L'opération d'étouffement 2.0 se termine, la Réserve fédérale retire les restrictions sur la cryptographie : un changement de régime attendu mais tardif

“扼喉行动 2.0 (Operation Chokepoint 2.0)” N’a jamais été une théorie du complot.

Des documents internes récemment décryptés de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) montrent qu’en 2023, les régulateurs américains ont effectivement lancé une opération organisée de désintermédiation contre l’industrie de la cryptographie.

Cette année-là, avec la faillite successive de Silvergate, Signature et Silicon Valley Bank, les autorités de régulation ont limité par des frictions réglementaires la capacité des banques à fournir des services aux entreprises de cryptographie, ce qui a entraîné une restriction de la liquidité et de l’accès au secteur. L’un des outils clés de cette opération était une déclaration de politique cruciale de la Réserve fédérale — classant les activités impliquant des stablecoins, le règlement sur la chaîne, la garde de cryptomonnaies, etc., comme des « activités innovantes à haut risque », avec des seuils d’approbation supplémentaires.

Et hier, cette ligne de blocage a été levée par la Réserve fédérale. Les dernières nouvelles indiquent que la Fed a officiellement annulé la politique restrictive de 2023. Il ne s’agit pas d’un changement soudain vers une régulation « plus amicale », mais du fait que la stratégie d’isolement précédente ne pouvait plus faire face à la flux rapide de fonds sur la chaîne et à la réalité du secteur en pleine évolution.

Premiers signes de danger

Au cours de l’année écoulée, un fait devient de plus en plus clair :

· La taille des stablecoins continue de croître

· Les règlements en dollars sur la chaîne deviennent plus fréquents

· Les flux de fonds ne retournent pas dans le système bancaire

Les activités de règlement en dollars les plus importantes se produisent en réalité dans des zones où la capacité de régulation est plus faible. Cela transforme la stratégie d’isolement initialement conçue pour « prévenir les risques » en une source potentielle de risques systémiques inversés.

C’est dans ce contexte que la Fed a récemment officiellement annulé la déclaration de politique restrictive de 2023, réintégrant les activités bancaires liées à la cryptographie dans le cadre de la régulation prudente habituelle.

La riposte de Custodia

Les conséquences directes de la politique d’isolement et de l’opération de blocage sont que certaines banques de cryptographie ne peuvent pas accéder au système de règlement en dollars. Custodia Bank en est un exemple typique. Cette banque spécialisée dans la garde de cryptomonnaies a demandé un compte principal auprès de la Fed pendant trois ans, sans jamais obtenir d’approbation, étant exclue du système de règlement en dollars.

Récemment, Custodia a déposé une demande de réexamen auprès de la Cour d’appel du dixième circuit, sollicitant une nouvelle audience devant tous les juges pour reconsidérer la décision précédente de rejet de sa demande de compte principal. Bien que la décision ne soit pas encore rendue, cette procédure constitue déjà une fenêtre importante pour observer l’évolution de la logique réglementaire américaine : le marché peut, à travers le cas Custodia, comprendre si la régulation passe progressivement d’un « ça ne marche pas » à une « conformité réglementaire acceptée ».

La gestion réglementaire

Simultanément, la SEC a publié une déclaration concernant la garde des actifs cryptographiques par les courtiers-dealers. Le contenu indique que la régulation ne se concentre plus sur la question de l’autorisation, mais établit systématiquement :

· La gestion des clés privées

· L’évaluation des risques liés à la technologie blockchain

· La réponse aux scénarios extrêmes comme les attaques à 51 %, les hard forks, etc.

Les activités liées à la cryptographie ne sont plus considérées comme des « exceptions », mais comme des risques courants pouvant être régulés dans le système financier.

La transition du système

En regroupant ces événements récents, on peut discerner une tendance claire :

· La Fed annule ses restrictions spécifiques à la cryptographie

· La SEC fournit un cadre pour la garde des actifs

· L’OCC étend la reconnaissance des stablecoins et des institutions de garde

· La régulation passe d’un verrouillage à une gestion structurée

La régulation évolue d’un blocage vers une gestion structurée, la cryptographie n’étant plus isolée dans son ensemble, mais décomposée en modules régulables : règlement, garde, compensation, gestion des risques.

La réintégration

En 2023, la régulation américaine a choisi de « bloquer l’accès à la cryptographie ».

En 2025, ils réalisent que l’absence de régulation à long terme constitue en soi le plus grand risque.

Ce n’est pas une victoire d’un camp, mais une reconnaissance de la réalité — lorsque le dollar sur la chaîne devient une partie intégrante des flux financiers mondiaux, la seule option pour la régulation n’est pas de l’ignorer, mais d’y revenir.

Le véritable changement ne se manifestera pas dans les mouvements à court terme, mais dans : qui sera autorisé à participer à la prochaine étape du système de règlement et de garde en dollars.

Et c’est là que réside la véritable signification de cette révision politique.

*Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché comporte des risques, investissez prudemment.