garde, de capital, de négociation et de tenue de registres tout en signalant une flexibilité pour les courtiers-négociants et les infrastructures de marché manipulant le bitcoin, l’ether et d’autres actifs numériques.

Le personnel de la SEC expose comment les règles sur les valeurs mobilières s’appliquent aux marchés crypto

La Commission américaine des valeurs mobilières (SEC) a publié le 17 décembre une Foire Aux Questions concernant les activités liées aux actifs cryptographiques et à la technologie de registre distribué, émanant de la Division du Trading et des Marchés. Les FAQ font suite à la publication des orientations du personnel de la Division traitant des activités liées aux actifs cryptographiques et présentent des interprétations réglementaires dans les domaines de la garde, de la négociation et de l’infrastructure de marché.

Le document fournit des réponses du personnel expliquant comment les lois fédérales sur les valeurs mobilières s’appliquent aux valeurs mobilières cryptographiques et, dans des cas limités, aux activités des entités réglementées impliquant des actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières. Il souligne que ces réponses reflètent les points de vue du personnel de la Division du Trading et des Marchés, ne constituent pas des règles ou déclarations de la SEC, et n’ont aucune force ou effet juridique. Le personnel a clarifié les attentes en matière de capital et de garde pour les courtiers-négociants impliqués dans les produits négociés en bourse (ETPs), en expliquant :

Les courtiers-négociants prenant des positions propriétaires dans les actifs sous-jacents d’un ETP devraient comptabiliser ces actifs dans le cadre de leurs calculs de capital net. Le personnel n’objectera pas si un courtier-négociant considère une position propriétaire en bitcoin ou en ether comme étant facilement négociable aux fins de déterminer si la décote de 20 % applicable aux matières premières en vertu de l’Annexe B de la Règle 15c3-1 s’applique.

Par ailleurs, les FAQ précisent que la Règle 15c3-3 ne s’applique qu’aux valeurs mobilières, excluant les actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières des dispositions principales de protection des clients, y compris la couverture par la Loi sur la protection des investisseurs en valeurs mobilières. Le personnel a également réaffirmé que la conformité au cadre de garde spécifique aux courtiers-négociants à but spécial reste facultative et a souligné que les valeurs mobilières d’actifs cryptographiques peuvent être détenues sans forme certifiée lorsqu’elles remplissent autrement les exigences de contrôle.

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Au-delà de la garde et du capital, les FAQ abordent les questions opérationnelles et de tenue de registres dans l’infrastructure de marché crypto. Le personnel a souligné l’importance des livres et registres pour les entreprises engagées dans des activités cryptographiques non liées aux valeurs mobilières, en notant :

Selon le point de vue du personnel, un courtier-négociant qui mène une activité cryptographique non liée aux valeurs mobilières pourrait établir et conserver les mêmes registres pour ses activités cryptographiques non liées aux valeurs mobilières que pour ses activités sur valeurs mobilières.

Le document analyse également quand les prestataires de services pour les valeurs mobilières cryptographiques doivent s’enregistrer en tant qu’agents de transfert et confirme que la technologie de registre distribué peut servir de fichier officiel de détenteur principal si toutes les exigences de sauvegarde, de reporting et de conservation sont respectées. D’autres sections expliquent comment les bourses nationales de valeurs mobilières et les systèmes de négociation alternatifs peuvent faciliter le trading par paires impliquant des actifs cryptographiques liés ou non liés aux valeurs mobilières, à condition que la Réglementation ATS et la Réglementation NMS soient respectées. Les FAQ précisent également les attentes en matière de divulgation via le Formulaire ATS et le Formulaire ATS-N, clarifient quand l’enregistrement en tant qu’agence de compensation n’est pas requis pour les opérateurs ATS, et étendent les principes de non-action antérieurs de la Réglementation M aux ETP crypto, tout en réaffirmant que les dispositions anti-fraude et anti-manipulation des lois fédérales sur les valeurs mobilières continuent de s’appliquer.

FAQ ⏰

• Que a clarifié la SEC concernant la garde des actifs cryptographiques par les courtiers-négociants ?

Les règles de garde de la SEC s’appliquent uniquement aux valeurs mobilières, laissant les actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières en dehors des protections de la Règle 15c3-3.

• Comment la SEC traite-t-elle le bitcoin et l’ether pour le calcul du capital net ?

Le personnel n’objectera pas si les courtiers-négociants considèrent le bitcoin ou l’ether comme étant facilement négociables pour les besoins du capital net.

• Les courtiers-négociants doivent-ils suivre le cadre de garde spécifique aux actifs cryptographiques à but spécial ?

Le personnel de la SEC a réaffirmé que la participation au cadre de garde à but spécial reste facultative.

• La technologie de registre distribué peut-elle servir de registre officiel des valeurs mobilières ?

Oui, le personnel de la SEC a indiqué que la DLT peut être utilisée comme fichier maître des détenteurs de valeurs mobilières si toutes les exigences réglementaires sont respectées.